【中国石油 | 2023年年报点评:业绩再创历史新高,天然气推动长期增长】-国信证券

（以下内容从国信证券《【中国石油 | 2023年年报点评:业绩再创历史新高,天然气推动长期增长】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 薛聪 执业证号S0980520120001 余双雨 执业证号S0980523120001 张玮航 执业证号S0980522010001 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【中国石油| 快评：原油价格持续上行，积极落实市值管理考核】-国信证券 【中国石油 | 2023年三季报点评：前三季度业绩再创历史新高，炼油化工环比改善】-国信证券 【中国石油 | 2023年中报点评：上半年业绩再创历史新高，天然气价格弹性可观】-国信证券 【中国石油深度报告二|天然气具备核心资源优势，价格联动机制下弹性可观】-国信证券 【中国石油|深度报告：全球能源巨头，看好油气弹性】-国信证券 核心观点 业绩符合预期，归母净利润、自由现金流、分红金额创历史新高。2023年公司实现营收30110亿元（同比-7.0%），归母净利润1611.5亿元（同比+8.3%），实现自由现金流1761.2亿元（同比+17.1%），营收有所下滑主要由于油气产品价格下降所致，此外公司计提减值准备289.9亿元，并新增缴纳矿业权出让收益236.9亿元。其中单四季度实现营收7289亿元（同比-7.0%，环比-9.1%），归母净利润295.0亿元（同比+1.3%，环比-36.4%）。公司2023年资本开支2753.4亿元（同比+0.4%），预计2024年资本开支2580亿元；公司2023年合计分红805.3亿元，分红率为50.0%，A股股息率为4.7%。 勘探开发板块：持续推动增储上产，降本增效效果显著。2023年公司实现油气产量17.59亿桶油当量（同比+4.4%），其中原油产量9.37亿桶（同比+3.4%），可销售天然气产量4.93万亿立方英尺（同比+5.5%）。2023年公司原油平均实现价格为76.6美元/桶（同比-16.8%），单位油气操作成本为11.95美元/桶（同比-3.8%），上游板块实现经营利润1487.0亿元（同比-10.3%），降本增效成果显著。 炼化板块：动态优化产品结构，化工业务扭亏为盈。2023年公司实现原油加工量14.0亿桶（同比+15.3%），生产成品油1.23亿吨（同比+16.5%），化工产品商品量3430.8万吨（同比+8.7%）。2023年公司炼化板块经营利润369.4亿元（同比-9.0%），其中炼油业务经营利润362.5亿元（同比-11.9%），化工业务扭亏实现经营利润6.8亿元。 销售板块：成品油市场需求恢复，全年业绩大幅提升。2023年公司实现成品油销售1.66亿吨（同比+10.1%），其中国内销量1.23亿吨（同比+17.2%），零售市场份额达到36.6%，同比提升2.2个百分点。2023年公司销售板块实现经营利润239.6亿元（同比+66.7%）。 天然气销售板块：持续提升销售量效，业绩弹性逐步显现。2023年公司销售天然气2735.5亿立方米（同比+5.1%），其中国内销售天然气2197.6亿立方米（同比+6.1%）。2023年公司天然气销售板块实现经营利润430.4亿元（同比+232.2%）。 风险提示： 油价大幅波动风险；需求复苏不达预期；国内气价上涨不达预期。 具体推荐标的及投资组合请参见下面具体研究报告： 研报信息 国信证券化工团队 研报名称：《中国石油（601857.SH）-业绩再创历史新高，天然气推动长期增长》 分析师：杨林 S0980520120002 / 薛聪 S0980520120001 发布日期：2024年3月26日 报告页数：8页 相关投资组合及推荐标的详见 1 业绩符合预期，归母净利润、自由现金流、分红金额创历史新高 2023年公司实现营收30110亿元（同比-7.0%），归母净利润1611.5亿元（同比+8.3%），实现自由现金流1761.2亿元（同比+17.1%），营收有所下滑主要由于油气产品价格下降所致，此外公司计提减值准备289.9亿元，并新增缴纳矿业权出让收益236.9亿元。其中单四季度实现营收7289亿元（同比-7.0%，环比-9.1%），归母净利润295.0亿元（同比+1.3%，环比-36.4%）。 公司2023年资本开支2753.4亿元（同比+0.4%），其中油气和新能源分部资本开支2483.8亿元，占比达到90.2%，预计2024年公司资本开支2580亿元。 公司此次拟派发现金红利人民币420.95亿元（含税），2023年中期已派发现金红利人民币384.34亿元（含税），2023年合计分红805.3亿元，分红率为50.0%，对应A股股息率为4.7%。 2 勘探开发板块：持续推动增储上产，降本增效效果显著。 2023年，世界石油需求渐进复苏，市场供需总体宽松，地缘政治影响逐渐减弱，国际油价同比下降。全年布伦特原油现货平均价格为82.64美元/桶（同比-18.4%）；WTI原油现货平均价格为77.67美元/桶（同比-17.8%）。 2023年公司实现油气产量17.59亿桶油当量（同比+4.4%），其中原油产量9.37亿桶（同比+3.4%），可销售天然气产量4.93万亿立方英尺（同比+5.5%）。2023年公司原油平均实现价格为76.6美元/桶（同比-16.8%），单位油气操作成本为11.95美元/桶（同比-3.8%），上游板块实现营收8923.4亿元（同比-4.0%），实现经营利润1487.0亿元（同比-10.3%），降本增效成果显著。 2023年，公司在鄂尔多斯、塔里木、四川、渤海湾等重点盆地取得一批重大突破和重要发现，顺利实施深地塔科1井、川科1井两口万米科探井。2024年公司计划油气产量17.66亿桶油当量（同比+0.4%），其中原油产量9.09亿桶（同比-3.0%），可销售天然气产量5.14万亿立方英尺（同比+4.3%）。 3 炼化板块：动态优化产品结构，化工业务扭亏为盈 2023年，化工产品市场需求恢复缓慢，供应侧保持高速增长，化工行业仍处于景气周期低谷，国内化工市场主要产品价格同比下跌，大多数化工产品生产利润依然位于历史低位。 2023年公司实现原油加工量14.0亿桶（同比+15.3%），生产成品油1.23亿吨（同比+16.5%），化工产品商品量3430.8万吨（同比+8.7%）。2023年公司炼化板块营收1.22万亿元（同比+4.9%），经营利润369.4亿元（同比-9.0%），其中炼油业务经营利润362.5亿元（同比-11.9%），化工业务扭亏实现经营利润6.8亿元。 2023年广东石化炼化一体化项目一次投产成功并投入商业运营，2024年吉林石化公司炼油化工转型升级项目、广西石化公司炼化一体化转型升级项目、独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯项目等重点项目稳步推进。2024年公司计划原油加工量14.0亿桶（同比+0.4%）。 4 销售板块：成品油市场需求恢复，全年业绩大幅提升 2023年，受益于中国经济稳步回升，国内成品油市场明显恢复，供需总体呈现宽松格局，行业监管持续发力，成品油市场竞争秩序不断规范。 2023年公司实现成品油销售1.66亿吨（同比+10.1%），其中国内销量1.23亿吨（同比+17.2%），零售市场份额达到36.6%，同比提升2.2个百分点。2023年公司销售板块营收2.53万亿元（同比-8.8%），主要由于成品油价格下降及国际贸易收入减少，实现经营利润239.6亿元（同比+66.7%）。 5 天然气销售板块：持续提升销售量效，业绩弹性逐步显现 2023年，全球天然气市场缓慢复苏，供需基本面趋于宽松，主要市场气价大幅回落，但受到地缘政治和供应链风险扰动，气价宽幅高频波动。受益于中国经济稳步回升等因素，全国天然气消费恢复向好。 2023年公司销售天然气2735.5亿立方米（同比+5.1%），其中国内销售天然气2197.6亿立方米（同比+6.1%）。2023年公司天然气销售实现营收5611.9亿元（同比+2.3%），实现经营利润430.4亿元（同比+232.2%）。 3月15日，2024-2025年中石油管道气价格政策正式出台，本次管道气合同量中居民气量与非居民气量并轨为管制气量。 其中非采暖季中，管制气占比合同总量65%，较上一合同年下调5个百分点，价格较上一合同年基准门站价格基础上上浮15%-20%，折中偏上为18.5%；非管制气占比合同总量32%，价格在门站基础上上浮70%。另外3%现与上海石油天然气交易中心发布的月度进口现货LNG到岸均价联动（原与JKM挂钩）。 采暖季中，管制气占比合同总量55%，价格在门站基础上上浮18.5%，非管制气占比合同总量42%，价格在门站价格基础上上浮70%。 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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