【山证社服】行业周报(20240318-20240324)--清明预测酒旅热度全面超越同期,赏花+激发春季旅游热潮

（以下内容从山西证券《【山证社服】行业周报(20240318-20240324)--清明预测酒旅热度全面超越同期,赏花+激发春季旅游热潮》研报附件原文摘录）
　　本周主要观点及投资建议 清明预测酒旅热度全面超越同期，“赏花+”激发春季旅游热潮。今年清明假期，境内酒店搜索热度全面超越2019及2023年同期（超过2019年同期60%，超过2023年同期67%）；境内机票搜索热度相较于2023年同期增长涨幅达80%，对比2019年同期增长达17%。随着旅游业的复苏，预期消费者的消费习惯会逐渐恢复至疫情前水平。2019年清明假期，约52%的消费者当天预订，8%左右的用户提前14天及以上预订; 由于清明假期短暂，80%以上消费者选择住一天，连住3天及以上的比例不到3%，跨城住宿用户占比约79%。预期今年清明假期，用户提前预订会有所加强，仍以短期住宿（一天）、跨城住宿为主。今年春天受多轮寒潮影响，郁金香、樱花等春花开花时间都将有所延迟。伴随赏花踏青出游需求，清明节的旅游需求逐渐升温。 投资建议：前期市场对政策变化之后消费行业复苏预期较高，板块估值处于较高水平与基本面情况背离。1）社服行业子板块在疫情三年均实现逆势扩张，如酒店、餐饮、免税行业开店加速，连锁化率提升、头部效应显现。2）在出行预期具有较大不确定性情况下，基于对消费市场重启的预判在疫情得到控制的阶段性回暖中抬升行业整体估值。2024年我们预计居民出行需求将谨慎释放、消费相关选择更加理性。基于不同消费偏好和承受能力：1）极具性价比的低客单价消费有望延续增长势头；2）注重当下体验的服务性消费吸引中高群体继续消费结构升级。 行情回顾 整体：沪深300下跌0.7%，报收3545点，社会服务行业指上涨2.24%，跑赢沪深300指数2.94个百分点，在申万31个一级行业中排名第5。 子行业：各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+3.94%）、自然景区（+2%）、旅游综合（+1.32%）、人工景区（+0.37%）、酒店（-0.47%）。 个股：本周曲江文旅以9.86%领涨，科锐国际以8.08%领跌。 行业动态 1）美团年收入增长26%，到店酒旅交易额增长超100%； 2）华住全年收入增长57.9%，净利润41亿元； 3）同程旅行2023财报：全年收入较2019年增长六成，加快布局出海业务。 重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示：宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 【本周主要观点及投资建议】 清明预测酒旅热度全面超越同期，“赏花+”激发春季旅游热潮。今年清明假期，境内酒店搜索热度全面超越2019及2023年同期（超过2019年同期60%，超过2023年同期67%）；境内机票搜索热度相较于2023年同期增长涨幅达80%，对比2019年同期增长达17%。随着旅游业的复苏，预期消费者的消费习惯会逐渐恢复至疫情前水平。2019年清明假期，约52%的消费者当天预订，8%左右的用户提前14天及以上预订; 由于清明假期短暂，80%以上消费者选择住一天，连住3天及以上的比例不到3%，跨城住宿用户占比约79%。预期今年清明假期，用户提前预订会有所加强，仍以短期住宿（一天）、跨城住宿为主。今年春天受多轮寒潮影响，郁金香、樱花等春花开花时间都将有所延迟。伴随赏花踏青出游需求，清明节的旅游需求逐渐升温。 小猪民宿平台数据显示，“赏花”“踏青”“游湖”等关键词在平台搜索热度持续上涨，清明假期民宿预订量同比2023年增长492%，南京、武汉、杭州、上海、广州、重庆、苏州、成都、西安、洛阳成为清明假期最受欢迎目的地Top10。由于清明假期时间相对有限，本地游、周边游、短途游成为主流出行选择，扫墓祭祖与踏青春游为清明出行的两大主要目的。 投资建议：前期市场对政策变化之后消费行业复苏预期较高，板块估值处于较高水平与基本面情况背离。1）社服行业子板块在疫情三年均实现逆势扩张，如酒店、餐饮、免税行业开店加速，连锁化率提升、头部效应显现。2）在出行预期具有较大不确定性情况下，基于对消费市场重启的预判在疫情得到控制的阶段性回暖中抬升行业整体估值。2024年我们预计居民出行需求将谨慎释放、消费相关选择更加理性。基于不同消费偏好和承受能力：1）极具性价比的低客单价消费有望延续增长势头；2）注重当下体验的服务性消费吸引中高群体继续消费结构升级。 【行情回顾】 行业整体表现 上周（20240318-20240324）沪深300下跌0.7%，报收3545点，社会服务行业指上涨2.24%，跑赢沪深300指数2.94个百分点，在申万31个一级行业中排名第5。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+3.94%）、自然景区（+2%）、旅游综合（+1.32%）、人工景区（+0.37%）、酒店（-0.47%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：曲江文旅、张家界、大连圣亚、岭南控股、云南旅游；跌幅前五名分为别为：科锐国际、中国中免、九华旅游、同庆楼、广州酒家。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 估值情况 截至2024年3月22日，申万社会服务行业PE（TTM）为46.66。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：锦江酒店（+0.16亿元）、岭南控股（+0.16亿元）、宋城演艺（+0.12亿元）、首旅酒店（+0.08亿元）、桂林旅游（+0.05亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：丽江股份（-0.9亿元）、长白山（-0.42亿元）、西安饮食（-0.33亿元）、中青旅（-0.31亿元）、西安旅游（-0.24亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2024年3月22日） 【行业动态及重要公告】 行业要闻 美团年收入增长26%，到店酒旅交易额增长超100% 3月22日，美团公布2023年第四季度及全年业绩：全年收入为2767亿元，同比增长25.8%，经营利润134亿元，调整后盈利232.5亿元。得益于本地商业（包括餐饮外卖、美团闪购及到店酒旅业务在内）的快速恢复，核心本地商业分部的全年收入为2069亿元，同比增长28.7%；经营溢利为387亿元，同比增长31.2%，经营利润率由2022年的18.4%提高至18.7%。到店酒旅业务方面，2023年，由于线下消费需求反弹显著，美团节假日预订量创下历史新高，并实现全年交易金额（GTV）同比增长超过100%，年交易用户增长超30%、年活跃商户增长超60%。结合直播及货架模式，美团帮助酒店商家提高运营效率，同时还迭代了「酒店+X」产品，利用在到店餐饮领域的独特优势，提供更多元化的组合套餐。此外，美团在高星酒店领域进一步突破，通过与高星酒店开展联合营销活动及联合会员计划，加深与商家的合作。 --资料来源：环球旅讯 华住全年收入增长57.9%，净利润41亿元 2023Q4华住集团收入为56亿元（+50.7%）。其中，华住中国收入为44亿元，同比增长59%；DH酒店收入为12亿元，同比增长26.6%。2023Q4华住集团的酒店营业额为204亿元（+55%）；净利润为7.43亿元，去年同期亏损1.24亿元，实现扭亏为盈。 2023年全年，华住集团收入为219亿元（+57.9%）。其中，华住中国的收入为174亿元，同比增长63.7%；DH酒店收入为44亿元，同比增长38.6%。2023年，华住集团净利润为41亿元，上年同期亏损18亿元，实现扭亏为盈。其中，华住中国的净利润为44亿元，上年同期亏损14亿元。在休闲旅游需求强劲及商务旅游持续复苏的带动下，华住中国在2023年的平均可出租客房收入（RevPAR）恢复至2019年水平的122%。虽然2023年日均房价增长是RevPAR复苏的主要动力，全年入住率的恢复度亦在逐季提升。在中国境外业务方面，DH酒店在2023年的RevPAR同比增长14.5%。受益于持续业务复苏及成本控制措施，DH酒店在2023年全年实现正数EBITDA。展望2024年，华住集团将DH酒店业务转型为更轻资产的模式，持续专注降本增效、通过华住会全球会员权益体系加强直销，并在亚太地区及中东寻求增长机遇。 --资料来源：环球旅讯 同程旅行2023财报：全年收入较2019年增长六成，加快布局出海业务 2023全年同程旅行总交易额2415亿元（+96.8%）；收入达118.96亿元（——80.7%），较2019年增长60.7%；经调净利润21.99亿元（+240.3%）。同程旅行其他收入板块在总收入的占比持续提升——由2019年的7%已提升至2023年的16.5%。这项包括了旅游服务、酒店管理、广告服务、商旅服务等在内的其他收入去年达到19.67亿元，同比增长148.6%，相较2019同期增长280.3%。在用户增长方面，2023年同程旅行年度月均付费用户达4130万，同比增长39.1%，与2019年相比增长53.5%；年付费用户达到2.35亿，同比增长25.2%，与2019年相比增长54%，创历史新高。2023年，同程旅行约80%的平均月活跃用户来自微信小程序。 --资料来源：环球旅讯 上市公司重要公告 表3：过去一周上市公司重要公告 资料来源：Wind，山西证券研究所 近期重要事项提醒 表4：近期重要事项提醒 资料来源：Wind，山西证券研究所 【风险提示】 宏观经济波动风险； 居民消费意愿不及预期风险。 研报分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003 研报分析师：张晓霖 执业登记编码：S0760521010001 报告发布日期：2024年3月25日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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