早报 | 原油板块小幅上行,燃料油跟随成本端走势-20240326
（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅上行,燃料油跟随成本端走势-20240326》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 券商中国：近日有市场传闻称，不久就会有地产相关文件出台，会全面聚焦两个方向，全面取消核心城市的限制性政策；推动融资协调机制落地。业内人士称，一线城市非核心区域的限购政策有可能取消，但目前可能还处于研究阶段。而融资协调机制正在落地。 央行行长潘功胜：房地产市场已出现一些积极信号，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。中国已经构建了行之有效的金融安全网，包括完善金融机构公司治理、强化法治保障等。 自然资源部：决定开展2024年矿产卫片执法工作。2025年3月，对2024年矿产卫片执法成果同步组织开展内业审核和实地抽查。对实地抽查中发现的未依法查处整改的违法采矿问题图斑，由部督促相关省级自然资源主管部门组织查处整改，查处整改不力的，将采取直接立案查处、挂牌督办等方式严肃处置。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.86%，报636.5元/桶；SC 5-6月差呈Backwardation结构，今日收报4.8元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.43%，报86.04美元/桶；WTI原油期货收涨1.70%，报82.00美元/桶。俄乌局势方面，当地时间3月22日，莫斯科克罗库斯城音乐厅发生恐怖袭击事件，造成逾130人死亡。俄罗斯方面正进行调查取证工作，总统普京誓言追究任何下令和组织此次袭击的责任人。建议持续关注地缘局势发展，包括俄乌与巴以冲突，以及中东外溢矛盾等，若局势显著升级或波及主要产油国，不排除国际油价短线波动的可能，建议警惕市场波动风险。国际宏观层面，近期美元逐步走强，或因美国通胀数据高于预期，美联储降息节点可能延后的市场情绪有所升温，美元指数逼近104.5点位附近。此外，近期人民币走势存在短线波动，建议关注汇率情况。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨2.07%，报3452元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.69%，报4534元/吨。新加坡高硫燃S380 4-5月差已重回Contango结构，目前在-1美元/吨附近。一季度新加坡地区的高硫船货流入量处于相对高位，其中2月高硫燃进口总量逾145万吨，为一年以来最高水平。来自俄罗斯的高硫进口量占比仍居首位，2月增长至37万吨附近，3月预计延续高位。从新加坡地区高硫燃浮仓库存来看，一季度海峡叠加本国HSFO浮仓库存总量逐步抬升至470万桶以上的年内高位，与去年6月低点170万桶相比显著增长，或在一定程度上反映高硫燃供需格局偏宽松。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润于低位小幅回升；进口利润下行至5年同期均值附近，同时中国主港与东南亚美金价差仍位于偏高水平。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为81.89%，环比跌1.54%，同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为16.87万吨；其中，外轮在统计周期内13.10万吨，内贸周期内补充3.77万吨，到港量同比偏低。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在86.59%。恒有能源、久泰烯烃装置停车，导致行业开工率仍有下降。库存端，本周甲醇港口库存总量在67.61万吨，较上期-5.89万吨，环比-8.01%。本周甲醇港口库存继续去库，显性外轮在统计周期内仅卸货9.10万吨。生产企业库存44.43万吨，较上期减少4.78万吨，跌幅9.71%；样本企业订单待发33.12万吨，较上期减少2.46万吨，跌幅6.92%。综上，本周甲醇供需偏强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润本周上行，而线性与低压膜价差则在5年同期均值附近波动，综合看塑料估值偏中性。从供需看本周聚乙烯产能利用率84.26%，环比下降1.64个百分点。本周，塔里木石化、上海石化、茂名石化等装置重启导致产能利用率下降，开工率同比略偏低。从排产来看，本周线型排产比例下降为31.5%。综合看国内总供应压力较小。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+2.49%。其中农膜整体开工率较前期+1.28%；PE包装膜开工率较前期+2.60%，下游总开工仍稍低于去年。库存方面，上游线型库存进一步回落至偏低位置，而低压库存则仍偏高；中游社会库存偏低，但港口库存本周略累库。下游原料库存偏低，成品库存则从高位连续三周去库。综上，塑料供需面偏强。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润进一步上行；同时拉丝与共聚价差则升至偏高位，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.53%至75.72%，同比低于去年同期水平；拉丝排产比例下降至21.75%。综合看国内聚丙烯供应压力偏低。需求端，本周下游综合开工上涨0.99个百分点至49.93%，较去年同期高1.55个百分点，下游中所有分项开工率本周均有所上升。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存亦季节性去化到偏低位；中游社会库存季节性去库，港口库存本周仍累库。下游原料库存偏低，而成品库存较高，二者本周略累库。综上，聚丙烯供需面偏强。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨16美元，涨幅0.18%，LME铝收涨17美元，涨幅0.76%，LME锌收涨8美元，涨幅0.34%，LME镍收跌125美元，跌幅0.73%，LME锡收跌150美元，跌幅0.54%，LME铅收涨4美元，涨幅0.22%。消息面：美国总统拜登签署一项价值1.2万亿美元的政府拨款法案，以保证政府的资金供应持续至10月1日，避免政府部分“停摆”。美国截至3月16日当周初请失业金人数21.0万人，预期21.5万人，前值20.9万人。国家能源局发布关于印发《2024年能源工作指导意见》的通知。《通知》指出，持续夯实能源保障基础，大力推进非化石能源高质量发展。上周，再生铜杆开工率为54.18%较前周上升4.85个百分点。今年以来，云南、四川两省降雨、来水持续偏少，局地蓄水不足，两省发生不同程度旱情。最新全国主流地区铜库存减0.77万吨至38.73万吨，国内电解铝社会库存增1.93万吨至87.03万吨，铝棒库存减0.23万吨至23.58万吨，七地锌锭库存增0.54万吨至20.36万吨。金属库存升至高位，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短线交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 农产品 豆粕 ： 连粕连续两日收跌，美元的显著走强对全球农产品市场造成了压力，导致整体价格下跌，市场参与者纷纷获利了结，回吐了之前的涨幅。特别是美国大豆价格的持续上涨，刺激了巴西农户增加销售活动。与此同时，随着4月份的临近，阿根廷大豆的收割季即将开始，预计南美的供应压力将逐步增大。市场目前正密切关注本周即将发布的美国农业部（USDA）种植意向报告。根据市场预估，与去年同期相比，美国大豆的播种面积将有所增加，这一预期对美豆价格构成了下行压力。国内市场尽管国内大豆到港量偏低，导致油厂开机率受限，豆粕库存持续减少，但预计二季度大豆到港量将有所增加，有望缓解国内市场的阶段性供应短缺。远月合约的供应增加预期进一步对期价构成了压力。短期豆粕价格已经处于高位，目前位置或有所反复，中长期看豆粕供应将会逐步增加，高位价格或难以长期维持，建议投资者谨慎风险，日内交易为主。 植物油： 豆油连盘减仓下行，南美天气并未起到升水作用，美豆收跌，国内压榨产能虽有下降，但现货基差涨跌不定，基差持续动荡。马来西亚BMD毛棕榈油期货周一走高，交易商等待出口数据指引。BMD基准6月毛棕榈油期货上涨0.62%，至每吨4.214马币。大商所棕榈油期货上涨。印尼1月和2月棕榈油产量出口量低于月平均水平。国内现货需求一般。国内菜油震荡下跌，加拿大菜籽出口数据偏低，加籽下跌，美豆油、马棕和欧菜籽下跌，国际原油走低，菜油跟随下跌，国内较大供应成为菜油弱于豆棕难以支撑因素。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 券商中国：近日有市场传闻称，不久就会有地产相关文件出台，会全面聚焦两个方向，全面取消核心城市的限制性政策；推动融资协调机制落地。业内人士称，一线城市非核心区域的限购政策有可能取消，但目前可能还处于研究阶段。而融资协调机制正在落地。 央行行长潘功胜：房地产市场已出现一些积极信号，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。中国已经构建了行之有效的金融安全网，包括完善金融机构公司治理、强化法治保障等。 自然资源部：决定开展2024年矿产卫片执法工作。2025年3月，对2024年矿产卫片执法成果同步组织开展内业审核和实地抽查。对实地抽查中发现的未依法查处整改的违法采矿问题图斑，由部督促相关省级自然资源主管部门组织查处整改，查处整改不力的，将采取直接立案查处、挂牌督办等方式严肃处置。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.86%，报636.5元/桶；SC 5-6月差呈Backwardation结构，今日收报4.8元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.43%，报86.04美元/桶；WTI原油期货收涨1.70%，报82.00美元/桶。俄乌局势方面，当地时间3月22日，莫斯科克罗库斯城音乐厅发生恐怖袭击事件，造成逾130人死亡。俄罗斯方面正进行调查取证工作，总统普京誓言追究任何下令和组织此次袭击的责任人。建议持续关注地缘局势发展，包括俄乌与巴以冲突，以及中东外溢矛盾等，若局势显著升级或波及主要产油国，不排除国际油价短线波动的可能，建议警惕市场波动风险。国际宏观层面，近期美元逐步走强，或因美国通胀数据高于预期，美联储降息节点可能延后的市场情绪有所升温，美元指数逼近104.5点位附近。此外，近期人民币走势存在短线波动，建议关注汇率情况。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨2.07%，报3452元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.69%，报4534元/吨。新加坡高硫燃S380 4-5月差已重回Contango结构，目前在-1美元/吨附近。一季度新加坡地区的高硫船货流入量处于相对高位，其中2月高硫燃进口总量逾145万吨，为一年以来最高水平。来自俄罗斯的高硫进口量占比仍居首位，2月增长至37万吨附近，3月预计延续高位。从新加坡地区高硫燃浮仓库存来看，一季度海峡叠加本国HSFO浮仓库存总量逐步抬升至470万桶以上的年内高位，与去年6月低点170万桶相比显著增长，或在一定程度上反映高硫燃供需格局偏宽松。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润于低位小幅回升；进口利润下行至5年同期均值附近，同时中国主港与东南亚美金价差仍位于偏高水平。综合看甲醇估值偏中性。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为81.89%，环比跌1.54%，同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为16.87万吨；其中，外轮在统计周期内13.10万吨，内贸周期内补充3.77万吨，到港量同比偏低。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在86.59%。恒有能源、久泰烯烃装置停车，导致行业开工率仍有下降。库存端，本周甲醇港口库存总量在67.61万吨，较上期-5.89万吨，环比-8.01%。本周甲醇港口库存继续去库，显性外轮在统计周期内仅卸货9.10万吨。生产企业库存44.43万吨，较上期减少4.78万吨，跌幅9.71%；样本企业订单待发33.12万吨，较上期减少2.46万吨，跌幅6.92%。综上，本周甲醇供需偏强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润本周上行，而线性与低压膜价差则在5年同期均值附近波动，综合看塑料估值偏中性。从供需看本周聚乙烯产能利用率84.26%，环比下降1.64个百分点。本周，塔里木石化、上海石化、茂名石化等装置重启导致产能利用率下降，开工率同比略偏低。从排产来看，本周线型排产比例下降为31.5%。综合看国内总供应压力较小。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+2.49%。其中农膜整体开工率较前期+1.28%；PE包装膜开工率较前期+2.60%，下游总开工仍稍低于去年。库存方面，上游线型库存进一步回落至偏低位置，而低压库存则仍偏高；中游社会库存偏低，但港口库存本周略累库。下游原料库存偏低，成品库存则从高位连续三周去库。综上，塑料供需面偏强。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润进一步上行；同时拉丝与共聚价差则升至偏高位，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.53%至75.72%，同比低于去年同期水平；拉丝排产比例下降至21.75%。综合看国内聚丙烯供应压力偏低。需求端，本周下游综合开工上涨0.99个百分点至49.93%，较去年同期高1.55个百分点，下游中所有分项开工率本周均有所上升。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存亦季节性去化到偏低位；中游社会库存季节性去库，港口库存本周仍累库。下游原料库存偏低，而成品库存较高，二者本周略累库。综上，聚丙烯供需面偏强。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨16美元，涨幅0.18%，LME铝收涨17美元，涨幅0.76%，LME锌收涨8美元，涨幅0.34%，LME镍收跌125美元，跌幅0.73%，LME锡收跌150美元，跌幅0.54%，LME铅收涨4美元，涨幅0.22%。消息面：美国总统拜登签署一项价值1.2万亿美元的政府拨款法案，以保证政府的资金供应持续至10月1日，避免政府部分“停摆”。美国截至3月16日当周初请失业金人数21.0万人，预期21.5万人，前值20.9万人。国家能源局发布关于印发《2024年能源工作指导意见》的通知。《通知》指出，持续夯实能源保障基础，大力推进非化石能源高质量发展。上周，再生铜杆开工率为54.18%较前周上升4.85个百分点。今年以来，云南、四川两省降雨、来水持续偏少，局地蓄水不足，两省发生不同程度旱情。最新全国主流地区铜库存减0.77万吨至38.73万吨，国内电解铝社会库存增1.93万吨至87.03万吨，铝棒库存减0.23万吨至23.58万吨，七地锌锭库存增0.54万吨至20.36万吨。金属库存升至高位，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短线交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 农产品 豆粕 ： 连粕连续两日收跌，美元的显著走强对全球农产品市场造成了压力，导致整体价格下跌，市场参与者纷纷获利了结，回吐了之前的涨幅。特别是美国大豆价格的持续上涨，刺激了巴西农户增加销售活动。与此同时，随着4月份的临近，阿根廷大豆的收割季即将开始，预计南美的供应压力将逐步增大。市场目前正密切关注本周即将发布的美国农业部（USDA）种植意向报告。根据市场预估，与去年同期相比，美国大豆的播种面积将有所增加，这一预期对美豆价格构成了下行压力。国内市场尽管国内大豆到港量偏低，导致油厂开机率受限，豆粕库存持续减少，但预计二季度大豆到港量将有所增加，有望缓解国内市场的阶段性供应短缺。远月合约的供应增加预期进一步对期价构成了压力。短期豆粕价格已经处于高位，目前位置或有所反复，中长期看豆粕供应将会逐步增加，高位价格或难以长期维持，建议投资者谨慎风险，日内交易为主。 植物油： 豆油连盘减仓下行，南美天气并未起到升水作用，美豆收跌，国内压榨产能虽有下降，但现货基差涨跌不定，基差持续动荡。马来西亚BMD毛棕榈油期货周一走高，交易商等待出口数据指引。BMD基准6月毛棕榈油期货上涨0.62%，至每吨4.214马币。大商所棕榈油期货上涨。印尼1月和2月棕榈油产量出口量低于月平均水平。国内现货需求一般。国内菜油震荡下跌，加拿大菜籽出口数据偏低，加籽下跌，美豆油、马棕和欧菜籽下跌，国际原油走低，菜油跟随下跌，国内较大供应成为菜油弱于豆棕难以支撑因素。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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