【花生点评】呼之欲出的油厂入市
（以下内容从中信建投期货《【花生点评】呼之欲出的油厂入市》研报附件原文摘录）
作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 涂标 本报告完成时间 | 2024年03月25日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 2024年3月25日，花生PK04收盘录得300点上涨，涨幅3.33%，最高价格达到9352，为近期来的一个小高点，主力合约花生PK10也上涨122点，涨幅1.3%。在油脂油料大板块当中，花生今日的强势甚至高于棕榈油。 花生市场在期待什么？ 农户持货的坚持不懈、贸易商补库的跃跃欲试、油厂模糊的收购心态，这些要素共同促成了近端时间花生市场供需紧平衡的格局。目前花生市场已开收油厂的到货量十分有限，以质论价的收购态度反映出谨慎的战略态度。与此同时花生现货报价相对坚挺，农户们也在等待自己的出货时机：大型油厂的入市采购。 主力油厂在等待什么？ 不考虑2020年的特殊情况，2019/2021/2022年某主力油厂分别在2月27日/3月10日/2月23日就开始入市收购了，2023年则未有集中式的入市行为。较往年来看，2024年主力油厂的入市明显偏晚。我们分析主要有2点原因： 1.花生企业自身的库存数量尚可，短期内能够支撑。截止到3月22日当周，样本企业花生库存36726吨，环比增加2000吨，花生油周度库存35710吨，环比增加300吨。由此可见花生企业目前的库存难言紧张。 2.花生油、花生粕整体需求不大，油厂榨利偏弱。尽管最近花生油粕产品跟随豆系、棕榈油等有所反弹，但油厂榨利表现并不算好，目前估算仍处于0附近。在榨利改善幅度有限的情况下，对于原料的需求也很难提振。 如果入市，主力油厂的可能收购价及指标是什么？ 近期来有关未入市主力油厂即将开收的风闻不胫而走，对于价格的讨论也众说纷纭。目前已入市油厂的收购价大概在8000-8500之间，含油率43%左右，酸价1-1.2mgKOH/g以内。如果未入市油厂的指标要求更加严格，那么收购价也有可能抬升，但目标价是多少呢？我们认为可以瞄准苏丹精米的价格进行参照。2024年3月25日青岛港苏丹精米价格维持在9300-9500元/吨，因此如果风闻价格高于9500元/吨，从性价比上来看是不合算的。 04合约拉升的其他可能原因 进入3月以来，花生04合约逐步移仓到10合约，4-10月间差也从月初的110左右最低下探到-596，但近几个交易日迅速反弹，3月25日收盘时回升到-232。前期4-10月间差偏高时，给部分产业在10合约上制造了套保空间，同时也超出了正常的仓储利息，给了部分资金在04合约上套利的空间。另外，部分席位在花生品种上净多持仓的增加，也助推了今日花生的单边上涨行情。 总的来看，今日花生单边的上涨主要还是受情绪炒作的影响，从上货量、到货量等指标来看，尚未出现明显改善。市场仍需关注主力油厂入市的兑现和实际的收购数量。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 研究助理：涂标 期货从业信息：F03128525 电话：021-50600233 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com
作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 涂标 本报告完成时间 | 2024年03月25日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 2024年3月25日，花生PK04收盘录得300点上涨，涨幅3.33%，最高价格达到9352，为近期来的一个小高点，主力合约花生PK10也上涨122点，涨幅1.3%。在油脂油料大板块当中，花生今日的强势甚至高于棕榈油。 花生市场在期待什么？ 农户持货的坚持不懈、贸易商补库的跃跃欲试、油厂模糊的收购心态，这些要素共同促成了近端时间花生市场供需紧平衡的格局。目前花生市场已开收油厂的到货量十分有限，以质论价的收购态度反映出谨慎的战略态度。与此同时花生现货报价相对坚挺，农户们也在等待自己的出货时机：大型油厂的入市采购。 主力油厂在等待什么？ 不考虑2020年的特殊情况，2019/2021/2022年某主力油厂分别在2月27日/3月10日/2月23日就开始入市收购了，2023年则未有集中式的入市行为。较往年来看，2024年主力油厂的入市明显偏晚。我们分析主要有2点原因： 1.花生企业自身的库存数量尚可，短期内能够支撑。截止到3月22日当周，样本企业花生库存36726吨，环比增加2000吨，花生油周度库存35710吨，环比增加300吨。由此可见花生企业目前的库存难言紧张。 2.花生油、花生粕整体需求不大，油厂榨利偏弱。尽管最近花生油粕产品跟随豆系、棕榈油等有所反弹，但油厂榨利表现并不算好，目前估算仍处于0附近。在榨利改善幅度有限的情况下，对于原料的需求也很难提振。 如果入市，主力油厂的可能收购价及指标是什么？ 近期来有关未入市主力油厂即将开收的风闻不胫而走，对于价格的讨论也众说纷纭。目前已入市油厂的收购价大概在8000-8500之间，含油率43%左右，酸价1-1.2mgKOH/g以内。如果未入市油厂的指标要求更加严格，那么收购价也有可能抬升，但目标价是多少呢？我们认为可以瞄准苏丹精米的价格进行参照。2024年3月25日青岛港苏丹精米价格维持在9300-9500元/吨，因此如果风闻价格高于9500元/吨，从性价比上来看是不合算的。 04合约拉升的其他可能原因 进入3月以来，花生04合约逐步移仓到10合约，4-10月间差也从月初的110左右最低下探到-596，但近几个交易日迅速反弹，3月25日收盘时回升到-232。前期4-10月间差偏高时，给部分产业在10合约上制造了套保空间，同时也超出了正常的仓储利息，给了部分资金在04合约上套利的空间。另外，部分席位在花生品种上净多持仓的增加，也助推了今日花生的单边上涨行情。 总的来看，今日花生单边的上涨主要还是受情绪炒作的影响，从上货量、到货量等指标来看，尚未出现明显改善。市场仍需关注主力油厂入市的兑现和实际的收购数量。 研究员：石丽红 期货交易咨询从业信息：Z0014570 电话：023-81157334 研究助理：涂标 期货从业信息：F03128525 电话：021-50600233 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负。中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则交易者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请交易者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布内容并非交易决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容交易者的任何交易建议，交易者应充分了解各类交易风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出交易决策并自行承担交易风险。交易者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com
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