【云铝股份(000807.SZ)】23Q4 扣非净利接近单季历史最高值,有息债务已低于货币资金——23年报点评(王招华/方驭涛)
(以下内容从光大证券《【云铝股份(000807.SZ)】23Q4 扣非净利接近单季历史最高值,有息债务已低于货币资金——23年报点评(王招华/方驭涛)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【云铝股份(000807.SZ)】23Q4 扣非净利接近单季历史最高值,有息债务已低于货币资金——23年报点评 报告摘要 事件: 云铝股份于2024年3月27日晚发布2023年年报,实现营业收入426.7亿元,同比下降12.0%,归母净利润39.6亿元,同比下降13.4%;归母扣非净利润为39.3亿元,同比下降9.7%。公司拟每10股派发现金红利2.3元(含税),分红率20%,以2024年3月27日收盘价计算公司股息率为1.8%。 点评: 2023Q4单季度净利润环比回升,电解铝成本环比下降和其他收益增加 2023Q4实现归母净利润14.5亿元,同比+80.3%,环比+46.5%。1)电解铝生产成本下降:2023Q4毛利率为17.6%,较2023Q3增长3.2pct,主要原因为Q3存在复产启槽费用对电解铝生产成本的扰动,Q4生产成本环比下降(2023Q4国内铝均价18966元/吨,环比+0.7%)。2)其他收益增加:2023Q4确认其他收益1.9亿元,主要为增值税进项加计递减的确认(全年合计确认2亿元)。 2024年电解铝产量目标约270万吨,同比增长约12.5% 2023年公司生产原铝240万吨,铝合金及铝加工产品123万吨,氧化铝143万吨,炭素制品78万吨。2024年公司主要生产经营目标为:氧化铝产量约140万吨,电解铝产量约270万吨,铝合金及加工产品产量约126万吨,炭素制品产量约80万吨。 资产负债率创下近20年以来新低,财务费用下降明显 截至2023年末,公司资产负债率降至25.6%,较2022年末下降9.7pct。2023年公司财务费用1.1亿元,同比下降52.7%。考虑国内电解铝行业面临产能红线的约束,公司未来有望维持较低的有息负债和财务费用。 电解铝纳入碳市场将近,水电铝有望享受溢价 3月15日,生态环境部就铝冶炼行业的《企业温室气体排放核算与报告指南》和《企业温室气体排放核查技术指南》公开征求社会意见。这一举措意味国内电解铝行业或即将纳入全国碳市场。据安泰科数据,使用火电生产电解铝的吨二氧化碳排放量约13吨,而使用水电生产吨二氧化碳排放量仅为1.8吨。火电铝后续将面临成本上行压力,或将推动电解铝企业内部进行节能降耗和水电铝的价格溢价。 风险提示:云南水电不足导致产量不及预期风险;铝价因需求不及预期回落风险。 发布日期:2024-03-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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