债基久期继续上升至2.88年 | 情绪面跟踪

（以下内容从华福证券《债基久期继续上升至2.88年 | 情绪面跟踪》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 · 关注我们 摘要 本周（3月25日-3月29日）债市情绪较上周有所下降 本周债市情绪较上周有所下降，主要是季末资金需求增加，带动资金价格和预期价格上升、资金分层压力增加，隔夜质押式回购交易占比下行；机构交易情绪继续下行，30年期国债换手率延续上周下降趋势。随着资产荒行情继续延续，机构继续买入长久期债券增厚收益，中长债基久期继续上行，从2.74年上升至2.88年。 主要指标情况 债市综合情绪指数均值0.45，较上周（0.50）有所下降。隔夜回购占比有所下降，不过债市杠杆率小幅回升：R001成交平均占比80%（上周89%），平均杠杆率108.6%（上周108.4%）；中长期债基久期中位数为2.88年，较上周（2.74年）有所上升，20天移动平均延续上升趋势。 从资金面看：1）银行间债市杠杆率较上周有所上升，上升至近5年67%分位（上周均值为54%分位）；2）银行间质押式回购同比回落至近5年45%分位左右，交易所质押式回购同比下降（均值8%，近五年19%分位）；3）本周资金分层压力增加：R001-DR001平均利差20.67BP（上周12.06BP），GC001-R001平均利差94.17BP（上周12.40BP）；R007-DR007平均利差46.44BP（上周15.99BP），GC007-R007平均利差12.40BP（上周12.53BP）；4）本周资金价格预期上升：FR007_IRS_1Y均值1.98%（上周1.97%），FR007_IRS_3M均值2.07%（上周2.06%）。 从机构情绪看：1）本周30年期国债换手率45.93%，较上周（48.46%）有所下降，3月30年期国债发行利率低于当天二级市场利率，一二级利差为负；2）10年期国开债隐含税率5.09%（上周4.66%），回升至近5年17%分位数以上；3）非国开国开利差均值8.75BP，较上周(10.46BP）有所下行。 风险提示 政策边际变化。 正文 01 债市情绪面跟踪 02 风险提示 政策边际变化。市场政策不确定性较大，将影响市场整体情况，进而带来投资风险。 具体分析详见华福证券研究所2024年3月30日对外发布的《债市情绪较上周有所下降——情绪面跟踪20240329》 分析师：李清荷，SAC编号：S0210522080001 联系人：魏旭博，SAC编号：S0210123040009 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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