超长特别国债落地形式进一步明确

（以下内容从广发证券《超长特别国债落地形式进一步明确》研报附件原文摘录）
　　债券市场回顾： 早盘央行逆回购继续上量，单日净投放规模提升至2470亿元，当前逆回购余额为4540亿元。资金价格端，R001依旧稳定，小幅下行1bp至1.88%，R007则上行8bp至2.41%。 回顾2023年一季度跨季情形，当时市场对于央行短期投放的依赖度较高，月末逆回购余额达到1.16万亿元，不过由于市场预期分歧较大，R001与R007早早拉开200bp+的差距，较为陡峭的资金曲线为市场提供了充足的“赌隔夜”空间。站在当下，考虑到当前资金曲线较平、隔夜跨季需要支付3天的成本、今年还有资本新规落地的扰动，提前跨季或是更优选择。 现券方面，债市在“沉寂”数个交易日后，再度迎来强势行情，10年国债活跃券230026下行2.5bp至2.33%，30年国债的降幅则达到了3.25bp，收于2.46%。从收益率日内走势来看，午后是行情集中走强的阶段。股债跷跷板、北京地产政策调整或是今日的主要定价因素。 超长特别国债的落地形式进一步明确，据中央财政预算报表，对于新募集的1万亿资金，中央本级将使用5000亿元，剩下5000亿元将对地方转移支付，不过具体的落地时点仍需等待月末的二季度国债发行计划表。后续除了关注特别国债的发行节奏外，可能还要留意今年超长债供给比去年多出多少，如果“对半分”操作使得今年超长供给增量高出4000亿元+，债市可能会面临不小的挑战（2023年在保费超预期增长的背景下，年度同比增幅为4289亿元）。 权益&转债市场回顾： 行情方面，A股出现明显回调：上证综指 -1.26%；深证成指 -2.40%；创业板指 -2.81%；北证50 -0.23%；中证转债 -0.57% 交易方面，A股总成交额进一步收缩至9000亿元以下，录得8943亿元。北向资金转向卖出，幅度为72.49亿元，延续了三月下旬以来的波动趋势。 转债方面，转债指数跌幅明显低于权益，未见明显超额减持迹象。 分行业来看，SW一级分类下，A股各行业中仅银行和家电行业取得小幅正收益，其余行业均出现调整，其中近期波动较大的传媒和计算机行业单日跌幅均超4%。 总体来看，当前市场仍处于前期大幅反弹后的消化期，对投资者的交易能力考验较高。 01 票据利率 今日票据利率上行。其中1M、3M分别上行6bp、1bp至2.78%、2.08%，6M持平于前一交易日，为1.90%。 大行持续净卖出，净卖出规模为183.61亿元，较前一交易日卖出量增加27.12亿元，3月累计净卖出2664.27亿元（2月累计净买入54.81亿元，2023年3月累计净卖出3356.13亿元）。 02 利率债发行情况 地方债方面，2024年4月1-2日，发行地方债194亿元，其中再融资债194亿元，整体净发行-1161亿元；2024年3月1-31日，发行地方债6294亿元，其中新增一般债356亿元，新增专项债（扣除中小银行）2247亿元，新增中小银行资本金专项债60亿元，再融资债3631亿元，整体净发行3121亿元。今日无新增披露特殊再融资债。 国债方面，2024年3月1-27日，发行国债9500亿元，净发行1612亿元。今日无新增披露。 政金债方面，2024年3月1-29日，发行政金债5069亿元，净发行1031亿元。今日新增披露3月28日计划发行5Y进出口行40亿元、3Y国开20亿元、10Y国开150亿元、3Y进出口行50亿元、10Y进出口行120亿元、20Y国开清发20亿元，3月29日计划发行7Y进出口行20亿元、2Y进出口行30亿元、1Y进出口行100亿元。 本周（3月25-29日）地方债发行2473亿元，净发行1413亿元，其中周三（3月27日）发行量达1080亿元，新增专项债1019亿元，新增中小银行资本专项债60亿元。发行政金债1270亿元，净发行840亿元。暂无国债发行计划。 03 政策与重要事件 （1）中国人民银行行长潘功胜：中国正在制定金融稳定法 3月27日，在博鳌亚洲论坛2024年年会分论坛“深化亚洲金融合作”上，中国人民银行行长潘功胜在致辞时表示，中国正在制定金融稳定法，着力构建权责对等、激励约束相容的风险处置责任机制和科学合理的风险处置成本分摊机制。亚洲金融安全网的建设要各方团结协作和积极建设，中国人民银行愿与各方充分交流，共同构建更有效的金融安全网。 （2）北京“离异3年内不得京内购房”文件被废止 为落实“房住不炒”定位，完善房地产市场调控长效机制，3月27日，北京市住建委宣布废止两年前发布的一则文件。该文件发布于2021年8月，文中称“夫妻离异的，原家庭在离异前拥有住房套数不符合本市商品住房限购政策规定的，自离异之日起3年内，任何一方均不得在本市购买商品住房。” （3）1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2% 国家统计局数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%（按可比口径计算）。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额3434.9亿元，同比增长0.5%；股份制企业实现利润总额6898.5亿元，增长5.3%；外商及港澳台投资企业实现利润总额2169.2亿元，增长31.2%；私营企业实现利润总额2465.4亿元，增长12.7%。 （4）欧元区3月经济景气指数96.3，3月消费者信心指数终值-14.9 欧元区3月经济景气指数96.3，前值95.4；3月消费者信心指数终值-14.9，前值-14.9。 （5）海外利率 3月26日（纽约尾盘），美国10年期基准国债收益率下行1.2个基点，报4.235%。两年期美债收益下行3.5个基点，报4.593%。 您的星标、点赞和在看，我都喜欢！

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