周中论有色 | 美国降息狂炒作,市场焦灼情绪更加凸显!有色能否步入春天?

（以下内容从信达期货《周中论有色 | 美国降息狂炒作,市场焦灼情绪更加凸显!有色能否步入春天?》研报附件原文摘录）
　　板 块 观 点 美联储理事沃勒在纽约经济俱乐部聚会上发表了“不急于降息”的演讲，他的讲话有可能是为鲍威尔释放鹰派信号预热。 较为特殊的是，沃勒同时设定了“降息”和“延迟降息”的条件，如果本周五的通胀数据没有进一步改善，则将延迟降息；而即使通胀预期好转，也仅仅是可能不延迟，还要看后续的经济数据。 从宏观表现来看，目前美联储对于降息的口径逐渐转向“鹰派”，表示年内将会谨慎对待降息，且进一步的经济数据仍然是重要的参考依据，但是由于海外市场已经有国家率先开启降息，市场焦灼情绪更加凸显。 板块风险：国内消费预期未能及时转向现实；美联储获得足以支撑降息的经济数据 01 铜 推荐评级：★★ 主要观点：冶炼厂与矿端的博弈仍然持续，随着加工费的持续下移，冶炼厂后续可能不得不被动减产或提前检修，并且进口盈利窗口没有打开，进口端难有更多的增量，供应端有挤压的空间。 目前行情逐渐焦灼，单边出现压力位，而价差也持续弱势，预期转弱的同时，现实也未能兑现前期的强预期。 沪铜绝对位置高企的状态下，下游存在畏高情绪，且当前基建投产不及预期，下游投产的信心并不是很足，铜杆的开工情况不及预期。不过家电市场仍处于回暖的周期，铜管产量处于绝对的高位。 另外，家电和汽车的以旧换新政策预计能给铜消费带来较好的增量。总体看来，市场消费空间仍在。 主要风险：海外矿山产出恢复；进口利润由负转正 操作建议：等待需求共振，沪铜仍有上行动能 02 铝 推荐评级：★ 主要观点：沪铝处于明显的回弹通道中，下方支撑相对较强。从基本面来看，主要是由于供需错位导致的。 供应端，目前云南地区虽然打开了复产的政策通道，但是水电供应乏力，多数铝厂仍然担心电力跟不上，不敢轻易开槽，复产进度较慢。 需求端，铝水比例持续下行，铝锭库存低位去化，铝棒产量高位，铝棒加工费大幅回升，铝棒整体消费偏强。但铝型材、铝板带等其他消费相对偏淡，一定程度上有所拖累。 考虑到，后续进入到丰水期后，云南地区的复产节奏会加快，沪铝可能会面临着一定的供应压力。 主要风险： 云南地区持续复产；旺季消费效应偏弱 操作建议：关注价差的修复情况 03 镍&不锈钢 推荐评级：★ 主要观点：上游矿端，尽管当前RKAB审批配额量尚未完全实现满足今年预计的市场需求，但据SMM了解，冶炼端综合考虑自身生产所需库存及4月上旬即将到来的开斋节因素影响，目前基本完成短期备库，前期供应偏紧因素对当前冶炼厂生产影响程度明显减弱。菲律宾雨季接近尾声，镍矿到岸价格维持稳定，暂无变化。 而港口库存依旧在消耗，但是消耗速度偏慢，并且绝对位置相较于往年也偏高。镍铁方面维持高进口，镍铁总供应量依旧处于历史同期最高位置。 短期来看，镍铁维持过剩，价格持续下跌，但同时以其作为原料的不锈钢利润却在快速回缩，因此可以得出不锈钢终端需求及需求预期都较弱的结论。 而硫酸镍方面显示镍豆自融技术下利润回升，重新获得利润，对纯镍需求或将上升。总体来看需求有所好转，而矿端影响转弱，短期或转入震荡。 操作建议：空单止盈 主要风险：不锈钢利润极低，可能产生停产检修预期，届时将形成不锈钢强镍弱的局面，可关注强弱价差策略。 04 锌 推荐评级：★★ 主要观点：矿端虽然偏紧但是基本上没有进一步紧缩的空间，进口加工费溢价已经触及近10几年最低，而且冶炼端已经出过减产的通告，加上之后海外嘉能可说计划要复工，供应端没有进一步紧缩的空间。 需求端氧化锌和压铸合金一直不温不火，而且占比比较小，暂无需求支撑。下游镀锌产量已经完成爬升，驱动减弱钢厂库存和社会库存同步小幅上升，因此市场主要交易的是需求预期而非现实，在消费实际转暖之前沪锌价格暂无驱动上涨。 但由于国内竣工周期带来的后延消费上升，家电等房地产后端消费品需求有所上升，因此消费存在转暖预期，后续需要继续关注能否从预期转向现实。 短期来看，矿端偏紧预期消耗，而需求无新的驱动出现，短期偏弱运行。 主要风险：家电等房地产后端消费品需求有所上升 操作建议：短期空单暂时持有；中期等回落后再行考虑偏多思路 05 碳酸锂 推荐评级：★★ 主要观点：现货端，电池级碳酸锂价格3.20均价11.26万元/吨。现货价格此前跟随期货端有较大幅度的上涨。目前盘面进入高位震荡，等待分化，现货亦走平。 供应端，澳洲黒德兰港2月向中国出口的锂辉石精矿达到70,380吨，环比大幅度减少，同时江西环保问题造成部分锂盐厂减产，供应稍偏紧。但随着到港精矿流入市场，供应或转向宽松。 需求端，终端新能源车降价促销叠加新车型市场反映好带动正极需求回暖，三元系回升明显。电池环节排产环比增加，但是内部呈现较大分化，龙头企业普遍较高。 当前整体产业链在经历23年的持续去库后，当前库存情况都较为合理，可以等待新能源车持续降价促销以及设备以旧换新方案出台后对于消费的拉动效果带来的补库。 主要风险：3月仓单注销，新能源车消费不及预期 操作建议：盘面震荡，等待方向选择，当前消费端没有明显的靴子落地前尝试高位加空单 06 工业硅 推荐评级：★ 主要观点：目前现货端上下游处于僵持局面，成交冷清，整体看空情绪较浓。 从基本面看，成本方面已至全年高位，西南地区产量处于低位，但四川和云南即将进入丰水期，电价下移使得成本中枢下行，整体西南地区产能将逐步释放，西北地区前期停产产能近期也有复产计划，全国工业硅供应量将稳中有增.此番价格下跌使得工业硅生产企业面临亏损压力，硅厂倾向于减少生产，开工率或随着价格下跌而下行； 整体下游对工业硅需求保持平稳，但市场行情弱势，下游只愿低价采购，而上游降价空间有限，因此上下游僵持严重。从后市来看，由于当前工业硅期货价格已跌破较多企业成本，或将影响企业开工意愿，后市供应有下行空间。 尽管高库存始终对价格形成压制，但当前工业硅价格已处于底部区域，进一步下行空间有限。 主要风险： 西北地区供应不及预期，非电力成本变化，下游采购情绪 操作建议：观望 1.星级代表推荐程度，★★★为强烈推荐，★★为一般推荐，★为重点关注，☆为介于两级评价之间 2.中期为1-3个月交易周期，短期为1-3周交易周期。 · END · 作者：信达期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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