C端落地Sora催化,关注AI投资价值——华富中证人工智能产业ETF投资价值分析

（以下内容从浙商证券《C端落地Sora催化,关注AI投资价值——华富中证人工智能产业ETF投资价值分析》研报附件原文摘录）
　　点击上方“Allin君行” ，关注我们 摘要 投资要点 2024年人工智能行业将由主题投资逐步转向景气投资 2023年是人工智能C端应用落地具有标志性的一年。海内外涌现了不少较为成功的应用案例，包括微软的Bing、百度的文心一言、科大讯飞的转写机和学习机。2024年以来，随着国内大型模型能力的不断提升，C端应用有望迎来快速发展，由去年以来的主题投资逐渐转为景气投资。算力、AIGC行业、人形机器人等方向市场空间巨大，有望在技术突破后迎来超出预期的发展机遇。根据英伟达发布的2024财年第四季度财报显示，Q4实现收入221亿美元，同比增速高达265%，其业绩持续超预期，也客观反映了当前 AI 产业的景气趋势在不断加速向上。 Sora的成功持续催化短期行情 近期Sora的横空出世效果惊艳，归功于对大量视频数据的学习，Sora的出世再次验证了超大规模数据集训练是大型模型智能化的基础。仅去年第四季度，微软、谷歌、Meta和亚马逊等公司在AI算力等方面的资本支出超400亿美元。Sora的成功也将推动国内外厂商进一步加大对AI算力的投入。国内光模块和服务器公司也将从中受益，订单持续增长，国内领先的光模块型号1.6T在今年的订单量超预期，增幅超过20%。Sora的发布有望改变市值达2千亿美元的短视频、3D、游戏、商业拍摄等内容创作领域，大幅降低创作成本，拓展创作者能力边界，有望催生下一个亿级用户的超级应用。 人工智能产业指数面向未来，特色鲜明 中证人工智能产业指数是一只面向未来的指数，采用AI营收占比调整市值法选股。如此构建指数具有以下优势：（1）防止对概念的过度炒作：设立严格的人工智能业务定义原则。这包括对各项业务收入进行细致分解，建立一套定量的、针对人工智能收入的定义流程；（2）自适应把握黄金子赛道：通过使用营收增速等指标来调整权重，从而使得指数更加倾向于当前的重点发展领域。 人工智能产业指数具有较高的配置性价比 从营业收入和归母净利润历史数据和一致性预测来看，人工智能行业整体收入波动较小，营收增长速率稳健。近一年半以来（截至2024年3月7日），人工智能产业指数年化收益2.1%，同期沪深300、中证500、创业板指和中证1000年化收益分别为-9.18%、-11.59%、-22.23%、-17.23%，同期人工智能相关行业如计算机行业、电子行业、国防军工、家用电器年化收益分别为-8.46%、-2.34%、-17.26%、0.01%。估值方面，人工智能产业指数前五大行业软件开发、计算机设备、通信设备、半导体产业、IT服务市盈率TTM分别位于近十年历史的36.00%、30.92%、14.50%、32.80%、36.07%分位，均处于历史较低水平，因此整体来看，中证人工智能指数估值相对偏低，具有较高配置性价比以及安全边际。 风险提示 本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 01 行业基本面分析 1.1 C端应用落地，算力、AIGC、人形机器人多面发展 1.1.1 互联网产业C端经验为AI时代发展指明方向 过去20年中，走入C端的互联网产业不断在“个人商用”的空间和深度等方面自我演化和拓展，并已经成功从互联网迈入移动互联网时代，作为美国经济引擎的互联网/移动互联网产业指数，在美股长牛中的表现显著超越整体科技行业。 1.1.2 复制海外人工智能C端应用成功路径 2023年是人工智能C端应用落地具有标志性的一年。ChatGPT的问世，尤其是在海外市场获得成功后，国内厂商也迅速效仿其成功模式。人机对话的模式蕴含了长达近七十年来人工智能领域的发展经验。近年来，随着算力、算法和数据积累等方面取得了技术突破，C端层面应用也催生了引人注目的成果。对于新兴行业，尤其是以终端消费属性为主的领域来说，具有重要里程碑式的意义。 2023年，海内外已经出现了一些较为成功的应用案例。在海外，微软已经将ChatGPT整合至Bing搜索引擎和Office应用程序中。该工具不仅有助于提炼文档重点，还可以动态比对公司财务数据，这些全新的办公体验有望吸引大量新用户。同时，Bing通过将广告以更有吸引力的方式融入搜索结果中，使用户更易接受；此外，Bing还将采用用户订阅方式收费，此举有望提升公司的盈利前景。 在国内市场，2023年3月百度推出文心一言，该产品形式类似于Bing。而科大讯飞也于5月份宣布推出了经过ChatGPT优化的全新产品。在这些新产品的加持和更新下，新版本的转写机能够将迅速地将口语化文本转换为书面语，并生成摘要；而优化后的学习机不仅能判断答案对错，还能提供详细的问题解析。这些新的用户体验有望进一步拓展公司在C端销售领域的空间。 在过去的一年中，由于国内大模型发展和境外主流厂商在技术能力上仍存在差距。海外应用侧重于C端，然而对于国内市场而言，由于B端应用的商业模式成熟速度相对较快，因此在未来国内市场有望在B端率先落地，且后续发展潜力巨大。 1.1.3 C端应用快速发展，从主题投资到景气投资 2024年随着国内主流厂商研发大型模型能力的不断提升，C端应用有望迎来快速发展，由以往的主题投资逐渐转换为景气投资。从盈利预期落地的确定性角度出发，以下三个人工智能细分行业值得着重关注： 算力领域潜力较大。国内光模块和服务器技术已经展现出较强的竞争力，海外订单量持续增长，逐渐成为国内人工智能产业链中实现盈利的一个较为确定的领域。Sora的出现可能会加速大规模视频数据的训练，海外或将掀起新一轮的数据竞赛，进而为国内厂商带来预期外的盈利增长机会。 AIGC子行业也值得重点关注。一旦技术路线确定，国内公司有望凭借更多的用户数据和对消费者行为模式的深刻理解，迅速复制并超越海外类似应用。目前，国内互联网巨头正借助不断积累的数据，在多个领域推出大型模型产品，未来国内市场有望出现具有潜力和关注度的C端热门应用。同时，AIGC技术的快速发展有望推动人工智能技术在C端领域的广泛应用，涵盖游戏、影视、创作、教育等多个领域。例如在游戏领域，人工智能技术可以应用于游戏开发和测试等不同环节；在影视领域，人工智能技术可以应用于电影特效和虚拟制片等方面；在创作领域，人工智能技术可以应用于音乐创作和文案写作等方面；在教育领域，人工智能技术可以应用于个性化学习和智能教学等场景。 人形机器人领域潜力巨大。人形机器人作为多模态AI应用中市场空间潜力巨大的领域之一。Sora的成功为多模态技术的迅速发展指明了方向，该现象超出了市场预期。在今年，海内外人形机器人相关产业链有望在技术突破后迎来超预期的发展机遇。 随着人工智能技术不断成熟，其应用场景有望不断扩大，人工智能领域的投资和关注重点也从主题概念转向为能否成为未来国内经济增长引擎。目前，人工智能行业在海内外呈现持续向好的发展态势。 根据英伟达发布的2024财年第四季度财报显示，Q4 实现收入221亿美元，同比增速高达265%。其中，由AI 需求主导的数据中心业务收入高达184亿美元，同比增速409%。整个财年，英伟达营收增长126%。对于当前一季度的业绩指引，预计营收达240亿美元，也远高于市场前期预期的219亿美元。英伟达业绩持续超预期，客观反映了当前 AI 产业的景气趋势在不断加速向上。英伟达也登上了台积电前五大客户之一的位置，反映了当前产业发展趋势的景气水平。 1.2 Sora催化短期行情 2024年2月16日，OpenAI发布视频生成模型Sora，该模型能生成各种持续的（甚至长达1分钟）、宽高比和分辨率的视频和图片。Sora 模型基于Diffusion Transformer技术，采用视频压缩网络（Video Compression Network）、潜空间（Spacetime Latent Patches）、可直接在原始大小训练（Training on Data at Its Native Size）以及重新标注的技术（Re-captioning Technique），可以使用图像和视频作为输入，实现制作无缝循环视频、给静态图片添加动画、扩展视频时间线、视频到视频编辑、视频拼接等功能。 1.2.1 参数与算力的堆叠，艺术效果智能涌现 Sora的独特之处首先体现在可以根据用户提供的描述生成长达一分钟的视频，与过去只能生成十几秒视频的模型相比，这满足了日常生活中常见的短视频时长需求，展示了商用落地加速的潜力。其次，Sora生成的视频符合物理世界运行规律且在构图方面具备艺术性，可能对艺术创作领域带来深远的影响。 Sora的核心技术要点包括将文本描述转化为视频内容的能力，该技术涉及到复杂的视觉数据处理和深度学习模型。其主要流程分为两步，首先是将文本描述转化为视频内容的Transformer架构，该技术使文本生成的视频具有惊人效果，并通过增加算力和模型参数的方式实现智能涌现。其次，是创造了更佳地表达视频数据的方式。例如，如果提示是“请你帮我画一个骑着自行车的小仓鼠”，模型会绘制这一描述，并通过想象补充细节，比如背景、服装、画风和表情，以生成视觉效果出色的画面，并预测下一帧的变化。 1.2.2 技术路径可验证，商业开发加速 Sora之所以能取得如此惊艳的效果，首先归功于对大量视频数据的学习，这再次验证了超大规模数据集训练是大型模型智能涌现的基石。仅在去年的四季度，微软、谷歌、Meta和亚马逊这四家公司在AI算力方面的资本支出就超过了400亿美元。Sora的成功也将推动国内外各大厂商进一步加大对AI算力的投入。国内光模块和服务器公司也将从中受益，从而推动订单持续增长。目前，国内领先的光模块型号1.6T在今年的订单量超出了原先的预期，增幅超过20%。 其次，Sora模型的核心技术壁垒实际上并非无法逾越，模型基础实际上来自于往期研究，但其商业应用的实现（即ChatGPT）却是由OpenAI完成的。尖端技术创新和实际商业应用有其区别。由于国内广阔的商业运用空间和客户需求，因此在商业化进程中会更具潜力。一旦海外验证了技术方向的可行性，国内公司沿着该技术方向进行商业开发的能力是强大，过去十年迅速发展的互联网行业已经验证了这点。 Sora的发布有望改变市值高达2千亿美元的短视频、3D、游戏、商业拍摄等内容创作领域；同时大幅降低创作成本，拓展创作者能力边界，有望催生下一个亿级用户的超级应用。其次，视频大型模型的创作过程涉及对真实世界物理规律的理解和建模，这一领域的突破也标志着通用人工智能（AGI）的实现有望提前于预期。 1.3 重要权重公司投资逻辑 1.3.1 中际旭创：引领光模块技术创新，公司份额领先 作为新一代人工智能图像生成技术的代表性应用，AIGC正催生对算力的广泛需求。在这趋势下，光通信网络作为算力网络的关键支撑平台，正驱动全球云服务巨头加大对数据中心硬件设备的需求数量和技术层面的升级要求，进而带动光模块产品向800G乃至更高级别的更新换代步伐。据Lightcounting市场研究机构预测，未来五年，全球光模块市场的年复合增长率（CAGR）将达到14%，并预计到2027年市场规模将超过176亿美元。 中际旭创作为全球光模块行业的龙头企业，凭借着其在技术研发领域的领先地位、低成本的产品制造能力和全方位的交付能力等多方面优势，已经赢得了国内外客户的广泛信赖。尤其是在高端数据通信产品市场，公司的地位尤为领先，800G等高端光模块产品不仅获得了市场和客户的订单，而且获得了良好的市场份额，出货量也随之显著增长。技术层面，公司持续进行前瞻性的投资和布局，包括硅光芯片、相干光模块和光电共封装（CPO）等领域的研发。目前，1.6T光模块和800G硅光模块已成功研发并进入测试阶段，而CPO和3D封装技术也处于持续的研发之中。 据中际旭创公布的2023年度业绩预告，预计公司全年归母净利润介于20亿到23亿之间，较上年同期增长率在63.40%-87.91%之间，中值为21.5亿元，同比增长75.66%。扣非归母净利润预计为19 亿元-23 亿元，同比增长 83.15%-121.70%，中值 21 亿元，同比增长 102.43%。每股收益（EPS）在2.38元/股至3.06元/股之间。确认股权激励费用约减少公司合并净利润1.38亿元。在剔除股权激励费用对其子公司苏州旭创单体报告的净利润的影响前，苏州旭创的预计单体净利润为22亿元至27亿元，同比增长65.60%-103.24%。公司产品的收入、毛利润率和净利润率呈现稳步上升的态势。 1.3.2 科大讯飞：星火认知大模型商业化进程稳步推进 2023年10月24日，科大讯飞筹办了一场全球规模的1024开发者节，在当天的活动中，公司发布了针对星火认知大模型V3.0的升级版本。除此之外，公司在发布会上公开了医疗领域模型和讯飞晓医应用程序，以及科技文献大型模型。在教育领域，公司推出了配备AI的答疑辅助学习及心理咨询功能，并计划与行业龙头一同发布12个行业大模型，以期进一步完善国内的AI大模型生态。 此外，在8月15日，科大讯飞已经发布了与华为昇腾联合创作的星火一体机。这款一体机作为全国自主研发的算力底座，集成了昇腾AI的软硬件平台以及相关的支持工具，包括高算力AI芯片、高性能运算子库、多卡高速连接以及分布式存储等功能，打造出了一款具有训推一体化设计的自研的大模型训练平台。公司借此不仅能够提供云服务给企业使用，还能够通过提供星火一体机，实现软硬件的一体化交付，或是基于客户自有的硬件提供星火大模型的私有化部署和训练的“软件+服务”解决方案，该类方案有望在 B 端企业服务市场进一步开拓商业空间。 2023 年前三季度，科大讯飞实现营业总收入 126.14 亿元，同比下滑 0.37%，实现归母净利润 9936.21 万元，同比下滑 76.36%。前三季度公司销售、管理、研发费用分别为 22.89/8.20/24.98 亿元，同比分别增长 7.48%/9.40%/7.19%。 1.3.1 金山办公：AI产品商业化深化，未来成长空间大 作为我国办公软件的主要供应商，金山办公正在积极提升和优化AI产品，以便做好产品商用化的准备。WPS AI正从AIGC、 Copilot和Insight三个方面推动AI在办公场景中的应用，并且其应用场景变得越来越具体。为了解决产品运行速度慢和成本高的问题，公司还公布了自研模型和训推一体的部署计划，此项计划有助于解决在产品商业化进程中可能出现的产品体验和推广成本等问题。对会员开放WPS AI体验，无疑进一步推动了产品的商用化进程。 金山办公于2023年11月11日通过公司官方公众账号发布了"WPS双11超值购"活动。在此活动中，用户购买会员后即可获取一些额外的福利，如体验WPS AI的智能办公功能，活动的具体内容包括在Windows平台上体验文字AIGC，表格写公式，一键生成PPT等功能。同时，用户还可以通过金山文档体验智能文档AIGC，智能表格写公式，以及AI模板。 "WPS双11超值购"活动还提供了其他优惠，例如，用户可以通过购买时长，成为会员并得到更长的有效期。具体优惠包括：购买2年超级会员送1年有效期，购买1年超级会员赠4个月有效期，购买1年超级会员Pro赠送6个月有效期等。此外，用户也可以用已有的会员积分兑换超级会员服务。 从短期来看，通过赠送制度可以提前锁定长期会员，从而提升长期会员的比例，优化付费用户结构。从长期来看，赠送时长和积分兑换都是短期优惠，这让用户可以以更低的价格购买服务，当未来限时优惠取消后，ARPU有提升空间。展望未来，该公司有望因信创推进的加速，会员体系的改革和WPS365品牌的升级成效逐渐体现而受益。 02 指数投资价值分析 2.1 指数构建方案简介 2.1.1 中证人工智能产业指数 中证人工智能产业指数从沪深市场为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中，根据人工智能业务占比、成长水平和市值规模构建指标体系，选取50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场人工智能产业上市公司证券的整体表现。 2.1.2 中证人工智能产业指数特色 中证人工智能产业指数是一只面向未来的指数，采用AI营收占比调整市值法选股，根据营收增速与AI营收占比调整后的市值确定指数内成分股的权重比例。具体选样方式如下： 1. 对样本空间内证券按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券； 2. 对样本空间内的剩余证券，选取涉及以下人工智能相关业务的上市公司证券作为待选样本： a) 为人工智能提供基础资源：专用计算芯片、高性能计算机等设备； b) 为人工智能技术发展提供技术支持：云计算、大数据、机器视觉、语音语义识别等技术或服务； c) 人工智能应用领域：智能安防、智能交通、智能家居、智能医疗、智能穿戴等领域； 3. 计算上述剩余证券的综合得分，综合得分 = 过去一年日均总市值×收入占比得分×营收增速得分。其中，营收增速得分为过去两年平均营业收入增速的标准化得分，收入占比得分按照如下规则计算： a) 人工智能业务收入占比大于等于 70%的公司：收入占比得分为 1； b) 人工智能业务收入占比大于等于 30%的公司且小于 70%的公司：当该公司的行业属于互联网服务或软件开发，则收入占比得分为 1；当该公司的行业属于其它行业，则收入占比得分为人工智能业务收入占比值； c) 人工智能业务收入小于 30%的公司：收入占比得分为人工智能业务收入占比值； 4. 在上述剩余证券中，选取综合得分最高的 50 只上市公司证券作为指数样本。 2.1.3 中证人工智能产业指数行业分布 根据申万二级的行业分类，截至2024年3月7日，中证人工智能产业指数在多个人工智能相关行业中均有分布，其中前五大权重行业分别为软件开发、计算机设备、IT服务、通信设备、半导体，前五大行业总权重占比约为86.04%。 中证人工智能行业指数在个股层面分散化较好，权重股占比均未超过10%，只有四只股票权重超过5%。截至2024年3月7日，前十大权重股合计占比不到50%，同时，人工智能产业指数行业分布较为分散，根据申万二级行业分类，前十大权重股来源于6个不同细分行业。因此，投资人能够有效降低人工智能产业的行业风险敞口和个体风险。 2.2 基本面定量分析 2.2.1 指数成分股市值分布合理 根据中证人工智能产业指数成分股总市值数据，可以发现其成分股的总市值主要集中在100-300亿元，但也存在14%的成分股市值超过1000亿，其余区间市值分布相对比较均匀。既体现了中小市值股票的成长性，又纳入了超过1000亿的大市值股票，保证了指数的相对稳定性，综合性较强，市值暴露风险较低。 2.2.2 历史盈利、未来预期盈利增速 2023年权益市场持续波动，部分行业受市场波动估值中枢下移。受市场波动影响，多数行业指数表现不佳，但人工智能产业表现仍较为坚挺。人工智能产业由于其对生产力的提升作用十分显著，在当前国内“人口红利”转向“工程师红利”的背景下，人工智能技术对我国新质生产力的发展十分重要。因此无论是政策端，还是企业切实的降本增效的需要，都使得对人工智能产业的需求较为强烈。 根据万得一致预期，由营业收入历史数据和一致性预测来看，人工智能行业整体收入波动较小，营收增长速率稳健。归母净利润方面，由于人工智能技术更新迭代速度快，降本增效成果明显，2023/2024/2025年归母净利润同比增长预测分别为24.39%/43.01%/27.40%，增速显著且波动较小，基本面表现良好。 根据万得一致预期，2024年预计人工智能行业主营业务收入同比增长率达12.89%，在所有申万一级行业中位列第2；归母净利润同比增速高于平均水平，达到43.01%，在所有申万一级行业中位列第10；动态市盈率为29.48，在所有行业中位列第5，与电子、机械设备等人工智能相关行业差距不大，估值相对合理，与计算机行业相比仍有上升空间。随着人工智能技术不断更新迭代，C端应用持续落地，人工智能行业将会获得更多的增长机遇，进而为投资者提供长期的投资回报。 2.3 指数历史表现 2.3.1 与主要宽基指数比较 从净值走势来看，中证人工智能产业指数弹性大，净值修复能力强。截至2024年3月7日，中证人工智能产业指数区间年化回报为2.10%，年化Alpha为17.97%，大幅跑赢沪深300（-9.18%）、中证500（-11.59%）、创业板指（-22.23%）、中证1000（-17.23%）等主流基准指数。 从各项风险指标来看，中证人工智能产业指数具有较高配置性价比。具体而言，无论是年化收益率所代表的获取收益能力，还是夏普比率和Alpha代表的风险调整收益，中证人工智能产业指数都显著优于其他基准指数。 2.3.2 与相关行业指数比较 与主要相关行业指数比较，中证人工智能产业指数表现依旧优秀。截至2024年3月7日，人工智能行业指数区间年化回报优于计算机行业（-8.46%）、电子行业（-2.34%）、国防军工（-17.26%）、家用电器（0.01%）等人工智能相关行业指数。虽然中证人工智能产业指数波动率相对较高，但考虑到夏普比率等风险调整指标，人工智能产业指数同样优于相关行业。 综上而言，不管从与主要宽基指数相比，还是与人工智能主要相关行业比较，中证人工智能产业指数历史表现优秀，具备较高的配置性价比。 2.4 指数估值处于历史低位，具有较高的配置性价比 从估值角度来分析，由于原指数发布时间较晚，估值数据完整度相对欠缺，我们通过指数前五大权重细分行业估值变化来对指数估值位置进行分析。截至2024年3月7日，软件开发、计算机设备、通信设备、半导体产业、IT服务市盈率TTM分别位于近十年历史的36.00%、30.92%、14.50%、32.80%、36.07%分位，软件开发、计算机设备、通信设备、半导体产业、IT服务市净率LF分别位于近十年历史的1.29%、33.57%、31.88%、4.53%、8.71%分位，均处于历史较低水平。因此整体来看中证人工智能指数估值相对偏低，具有较高配置性价比以及安全边际。 03 华富中证人工智能产业ETF简介 3.1 ETF基本信息介绍 华富中证人工智能产业ETF（代码：515980）采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数。在正常市场情况下，力争将基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度绝对值控制在0.20%以内，年跟踪误差不超过2%。 华富人工智能ETF标的指数为中证人工智能产业指数，样本空间同中证全指指数的样本空间，以AI 营收占比调整后的市值为基础，再使用营收增速（兼顾增速高低和稳定性）等指标调整，从高到低排序后精选前50家公司作为指数成分股。最后，根据营收增速调整AI营收占比调整后的市值，确定指数内成分股的权重比例。 3.2 基金管理人简介 华富基金管理有限公司是按照市场化机制设立的专业基金管理公司。公司于2004年4月19日在上海正式注册成立。经过多年的积累，华富基金形成了一支精干、团结、自信的人才队伍，逐渐摸索出适合的投资模式。投资团队长期从事投资、研究工作，具有丰富的投资经验。公司凭借团结、高效、锐意、创新的投资团队，以规范、务实的管理风格，科学、理性、健康的投资运作为基金持有人提供专业化、高质量的金融服务。华富基金管理有限公司是国内证券投资基金业的新锐，秉承“诚信、稳健、专业、进取”的经营理念，致力于为投资人提供专业化、高质量的基金理财服务。 华富中证人工智能产业ETF基金由张娅女士、郜哲先生、李孝华先生共同管理，基金经理具备丰富的被动产品管理经验。 张娅女士，美国肯特州立大学金融工程硕士，硕士研究生学历，证券从业年限十八年。历任华泰柏瑞基金管理有限公司指数投资部总监兼基金经理、上海同安投资管理有限公司副总经理兼宏观量化中心总经理。2017年4月加入华富基金管理有限公司，现任公司总经理助理、指数投资部总监、公司公募投资决策委员会委员，自2019年1月28日起任华富中证5年恒定久期国开债指数型证券投资基金基金经理，自2019年12月24日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2020年4月23日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理，自2020年8月3日起任华富中债-安徽省公司信用类债券指数证券投资基金基金经理，自2022年7月22日起任华富消费成长股票型证券投资基金基金经理，自2022年8月31日起任华富中证科创创业50指数增强型证券投资基金基金经理，具有基金从业资格。 郜哲先生，北京大学理学博士，博士研究生学历，证券从业年限九年。历任方正证券股份有限公司博士后研究员、上海同安投资管理有限公司高级研究员。2017年4月加入华富基金管理有限公司，自2018年2月23日起任华富中证100指数证券投资基金基金经理，自2019年12月24日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2020年4月23日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理，自2022年7月22日起任华富消费成长股票型证券投资基金基金经理，自2022年8月31日起任华富中证科创创业50指数增强型证券投资基金基金经理，具有基金从业资格。 李孝华先生，南开大学金融学硕士，硕士研究生学历，证券从业年限十年。历任金瑞期货研究所贵金属研究员、国泰安信息技术有限公司量化投资平台设计与开发员、华泰柏瑞基金管理有限公司基金经理助理。2019年10月加入华富基金管理有限公司，曾任基金经理助理。现任指数投资部权益指数经理，自2021年5月7日起任华富中证100指数证券投资基金基金经理，自2021年6月28日起任华富中证证券公司先锋策略交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年8月11日起任华富中证稀有金属主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年11月17日起任华富中小企业100指数增强型证券投资基金基金经理，自2022年9月5日起任华富灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2023年2月9日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2023年2月9日起任华富中证人工智能产业交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理，自2023年2月9日起任华富中证科创创业50指数增强型证券投资基金基金经理，自2023年3月24日起任华富永鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理，具有基金从业资格。 04 风险提示 本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 报告作者： 陈奥林 从业证书编号 : S1230523040002 详细报告请查看20240327发布的浙商证券金融工程专题报告《C端落地Sora催化，关注AI投资价值》 法律声明： 本公众号为浙商证券金工团队设立。本公众号不是浙商证券金工团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 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