【朝闻国盛0328】“温差”仍大——2024年首份企业盈利数据的信号

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0328】“温差”仍大——2024年首份企业盈利数据的信号》研报附件原文摘录）
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S0680523020002 liuanlin@gszq.com 低基数下，1-2月规上工业企业利润同比读数走高，但两年复合、环比增速仍偏低，指向并非实质性改善、宏观与微观“温差”仍大；分行业看，金属制品、电力热力、交运设备、家具等行业利润改善；结构看，关注上下游利润分配、库存、杠杆率等5大信号。 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 ※【计算机】24Q1前瞻：AI与国产化双轮驱动-20240327 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 赵伟博 分析师 S0680523080002 zhaoweibo@gszq.com AI：全球科技革命如火如荼，kimi为代表的国产模型崛起、打开应用空间。 机器人：科技巨头纷纷加大布局，产业长期逻辑持续演绎。 信创：央国企招标开启，国产算力加速增长。 金融IT：支付行业拐点来临，财政IT长期需求确定。 数据要素：区域或行业试点落地，产业领军蓄势待发。 工业软件：下游景气度维持不改，头部企业卡位优异稳健前行。 云计算：智算拉动需求释放，SaaS模式彰显韧性。 医疗IT：AI医疗进入成长期，应用场景开启落地。 卫星互联网：星舰完成第三次关键试飞，国内低轨卫星发射有望加速。 网安：政策密集出台，短期需待订单进一步修复。 能源IT：电网支出长期确定性强，全年乐观。“ 风险提示：新技术落地不及预期、政策力度不及预期、经济下行超预期、行业竞争加剧、测算假设不确定性带来的风险。 研究视点 ※【房地产】绿城中国（03900.HK）-业绩增长融资畅通，拿地聚焦销售稳健-20240327 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 夏陶 研究助理 S0680122080038 xiatao@gszq.com 业绩增长融资畅通，拿地聚焦销售稳健 投资建议：考虑到公司（1）国资背景背书，具备公开市场融资能力，短端到期债务压力小，流动性无忧；（2）高度聚焦核心城市拿地，投销比、权益比稳中有进，叠加产品品质领先，销售去化确定性强；（3）已售未结资源充足，历史包袱逐步减轻，业绩向好。维持“买入”评级。基于目前行业下行周期以及公司结转节奏，我们调整盈利预测，预测公司2024/2025/2026年的收入为1343.1/1318.0/1367.9亿元，归母净利润为31.4/32.3/34.2亿元，EPS为1.24/1.28/1.35元/股，对应的PE为4.6/4.4/4.2倍。 风险提示：房地产政策放松力度不及预期；拿地规模及毛利率不及预期。 ※【建筑材料】坚朗五金（002791.SZ）-县城、新场景起量，经营效益稳步改善-20240327 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 坚朗五金发布2023年报。公司2023年实现收入78.02亿元，同比增长2%，归母净利润3.24亿元，同比增长393.89%。单四季度收入22.53亿元，同比增长0.57%，归母净利润1.8亿元，同比增长193.62%。 投资建议：坚朗五金是传统建筑五金领域的头部企业，产品体系丰富、渠道网络健全、综合管理实力突出，后续增长点主要来自下沉市场/海外市场+新场景+产品集成供应三方面的协同推进，当前县城及境外市场占比较低，随着此二类场景规模及比重的持续攀升，对公司收入业绩的贡献将逐步体现。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5亿元、5.8亿元、6.9亿元，对应PE分别为23X、20X、17X，维持“买入”评级。 风险提示：主要原材料价格波动风险；新品类市场开拓进展不顺风险；渠道下沉进度不及预期风险。 ※【军工&通信】长盈通（688143.SH）-2024年，有望迎来军品放量、民品拐点-20240327 余平 分析师 S0680520010003 yuping@gszq.com 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 方晓舟 分析师 S0680523060003 fangxiaozhou@gszq.com 事件：公司发布2023年度报告，实现营收（2.2亿元，同比-29.82%），归母净利润（0.16亿元，同比-80.72%）。 投资建议：长盈通作为特种光纤平台型企业，布局了众多景气赛道且有望迎来增长拐点，任一产品突破均将带来极大业绩弹性。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.00/1.48/2.22亿元，对应PE估值分别为32X/22X/15X，维持“买入”评级。 风险提示：新产品拓展不及预期，军品订单不及预期，产能释放不及预期。 ※【计算机】恒生电子（600570.SH）-年报业绩体现经营韧性，全面拥抱AI +信创大趋势-20240327 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件：2024年3月24日，公司发布2023年年度报告，实现营业收入72.81亿元，同比增长11.98%；实现归母净利润14.24亿元，同比增长30.50%；实现扣非归母净利润14.48亿元，同比增长26.51%，业绩符合预期。 维持“买入”评级。根据关键假设及近期公告调整盈利预测，我们预计2024-2026年营业收入分别为83.24/94.53/103.54亿元，归母净利润分别为16.56/18.30/20.02亿元，对应2024年3月26日收盘价PE为26.9/24.3/22.2，维持“买入”评级。 风险提示：政策受益程度不及预期；金融上云进度不及预期；资本市场景气度不及预期。 ※【机械&电力设备】高测股份（688556.SH）-下行周期方显龙头韧性，期待盈利触底回升-20240327 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 分析师 S0680523090001 dengyuliang@gszq.com 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 公司单4季度利润下滑、盈利能力承压，我们认为主要原因是光伏行业阶段性产能过剩、产业链价格下行，导致硅片行业开工率不足、行业盈利承压。看未来，在行业产能出清的背景下，具备强阿尔法能力的公司将率先触底反弹、获取更大的份额，盈利也将同步回升。我们预计2024-2026年公司实现归母净利润9.7、12.5、15.3亿元，对应PE为11、9、7X。公司是光伏切割领域龙头，金刚线和切片代工规划产能翻倍增长，维持“买入”评级。 风险提示：硅片扩产不及预期、硅片价格下降、公司产能扩产不及预期。 ※【传媒&海外】阜博集团（03738.HK）-收入全面增长，产品技术升级，AI服务能力增强-20240327 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com 业绩概览：2023年公司实现营收20.0亿港元，YoY+38.7%。分业务看，2023年公司订阅业务收入8.7亿港元，YoY+58.2%，占总营收比重43.4%；增值业务收入11.3亿港元，YoY+26.7%，占总营收比重56.6%。2023年公司经调整EBITDA 3.2亿港元，YoY+6.6%，经调整EBITDA率达16.0%；公司2023年净利润为-21万港元，主要由于公司为拓展业务，扩大销售及研发支出所致。 盈利预测：公司持续升级产品与技术，多角度扩展服务领域，积极把握AIGC引发的行业新机遇。根据2023年度业绩表现，我们适当调整公司业绩预测，预计阜博集团2024-2026年分别实现营收25.10/33.80/41.90亿港元，对应 PS 1.6/1.2/0.9x，维持“买入”评级。 风险提示：国内业务增长不及预期，市场竞争加剧。 ※【有色金属】洛阳钼业（603993.SH）-铜钴巨矿产能集中放量，助力公司盈利能力同比大幅提升-20240327 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 分析师 S0680523100002 mayue@gszq.com TFM矿权益金影响出清,产能优势加速释放。 处置澳洲NPM铜金矿；优化调整公司资本分配效率。 全球库存相对低位叠加矿端供给与冶炼产能增长“双降速”；顺周期铜价表现有望进一步夯实公司盈利能力。 投资建议：TFM混合矿、KFM铜钴矿山产能持续放量，叠加美联储降息预期下铜矿供给收紧带来铜价中枢上移，公司盈利能力大幅提升。预计24-26年营收为1975.0/2072.9/2169.4亿元，归母净利润为100.1/110.0/121.9亿元，对应PE水平为16.9/15.4/13.9倍，维持“买入”评级。 风险提示：矿山爬产不及预期风险，美联储超预期紧缩风险等。 ※【纺织服饰】申洲国际（02313.HK）-2023年业绩符合预期，2024年订单趋势良好-20240327 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 公司发布2023年业绩公告：2023年主营收入同比-10.1%至249.7亿元，归母净利润同比-0.1%至45.6亿元。其中政府补助2.5亿元（2022年为1.7亿元）、汇兑收益1.5亿元（2022年为11.1亿元），利息收入7.8亿元（2022年为2.8亿元），剔除以上三项因素影响后我们判断净利润同比稳健增长。 公司是全球最大纵向一体化成衣制造商，目前订单改善趋势清晰，长期产能扩张、效率提升、竞争力增强。我们综合预计2024~2026年公司归母净利润分别为56.05/64.31/72.56亿元，同比分别增长23%/15%/13%，现价对应2024年PE为16倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求波动风险；产能扩张不及预期风险；大客户订单波动风险；外汇波动风险。 ※【纺织服饰】赢家时尚（03709.HK）-卓越业绩领先行业，期待2024年稳健增长-20240327 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 2023年业绩正式发布，业绩卓越，领先行业。公司发布2023年业绩公告：全年实现收入69.12亿元，同比+22%；净利润8.33亿元，同比+122%，归母净利润8.38亿元，同比+119%，靓丽业绩领先行业。2）盈利质量方面：2023年公司毛利率75.3%，同比+0.2cpt；净利率12.05%，同比+5.42pct。销售费用率/管理费用率分别54.7%/8.8%，同比分别-2.5/-1.8pct，我们判断费用率同比下降主要系2023年公司直营渠道正向经营杠杆效益得以体现。3）2023年公司每股基本盈利为人民币124分，宣派末期股息每股股份70港仙。 公司是国内中高端女装市场领军企业，产品运营提效+门店扩张带动业绩持续成长，估值具备强吸引力。我们预计2024~2026年公司业绩分别为10.03/11.74/13.60亿元，同比分别增长20%/17%/16%，当前股价对应2024年PE为9.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品革新效果不及预期；门店扩张不及预期风险；终端消费环境波动风险；行业竞争加剧风险；测算假设不确定性可能带来的风险。 ※【纺织服饰】安踏体育（02020.HK）-2023年业绩表现超预期，2024年预计高质量增长-20240327 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 2023年营收/业绩增长16%/35%，业绩表现超预期。公司披露2023年年报，全年实现营收623.56亿元，同比增长16.2%，受益于终端折扣的改善以及公司良好成本管控措施，集团毛利率同比提升2.4pcts至62.6%，销售费用率同比降低1.8pcts至34.8%，管理费用率同比降低0.8pcts至5.9%，费用管控高效，综上归母净利率同比提升2.3pcts至16.4%，归母净利润同比增长34.9%至102.36亿元（剔除分担合营公司亏损后，归母净利润增长44.9%至109.54亿元），业绩表现超预期，2023年公司分红率为50.7%，长期来看我们预计公司分红率保持稳定。 盈利预测和投资建议: 公司作为全球运动鞋服龙头之一，旗下品牌高效运营成果显著，我们预计公司2024-2026年归母净利润为136/139.93/161.57亿元，对应2024年PE为16倍，维持“买入”评级。 风险提示：终端需求下滑；多品牌及海外业务开展不顺；人民币汇率变动带来业绩波动 ※【医药生物】药明生物（02269.HK）-业绩稳健符合预期，新增项目数逐季恢复，持续增长可期-20240327 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 公司发布2023年年度报告。2023年公司实现收入170.3亿元，同比增长11.6%；实现归母净利润34.0亿元，同比降低23.1%，归母经调整净利润47.0亿元，同比下降4.6%。 盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年收入分别为184.8亿元、213.5亿元、248.3亿元，同比增长分别为8.5%、15.5%、16.3%；归母净利润分别为38.34亿元、45.68亿元、53.66亿元，对应增速分别为12.8%，19.1%，17.5%，PE分别为14x、12x、10x。维持“买入”评级。 风险提示：行业增速不及预期，政策负向影响，客户产品终端销售不及预期风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 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