【银河环保公用陶贻功/梁悠南】行业点评丨政策持续完善,火电转型可期、新能源方向明确——《2024年能源工作指导意见》点评

（以下内容从中国银河《【银河环保公用陶贻功/梁悠南】行业点评丨政策持续完善,火电转型可期、新能源方向明确——《2024年能源工作指导意见》点评》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 装机规模有望超额完成目标，可再生能源占比持续提升。 2. 火电：煤炭稳产增产促煤价中枢下移，火电转型迎新发展空间。 3. 新能源：优化消纳率打开装机增长空间，绿证、碳市场衔接提升绿电价值。 核心观点 事件：国家能源局近期印发《2024年能源工作指导意见》，对2024年能源生产保供及结构提出目标：全国能源生产总量达到49.8亿吨标准煤左右。煤炭稳产增产；原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势。发电装机达到31.7亿千瓦左右，发电量达到9.96万亿千瓦时左右等。 装机规模有望超额完成目标，可再生能源占比持续提升。“指导意见”明确2024年发电装机达到31.7亿千瓦左右，相比2023年增加2.5亿千瓦。2023年我国新增装机3.3亿千瓦，其中以风电、光伏为主的清洁能源新增装机超过3亿千瓦，占比在90%左右。目前光伏组件、贷款利率等均处于较低位置，考虑到新能源消纳红线降低有利于提升新能源装机增长空间，今年风、光装机规模有望再创新高，我国可再生能源装机在2023年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构将持续优化。 火电：煤炭稳产增产促煤价中枢下移，火电转型迎新发展空间。“指导意见”指出要强化化石能源安全兜底保障，明确煤炭稳产增产的同时通过运输通道及储备能力建设提升供给弹性。2023年火电发电量占比66%，仍是最重要的主力电源，且为新能源发电提供主要的调峰保障，煤炭的稳产增产有望带动煤价中枢下移，从而提升火电能源保障能力。“指导意见”提出，印发实施指导火电转型发展的相关政策；推动煤炭、煤电一体化联营，合理布局支撑性调节性煤电。我们判断，随着火电向调节性电源转型以及煤电一体化发展，火电将迎来新的发展空间。 新能源：优化消纳率打开装机增长空间，绿证、碳市场衔接提升绿电价值：“指导意见”指出，要稳步推进大型风电光伏基地建设，有序推动项目建成投产。统筹优化海上风电布局，推动海上风电基地建设，稳妥有序推动海上风电向深水远岸发展；科学优化新能源利用率目标；持续推进绿证全覆盖和应用拓展，加强绿证与国内碳市场的衔接和国际认可，进一步提高绿证影响力。新质生产力就是绿色生产力，新能源是绿色低碳经济的重要支撑，优化消纳率目标将有阻力新能源打开装机瓶颈，而随着绿电体系的逐步完善，新能源的环境价值也将得到持续提升。 投资建议 “指导意见”强调了化石能源的能源完全兜底保障重任以及清洁化低碳发展道路，也明确提出多个举措、政策为新能源成为主力电源“保驾护航”，电力行业持续向好。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块，此外也应关注煤电一体化以及燃机产业链的投资机会；核电、水电业绩确定性高，分红能力强，具备长期配置价值，新能源相关政策持续完善，长期成长空间广阔，可逢低进行战略性配置。个股方面，建议关注：皖能电力、浙能电力、华电国际、国电电力、华能国际、长江电力、川投能源、中国广核、中国核电、九丰能源等。 风险提示 装机规模不及预期的风险；煤炭价格持续高位的风险；上网电价下调的风险；行业竞争加剧的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年3月25日发布的研究报告《【银河环保公用】行业点评报告_公用事业：政策持续完善，火电转型可期、新能源方向明确》 分析师：陶贻功、梁悠南 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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