【开源】天马新材:电子陶瓷粉体需求回暖+电子玻璃粉体维持高增,募投产能逐渐释放(838971.BJ)--北交所团队
（以下内容从开源证券《【开源】天马新材:电子陶瓷粉体需求回暖+电子玻璃粉体维持高增,募投产能逐渐释放(838971.BJ)--北交所团队》研报附件原文摘录）
文末研究合集 | 我们专注新三板、北交所研究10年 天马新材开源系列报告 【深度】氧化铝粉体稀缺“小巨人”迎产能释放，半导体与消费电子复苏带动需求回升 电子陶瓷粉体需求回暖+电子玻璃粉体维持高增 募投产能逐渐释放 诸海滨：S0790522080007 赵昊：S0790522080002 2023年财报出炉，实现营收1.89亿元（+1.54%）、归母净利润0.12亿元（-66%） 2023年公司加大市场开拓力度，订单总量较上年有所增长；但盈利承压，一方面由于毛利率下滑至26.23%，另一方面对诉讼事项进行单项计提，对归母净利润的影响约为1852万元，因而扣非归母净利润下滑幅度减少至26%。2023年公司经营性现金流有明显好转，经营现金流净额达1940万元，较2022年的-2130万元有较大提升。根据诉讼事项和在建工程转固影响，我们下调2024-2025年、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.52/0.75(原0.60/0.82)/0.94亿元，对应EPS分别为0.49/0.70/0.89元/股，对应当前股价PE分别为20.4/14.3/11.4倍，看好公司募投项目达产后带来的产能释放和行业复苏带来的需求增长，维持“增持”评级。 电子玻璃增长60%、电子陶瓷H2增长51%，募投项目落地打开新增长曲线 2023年公司持续进行市场开拓，销售费用提升19%，实现新增客户40余家。2023年电子陶瓷类粉体全年销售收入下降7.3%，但随着下游消费电子行业整体回暖，需求逐步释放，2023年H2电子陶瓷类粉体收入同比增长50.59%，带动公司经营整体上探底回升，Q3Q4公司单季度总营收分别同比上升29%/27%；紧抓液晶基板玻璃发展战略机遇期，配合下游主要客户扩产需求，同时覆盖新领域新客户，电子玻璃类粉体全年销售收入较上年同期增长60.28%。全力推进募投项目生产线建设，年产5万吨电子陶瓷生产线一期工程已按期点火试生产，产出成品各项指标超越可研目标；年产5千吨高导热球形氧化铝生产线和年产5千吨勃姆石生产线如期推进中。 研发投入提升加快品类升级，高纯氧化铝有望开拓高端基板、汽车等市场 2023年公司研发费用达893万元（+19%），已拥有发明专利7项、实用新型专利37项，新增研发人员6人，目前在研项目十余项。公司不断丰富产品体系，创新产品高纯氧化铝（纯度达到4N和5N的氧化铝粉体材料）中试样品已对标进口产品技术参数，并已得到下游客户的认证，可广泛应用于生产高端陶瓷基板、汽车传感器、蓝宝石衬底、透明陶瓷、精细抛光材料、荧光粉、生物陶瓷等产品。 报告日期：2024年3月278 风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、募投项目建设受阻等 【财务预测摘要】 感谢您的阅读，欢迎交流 往期 精选 关注我们 了解更多 最新研报 1 【开源】同惠电子：行业压力下业绩承压，高端新品布局功率半导体及新能源等增量需求（833509.BJ）--北交所团队 2 【深度】派诺科技：能源数字化解决方案助力多下游降本增效，充电桩借时代东风扩产起势（831175.BJ）--开源北交所 3 【深度】铁大科技：轨交信号小巨人归母净利润+16%，设备更新推动需求提升（872541.BJ）--开源北交所 更多精彩内容 北证50：连城数控 | 天力复合 | 利通科技 | 创远信科 |民士达 | 鼎智科技 | 安达科技 | 康普化学 | 曙光数创 | 华岭股份 | 海能技术 | 硅烷科技 | 恒进感应 | 奥迪威 | 邦德股份 | 骏创科技 | 凯德石英 | 吉冈精密 | 禾昌聚合 | 吉林碳谷 | 同力股份 | 德源药业 | 颖泰生物 | 富士达 | 艾融软件 | 球冠电缆 优质个股：星昊医药 | 开特股份 | 秋乐种业 | 无锡晶海 | 克莱特 | 富恒新材 | 广脉科技 | 华密新材 | 易实精密 | 华洋赛车 | 武汉蓝电 | 科润智控 | 天铭科技 | 方大新材 | 基康仪器 | 三祥科技 | 方盛股份 | 科达自控 | 宁新新材 | 路斯股份 | 中科美菱 | 朱老六 | 新芝生物 | 威贸电子 | 天润科技 | 欧福蛋业 | 一致魔芋 | 佳先股份 | 迅安科技 | 欧普泰 | 太湖雪 | 瑞奇智造 | 骑士乳业 | 青矩技术 | 天罡股份 | 天马新材 | 晟楠科技 | 柏星龙 | 康比特 | 同惠电子 专题策略： 恒生A股专精特新50指数 | 沐光而行 | 高质量扩容 | 改革 | 赛道 | 盘点 | 稀缺性 | 投什么 | 成长之花 | 经验借鉴 | 向阳而生 | 指数 |回购 |上市路径 产业链：乘用车 | 食品 | 机器人 | 消费电子 | 卫星互联网 | AIGC | 半导体 | 新能源车 | 改性塑料 新三板：华电光大 | 东风机电 | 本源环境| 鹏盾能源 | 阳光精机 | 蓝耘科技 | 圣兆药物 六大持续跟踪系列：定期更新 点击图片跳转： 北交所观察 热点回顾、事件前瞻，汇总市场、上市、审核表现，每周日更新 科技新产业跟踪 北交所科新总量、行业、动态、公告，每周更新 【no10】AI撬动数据中心液冷服务器渗透拐点，北交所液冷行业龙头迎机遇 【no9】《政府工作报告》强调新质生产力，智能网联电动车+氢能引领新能源机遇 【no8】航天科技集团发布《蓝皮书》，北交所相关公司深耕航空航天及卫星组网领域 【no7】Sora引领多模态AI新阶段+国资委召开AI推进会，北交所含20余家AI相关公司 【no6】2023年半导体行业由低谷持续复苏，北交所包含材料、测试、设备等优质公司 【no5】2023年我国乘用车市场形势逐渐好转，北交所聚集一批特色汽车产业链公司 【no4】北交所软件通信业标的梳理，软件及通信业2023年数据发布细分领域亮眼 【no3】苹果Vision Pro开启空间计算时代，北交所果链优质公司迎机遇 【no2】数据要素三年行动计划首推12大领域，北交所相关公司有望迎增量 【no1】机器人产业产能布局持续落地，2024年人形机器人量产或提速 北交所后备军、直联机制优质企业 受理公司择优，提前把握机会，每周更新 晨听北交所 新闻、公告、市场特点，每日更新 开源北交所研究团队专注北交所，新三板，科技新产业研究，连续多年获得新财富最佳分析师、水晶球奖最佳新三板北交所研究、金牛奖和第一财经最佳分析师等荣誉。 所获荣誉 2023年新财富最佳北交所公司研究团队第一 2016-2022年水晶球奖北交所最佳分析师公募榜/总榜 双第一 2016-2017年金牛奖新三板研究第一名 2015-2016年新财富最佳新三板研究第一名
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