【国君宏观】第一本账支出进度创历史新高——2024年1-2月财政数据点评

（以下内容从国泰君安《【国君宏观】第一本账支出进度创历史新高——2024年1-2月财政数据点评》研报附件原文摘录）
　　联系人：黄汝南、汪浩、韩朝辉、郭新宇、刘姜枫、张剑宇 导读 2024年1-2月一般公共预算支出进度创历史新高，政府性基金收入也有所改善，23年四季度增发国债是财政“开门红”的主要支撑。根据财政部预算草案，2024年财政空间扩张力度空前，两本账支出预算增长7.9%，广义赤字超过11万亿；但由于1万亿特别国债发行安排仍不确定，地方专项债可能受项目储备不足的制约，后续支出节奏还需密切关注国债和专项债发行安排。 摘要 1、2024年1-2月一般公共预算收入慢于预算目标。1-2月收入同比下降2.3%，可比口径增长2.5%，低于第一本账收入预算目标3.3%，主要体现23年四季度经济增速的小幅放缓： 1）从收入结构来看，税收收入下降而非税收入维持韧性，1-2月税收和非税收入同比增速分别为-4.0%和8.6%。税收收入回落，非税收入维持韧性，支撑1-2月收入。 2）分税种来看，1-2月明显改善的税种有国内消费税、出口退税和土地相关税种，与同期消费韧性和出口高增相一致。 2、2024年1-2月一般公共预算支出同比增长6.8%，完成预算进度的15.3%，进度创历史新高。支出结构上，基建类支出大幅增长，主要是23年底增发国债对应的相关支出。 3、2024年1-2月年政府性基金收入同比增长2.6%，土地收入有所改善；政府性基金支出下降10.2%，进度偏慢，主要是同期专项债发行偏少。中央政府性基金支出远高于地方，表明23年增发国债也是政府性基金支出的主要支撑。 4、2024年财政空间充足，国债和专项债发行节奏是关键: 1）2024年两本账财政支出预算数较2023年实际数同比增长7.9%，较过去三年增速大幅提升；两本账收支缺口总计达到11.1万亿，较2020-2023年最高的9万亿左右的规模也有大幅增加。 2）尽管财政空间充足，但后续各部分的支出节奏仍需要密切关注。一方面，预计23年增发的国债基本将在一季度使用完毕，24年将要发行的1万亿特别国债节奏还不确定；另一方面，在地方举债受到限制、基建项目停建缓建的背景下，3.9万亿的新增专项债可能面临更突出的项目储备不足的问题，同样会制约后续财政支出节奏。 5、风险提示：经济复苏内生动力不足；国债和专项债发行进度偏慢；地方债务风险升温。 完整报告请向对口销售或分析师索取 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_84b4bce6b0ef )为国泰君安证券研究所宏观研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人汪浩具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880521120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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