【金宏气体 | 2023年年报点评:电子气体占比提升,产品结构持续优化】-国信证券

（以下内容从国信证券《【金宏气体 | 2023年年报点评:电子气体占比提升,产品结构持续优化】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 张歆钰 执业证号S0980123050087 薛聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980523120001 王新航 执业证号S0980123070037 【金宏气体 | 2023年前三季度业绩预告点评：大宗及特种气体综合发力，前三季度盈利高速增长】-国信证券 【金宏气体 | 受益于电子气体发展，公司上半年业绩高速增长】-国信证券 【金宏气体|深度报告：加速布局电子特气，打造国内领先的综合气体供应商】-国信证券 【电子特气行业分析框架 |行业专题】-国信证券 核心观点 发力电子气体，2023年业绩高速增长。2024年3月25日，公司发布2023年年度报告，报告显示，2023年，公司实现营业收入24.27亿元，同比增长23.40%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长37.48%；实现扣非后归母净利润2.85亿元，同比增长49.22%。截至2023年12月31日，公司总资产为 62.40亿元，归属于上市公司股东的净资产达到31.71亿元。 电子特气新品滚动推出，产品实现矩阵布局。公司现有超纯氨、高纯氧化亚氮、高纯氢气等特气产品已批量供应至中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等知名半导体客户；2023年投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳也已通过部分一线客户认证，实现小批量供应；在建新品全氟丁二烯等7款产品正处于产业化进程中。随着公司电子特气产品的有序推出与认证导入，将在持续优化公司产品结构的同时，进一步稳固公司在电子气体领域的市场地位。 新增大型现场制气订单，带来更多业绩确定性。2024年3月22日，公司发布签订日常经营合同的公告，公司与营口建发盛海有色科化有限公司签订“投资建厂供应合同”，通过新建1套66000Nm3/h空分装置，供应氧气和氮气。根据合同测算，合同金额约为人民币24亿元（不含税），预计2025年8月开始供气，合同期限为20年。随着公司大型现场制气订单的增加，公司收入、利润确定性将进一步增强。 坚定发展纵横战略，构筑核心竞争力。纵向上，公司通过增加研发投入力度、产学研结合等方式，针对电子特气、工业大宗气在新品研发、气体检测、气体包装等领域均取得了新进展；横向上，公司有计划地通过跨区域新建、收并购等方式实现了海内外多区域布局，业务范围覆盖全球32个国家，逐步成长为国内领先的综合气体公司。 风险提示： 主营产品价格下降的风险；电子大宗载气项目进度不及预期的风险；电子特气新产品投产进度不及预期的风险。 具体推荐标的及投资组合请参见下面具体研究报告： 研报信息 国信证券化工团队 研报名称：《金宏气体（688106.SH）-电子气体占比提升，产品结构持续优化》 分析师：杨林 S0980520120002 / 张歆钰 S0980123050087 发布日期：2024年3月25日 报告页数：8页 相关投资组合及推荐标的详见 1 发力电子气体，2023年业绩高速增长 2024年3月25日，公司发布2023年年度报告，报告显示，2023年，公司实现营业收入24.27亿元，同比增长23.40%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长37.48%；实现扣非后归母净利润2.85亿元，同比增长49.22%。截至2023年12月31日，公司总资产为 62.40亿元，归属于上市公司股东的净资产达到31.71亿元。我们认为，公司实现营收、利润高速增长，一方面来源于工业气体行业的自然增长，一方面来自于公司发力高毛利电子气体产品带来的增量。 产品结构不断优化，高毛利特气产品占比提升。公司自2010年起，开始布局超纯氨的国产替代，已累积有十余年经验。近年来随着公司不断在高毛利产品超纯氨、高纯氧化亚氮的投入，公司特气产品产能不断提升，公司毛利率、净利率均实现增长。分板块来看，2023年公司特气产品毛利率达到40.36%，大宗气体毛利率为34.20%。而根据公司年报，2023年，公司特种气体收入占比达到44.90%，毛利润占比达到48.03%，首次超过公司大宗气体板块，因此，公司特气产品占比的提升带动了公司整体毛利率、净利率的优化。此外，2023年公司超纯氨产品受光伏产业供不应求因素的影响，根据卓创资讯，2023年超纯氨价格高位同比2022年增加近100%，公司端产品因质优、产能供应稳定，在大型光伏客户端实现了量价齐升，带动公司业绩上行。 期间费用率方面同比2022年持平，受公司募集可转债、增大研发投入影响，公司财务费用、研发费用绝对值存在一定增长。 22 电子特气新品滚动推出，产品实现矩阵布局 公司现有超纯氨、高纯氧化亚氮、高纯氢气等特气产品已批量供应至中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等知名半导体客户，公司紧抓优势产品的市场竞争力，分别在2023年年中、2024年年初于眉山、越南投建了10000吨超纯氨与6000吨超纯氨产品，在平底山成立子公司生产5000吨氧化亚氮产品；2023年公司投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳也已通过部分一线客户认证，实现了小批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正处于产业化进程中。随着公司电子特气产品的有序推出与认证导入，一方面将持续优化公司产品结构，提升公司盈利能力，另一方面将进一步稳固公司在电子气体领域的市场地位。 新增大型现场制气订单，带来更多业绩确定性。2024年3月22日，公司发布签订日常经营合同的公告，公司与营口建发盛海有色科化有限公司签订“投资建厂供应合同”，通过新建1套66000Nm3/h空分装置，向客户供应氧气和氮气。根据合同测算，合同金额约为人民币24亿元（不含税），预计2025年8月开始供气，合同期限为20年，预计每年将为公司带来约1.2亿元的新增收入，这是公司在积累了中小型现场制气经验后的一大突破。2023年，除电子大宗现场制气业务外，公司共计签署了浙江鸿禧、迈为科技、浙江国康等5项中小型现场制气项目，累计投产雅安百图、宁波泰睿思、苏州维信等9项现场制气项目。随着公司大型现场制气订单的增加，公司收入、利润确定性将进一步增强。 坚定发展纵横战略，构筑核心竞争力。纵向上，公司通过增加研发投入力度、产学研结合等方式，针对电子特气、工业大宗气在新品研发、气体检测、气体包装等领域均取得了新进展，2023年公司新申请发明专利31项、实用新型专利30项，授权发明专利24项、实用新型专利38项。截至2023年12月31日，公司共取得各项知识产权332项，其中发明专利85项。横向上，公司有计划地通过跨区域新建、收并购等方式实现了海内外多区域布局，业务范围覆盖全球32个国家，逐步成长为国内领先的综合气体公司。 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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