早报 | 连粕收跌,油脂板块上扬-20240327

（以下内容从中银国际期货《早报 | 连粕收跌,油脂板块上扬-20240327》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 财政部：集中财力保障国家重大战略任务。做到“大钱大方，小钱小气”。2024年中央本级一般公共预算支出增长8.6%，扣除重点保障支出后仅增长0.3%，其中重点保障国防武警支出、科技教育支出、中央储备支出、国债发行付息支出等支出项目。 广东省深圳市：取消“7090政策”的网传文件属实。该文件为深规土[2010]668号文《关于按照国家政策执行住宅户型比例要求的通知》。主要内容为，单套住房建筑面积90平方米以内的住房面积所占比重，必须达到住宅面积的70%以上。 工信部：将探索“股贷债保”联动等方式，加大金融对制造业重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。扩大实施“科技产业金融一体化”专项，聚焦生物制造、人工智能、数字技术、商业航天、内河船舶、低空经济等领域挖掘早期硬科技项目。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.60%，报631.8元/桶；SC 5-6月差呈Backwardation结构，今日收报4.9元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.94%，报85.27美元/桶；WTI原油期货收跌0.81%，报81.29美元/桶。从巴以冲突的情况来看，联合国安理会于3月25日通过决议，要求立即在巴勒斯坦加沙地带实现停火，为去年10月7日以来，首次在安理会决议中明确要求停火。表决过程中，美国投弃权票，以色列总理内塔尼亚胡对此表达强烈不满，或因此暂停访问华盛顿。安理会决议具有一定约束力，建议关注巴以停火草案的落实进度，以及国际政治关系的潜在变动。同时，俄罗斯恐袭事件仍在调查中，需关注俄乌冲突发展态势，若后续进一步升级，不排除国际油价短线波动风险。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.67%，报3414元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.58%，报4487元/吨。今日高低硫价差继续收窄，内盘LU-FU 05价差走低至1100元/吨以下，外盘同期Hi-5价差跌破145美元/吨。近期高低硫价差或以偏弱走势为主，但预计存在一定下方支撑。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至3月20日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加68.2万桶至2200.9万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2170.9万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。 聚酯产业链： PX： 近期PX5月主力合约弱势运行，与成本端走势分化。PX5-9月差小幅反弹，维持Contango结构，收于-206元/吨。调油方面，汽油需求表现健康，由于前期炼厂检修叠加需求增长，EIA汽油库存去库顺畅，目前处于历史同期偏低位置。但是今年调油逻辑在对二甲苯盘面上的影响不及市场普遍预期。供给端来看，3-5月为PX集中检修季节。据已经确认的检修消息，可以预见4月初PX开工水平将会下滑，PX的累库状况或得到缓解。 PTA： 上一交易日PTA主力合约弱势运行。PTA5-9月差继续走阔，维持Contango结构，收于-60元/吨。从供给端来看，现货PTA加工费反弹。据最新消息，年产225万吨的逸盛大化装置降幅至7成，恢复时间未知。受此影响，上周PTA产能利用率为81.0%，较上周环比小幅下滑约1.6个百分点。台化宁波PTA2#150万吨新装置计划周内试车，仪征化纤3#300万吨装置计划月底试车。由于今年新装置投产时间较早，且装置规模大，上下游配套较为完善，加工费利润较低，或挤兑其他中小型PTA炼厂出局。 PF： PF主力合约与PTA走势相近，表现相较PTA偏弱。FDY、POY等长丝品种利润环比回落，带动聚酯加权综合毛利同步下行。短纤利润持续环比修复，仍处于亏损区间，开工水平周度环比上涨。长丝开工水平高位但是终端消耗不及时，导致其相对短纤而言累库情况更加严重。但是，注意到纺织企业产成品库存的可用天数的去库趋势已经停滞，且临近月底，随着订单逐渐交付，下游厂商或存一定补货意愿，预计下周或将迎来一次补货节点。综合来看，随着上游PX、PTA检修消息公布，叠加下游聚酯开工转暖，厂商出货意愿强烈，聚酯产业链各环节的库存有望去化。美国汽油需求表现健康，调油逻辑在预期落地之前难以证伪，认为不宜做空。观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨0.5美元，涨幅0.01%，LME铝收跌26美元，跌幅1.14%，LME锌收跌51美元，跌幅2.05%，LME镍收跌370美元，跌幅2.17%，LME锡收跌75美元，跌幅0.27%，LME铅收跌25美元，跌幅1.25%。消息面：美国总统拜登签署一项价值1.2万亿美元的政府拨款法案，以保证政府的资金供应持续至10月1日，避免政府部分“停摆”。美国截至3月16日当周初请失业金人数21.0万人，预期21.5万人，前值20.9万人。国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据。截至2月底，全国累计发电装机容量约29.7亿千瓦，同比增长14.7%。其中，太阳能发电装机容量约6.5亿千瓦，同比增长56.9%；风电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长21.3%。上周，再生铜杆开工率为54.18%较前周上升4.85个百分点。今年以来，云南、四川两省降雨、来水持续偏少，局地蓄水不足，两省发生不同程度旱情。最新全国主流地区铜库存减0.77万吨至38.73万吨，国内电解铝社会库存增1.93万吨至87.03万吨，铝棒库存减0.23万吨至23.58万吨，七地锌锭库存增0.54万吨至20.36万吨。金属库存升至高位，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短线交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 农产品 豆粕： 昨日连粕收跌，沿海油厂豆粕报价下调20-30元/吨，其中天津报价3520跌30元/吨，山东报价3480跌20元/吨，江苏报价3410跌20元/吨，广东报价3510跌20元/吨。 美豆出口销售符合预期，巴西收割进度加快，港口贴水再度转弱，临近USDA关键报告发布，市场预期美豆新季播种面积将有所增加，但USDA报告公布面积或有不及预期可能，报告发布前空头回补头寸，美豆盘面震荡上涨。国内方面，连粕跟随美豆上行，大豆到港偏少，油厂开机率下降，国内豆粕供应阶段性紧缺，虽然市场到港预期增加，使得豆粕价格承压运行，但下游提货量持稳，且生猪价格稳步上涨，新入二育存在对豆粕的刚需消费，饲料厂库存回升，短期国内豆粕价格或震荡偏弱运行，连粕下方关注3200元/吨支撑。 植物油： 棕榈油带领油脂板块上扬。从供应端来看，主产地的持续减产以及国内油脂油料进口量的大幅缩减是导致棕榈油价格上涨的重要原因。一些主要种植园遭遇了天气灾害和病虫害等问题，导致棕榈油产量减少，进一步推高了全球棕榈油市场的价格。另一方面，3月初吉隆坡棕榈油会议的全面看多预测也对棕榈油价格的上涨产生影响。国内近月棕榈油买船及到港少量，外商报价高涨进口利润窗口仍然难以打开。产地进入斋月，市场看好进入斋月中对棕榈油的需求。从3月高频出口数据来看，马棕出口有所改善，产地在增产季的过渡期，盘面高位震荡，短期依旧有反复，建议日内交易为主。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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