【光大通信电子&海外】中国电信(601728.SH、0728.HK)2023 年年报点评
（以下内容从光大证券《【光大通信电子&海外】中国电信(601728.SH、0728.HK)2023 年年报点评》研报附件原文摘录）
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《业务稳健增长，持续提升现金分红——中国电信（601728.SH、0728.HK）2023 年年报点评》 报告发布日期：2024年3月27日 分析师：石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 往期回顾 【光大通信&海外】中国电信（601728.SH）A 股首次覆盖报告 要点 事件：公司发布 2023 年年报，全年实现营业收入 5078 亿元，同比增长 6.9%，归属于上市公司股东的净利润 304 亿元，同比增长 10.3%。全年派发股息为每股人民币 0.2332 元（含税），同比增长 19.0%，分红比率超 70%。业绩符合预期。 基础业务保持稳健，创新业务快速增长。移动通信业务方面，全年收入 1957 亿元，同比增长 2.4%，净增 1659 万户，ARPU 45.4 元，同比增长 0.4%。固网及智慧家庭业务方面，收入 1231 亿元，同比增长 3.8%，净增 926 万户，ARPU 47.6元，同比增长 2.8%。产数业务方面，收入 1389 亿元，同比增长 17.9%，其中天翼云收入 972 亿元，同比增长 67.9%。 网络算力能力持续提升。23 年底，公司在用 5G 基站超 121 万站；公司推进800MHz 重耕，截至 24 年 1 月，4/5G 融合 800MHz 基站 25 万站。公司加快算力基础设施建设，23 年智算新增 8.1EFLOPS，达到 11.0EFLOPS, 京沪苏贵宁和内蒙等节点已具备千卡以上训练资源，上海单池万卡液冷智算中心 2024 年投产；稳步推进通用算力建设，通算新增 1.0EFLOPS，达到 4.1EFLOPS，一城一池覆盖达 280 个城市。公司计划 24 年算力投资 180 亿，其中智算新增10EPLOPS。 计划 24 年 CAPEX 下降，现金流持续改善。公司计划 2024 年资本开支 960 亿元，同比下降 2.9%，其中移动网、宽带网投资下降带动了整体资本开支下降，资本开支拐点显现，公司预计资本开支占收比下降至 20%以下。资本开支下降有望带来自由现金流持续改善，公司持续加大现金分红，计划自 24 年起，三年内现金分红比率提升至 75%以上。 维持“买入”评级：我们认为，运营商是通信最具价值投资板块，CAPEX 下降拐点已显现，同时我们认为算力投资对 CAPEX 整体压力有限，CAPEX 占收比仍将不断降低，自由现金流持续改善，持续加大现金分红是运营商长期趋势。公司云业务优势明显，对 B 端业务的拉动作用持续得到体现，我们维持中国电信24-25 年归母净利润 331/360 亿元人民币，预测 26 年归母净利润 389 亿元，对应 A 股 PE 16X/15X/14X，H 股 PE 10X/9X/9X。当前股价对应 23 年股息率 A 股为 3.9%，H 股为 6.3%，AH 股均维持“买入”评级。 风险提示：提速降费的政策风险，行业竞争加剧的风险，5G 应用不及预期的风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《业务稳健增长，持续提升现金分红——中国电信（601728.SH、0728.HK）2023 年年报点评》 报告发布日期：2024年3月27日 分析师：石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 往期回顾 【光大通信&海外】中国电信（601728.SH）A 股首次覆盖报告 要点 事件：公司发布 2023 年年报，全年实现营业收入 5078 亿元，同比增长 6.9%，归属于上市公司股东的净利润 304 亿元，同比增长 10.3%。全年派发股息为每股人民币 0.2332 元（含税），同比增长 19.0%，分红比率超 70%。业绩符合预期。 基础业务保持稳健，创新业务快速增长。移动通信业务方面，全年收入 1957 亿元，同比增长 2.4%，净增 1659 万户，ARPU 45.4 元，同比增长 0.4%。固网及智慧家庭业务方面，收入 1231 亿元，同比增长 3.8%，净增 926 万户，ARPU 47.6元，同比增长 2.8%。产数业务方面，收入 1389 亿元，同比增长 17.9%，其中天翼云收入 972 亿元，同比增长 67.9%。 网络算力能力持续提升。23 年底，公司在用 5G 基站超 121 万站；公司推进800MHz 重耕，截至 24 年 1 月，4/5G 融合 800MHz 基站 25 万站。公司加快算力基础设施建设，23 年智算新增 8.1EFLOPS，达到 11.0EFLOPS, 京沪苏贵宁和内蒙等节点已具备千卡以上训练资源，上海单池万卡液冷智算中心 2024 年投产；稳步推进通用算力建设，通算新增 1.0EFLOPS，达到 4.1EFLOPS，一城一池覆盖达 280 个城市。公司计划 24 年算力投资 180 亿，其中智算新增10EPLOPS。 计划 24 年 CAPEX 下降，现金流持续改善。公司计划 2024 年资本开支 960 亿元，同比下降 2.9%，其中移动网、宽带网投资下降带动了整体资本开支下降，资本开支拐点显现，公司预计资本开支占收比下降至 20%以下。资本开支下降有望带来自由现金流持续改善，公司持续加大现金分红，计划自 24 年起，三年内现金分红比率提升至 75%以上。 维持“买入”评级：我们认为，运营商是通信最具价值投资板块，CAPEX 下降拐点已显现，同时我们认为算力投资对 CAPEX 整体压力有限，CAPEX 占收比仍将不断降低，自由现金流持续改善，持续加大现金分红是运营商长期趋势。公司云业务优势明显，对 B 端业务的拉动作用持续得到体现，我们维持中国电信24-25 年归母净利润 331/360 亿元人民币，预测 26 年归母净利润 389 亿元，对应 A 股 PE 16X/15X/14X，H 股 PE 10X/9X/9X。当前股价对应 23 年股息率 A 股为 3.9%，H 股为 6.3%，AH 股均维持“买入”评级。 风险提示：提速降费的政策风险，行业竞争加剧的风险，5G 应用不及预期的风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
- 开源证券-中裕科技-871694-北交所信息更新：2025H1归母净利润同比+41.84%，新产品放量有望成为公司新利润增长极-250906
- 开源证券-国航远洋-833171-北交所信息更新：新增运力投入+国内运价指数上行，2025H1国内干散货运输收入+101%-250906
- 华金证券-电子行业周报：AI&半导体：定制AI ASIC芯片加速成长-250906
- 华金证券-东方铁塔-002545-业绩高增，受益钾肥高景气-250906
- 华金证券-亨通光电-600487-业绩稳增，风电与数智业务多点突破-250906
- 华金证券-芭田股份-002170-磷矿石持续放量，量利齐升，业绩维持高增-250906
- 华金证券-云图控股-002539-磷复肥拉动业绩增长，持续完善产业链布局-250906
- 信达证券-产业及政策驱动下，数据中心液冷前景广阔环保周报-250906
