投资有方 | 三大指数失守20日线,市场回调后机会在哪?

（以下内容从华泰证券《投资有方 | 三大指数失守20日线,市场回调后机会在哪?》研报附件原文摘录）
　　周一市场先扬后抑，上证指数一度上冲，午后逐步回落，至收盘上证指数下跌0.71%，深成指跌1.49%，创业板指数跌1.91%，下跌股票4200多只。两市成交万亿元以上，北向资金净流入76亿元。从结构上看，红利一枝独秀，银行、石油石化、房地产等行业涨幅居前，传媒、电子、计算机等行业跌幅居前。总体上看市场兑现压力逐步增加，指数有下行压力。 1-2月经济数据好于预期，利好哪些板块？海外投资风起，日经225指数连创历史新高，日本17年来首次加息，结束负利率时代，日本股市能否延续强势？还将产生哪些影响？您关心的市场热点、投资问题，尽在【投资有方】栏目。 本期直播，栏目主理人省心研究院大类资产研究团队负责人方思超坐镇，特邀省心研究院大类资产研究专家杨頔，就近期市场热点及后市投资进行了深度解析。 滑动查看现场实况↓↓↓ 上周四尾盘开始，行情出现回落，尤其是个股跳水情况较为明显，周五低开低走，市场情绪有一定弱化，沪指在周线五连阳后迎来调整，不过300ETF放量比较明显，连续大跌概率不大。 主要调整原因来看，国内层面，兑现盘、卖盘情绪增加，超跌板块短期反弹幅度较大积累一定风险；其次进入业绩披露期，资金避险情绪提升。海外层面，美元基金投资提案导致中概大跌拖累市场情绪，但能否通过落地其实存在较大变数；另一方面上周五汇率大跌造成外资大量流出，均对市场情绪产生较大影响。 短期指数上方面临年线压力，板块轮动加快，有一定回调可能，但调整之后还会继续向上；耐心等待基本面进一步回暖，短期焦点或回归基本面定价，风格不宜过于激进。 最新公布的1-2月份数据显示，工业增加值、固定资产投资等生产数据有超预期表现，其中民间投资同比增速改善值得关注。需求端基本符合市场预期，尤其是房地产开工、销售、资金到位率等依然低迷。 整体而言，1-2月经济数据好于预期，但分化也较明显。工业生产及制造业投资偏强、部分受到春节偏晚、闰月影响以及出口回升的提振；消费方面服务业消费偏强、或受春节假期较长的影响；地产投资及成交仍待改善。 自2023年9月以来，日本央行持续向市场传达可能退出负利率政策的信息，因此市场对此已有了充分的预期，取消YCC政策注实质影响有限。 日本央行表示将继续购买国债，并指出经济中某些部分存在疲软现象并维持宽松的货币环境。这些表态均显示出日本央行对于加息持谨慎态度，持续加息风险较低。其根本原因在于日本经济复苏的基础仍不稳固，日本央行在此时直接开启紧缩周期的可能性不大，任何加息都将高度依赖数据。目前日央行只是退出负利率，在近期很难持续加息。 注：YCC政策：日本央行通过对短期利率与长期利率的调节，实现对整个利率曲线的控制。具有两大显著特点，（1）短期利率为负；（2）人为抑制10年起国债的收益率。政策旨在提供长期低利率环境，鼓励投资和借贷，促进经济增长，并应对通缩压力。它是日本银行为实现经济和物价稳定而采取的一项重要政策工具。 2024年日经指数的涨幅在世界主要股指中最高，去年全年涨幅也仅次于纳斯达克指数。但需要注意的是，日股并非仅在过去1-2年中出现明显上涨，而是自2013年“安倍经济学”以来就持续上涨。2013年初至2024年2月，全球主要股指中纳斯达克表现最强(上涨400%以上)，其次是日经指数与标普500并驾齐驱(涨幅约270%)，整体来看近十年日股、美股的表现为第一梯队，表现远好于欧股、德股、英股、韩股等。 总体而言，过去10年的日股涨势主要来自于盈利的驱动。对于日本上市公司而言，其大部分收入都来自于海外，全球经济的走势才是日企业绩的底层逻辑。相反、在过去日本经济的增速对日本企业的盈利以及股价影响十分有限。 从历史加息事件的角度来看，日本央行加息对日本股市的影响相对较小，日股更多受美股的影响较大。目前日股估值已处于过去十年的高位水平，需要持续关注日本的通胀情况和内生动能状况，短期内可能有所承压，但中期或仍有一定空间。 对于日债，利率调整从1月开始就已基本被日债反应。YCC政策实际上也已经失去了其原有的约束力，日债去年10月之后走势与美债高度一致。日央行收紧政策，更多是对预期的确认，因此对于日债的实质影响有限。 对于日元，本轮加息幅度到今年年底预期为35bp，可能对日元升值产生一定影响，但小幅加息难以逆转较大的利差，此次加息并未改变日元作为低息货币的地位，在美联储降息预期明确之前，预计日元仍将保持相对较弱的运行态势。如果长期利率迅速上升，日本政府可能会增加债券购买金额，并采取固定利率购买操作来应对。基于这些因素，日本国债收益率的上升幅度有限，从而降低日元持续大幅升值的可能性。因此日元或短期升值但上行空间有限。 【投资有方】全新升级，投资有方，遇市不慌！每周一个核心话题+一位神秘嘉宾，陪您复盘一周市场行情、解析当日盘面、展望后市投资！更有省心研究院出品的精美投资秘籍赠送！ 锁定涨乐财富通APP，搜索【投资有方】，每周一下午13:30，省心研究院大类资产研究团队负责人方思超准时开聊！ 紧跟市场热点、洞悉背后逻辑，获取适合您的投资策略。 上涨乐财富通APP搜索 风险揭示： 理财有风险，投资需谨慎。本材料中的信息和数据仅供参考，部分来源于公开或第三方渠道，不保证其准确性、完整性或可靠性。本材料所表述的意见或观点力求客观、公正，但具有一定的时效性及局限性，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成对投资者的投资建议或投资依据。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为:91320000704041011J。 本材料版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本材料发布的所有内容的版权。 投资有方，遇市不慌！上涨乐财富通APP搜索并关注“投资有方”，陪你看盘，省心投资！

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