【兴证固收.利率】商品房销售回升,钢铁价格明显上涨——国内高频数据周度追踪(2024.3.18-3.24)

（以下内容从兴业证券《【兴证固收.利率】商品房销售回升,钢铁价格明显上涨——国内高频数据周度追踪(2024.3.18-3.24)》研报附件原文摘录）
　　投资要点 我们认为，结合本期高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点： 第一，商品房销售面积继续回升，后续需持续关注地方房地产政策落地效力及进一步加码的可能性。本期30大中城市商品房成交面积上行，且不同能级城市销售面积均有所回升，其中一线城市销售面积波动上行，绝对值基本与2020年和2022年水平相当。16城二手房成交面积亦有所上行，且处于往年同期水平偏高水准。近期石家庄首套房贷利率下限上调至全国统一下限，部分城市商品房价格亦出现止跌回升迹象，后续需持续地方房地产政策落地效力及进一步加码的可能性。 第二，钢铁期现货价格普遍上涨，钢厂盈利率有所回升，建筑施工终端需求或有一定修复。本期螺纹钢库存环比季节性下行约2.69%；样本钢厂盈利率为22.94%，环比上期上涨1.73%。此外，本期铁矿石、螺纹钢期现货价格均有所上涨，或表明建筑施工出现边际回暖迹象。但从水泥价格来看，本期全国水泥价格低位环比下行0.31%，整体终端需求仍有不足，有待进一步恢复。 第三，美联储“搅动”大宗商品市场，金价飙升，油价逆势下跌。3月21日，美联储宣布基准利率维持再5.25%-5.5%不变，同时预计年内或将三次降息，“偏鸽”的表述掀起市场买涨黄金潮，金同比环比上行约2.49%。然而本期IPE布油期货价格逆势下跌，或因未来三次降息预示美联储对通胀回落有着较强信心，不利于原油价格上涨。后续需持续关注原油供需关系对油价的边际影响。 本期国内高频数据追踪概览： 大类资产表现：本期债指普涨，股指、商品表现分化。 终端需求恢复状况追踪：1）房地产：销售面积继续回升；2）建筑施工：缓慢修复；3）消费：汽车消费回暖向好，电影消费边际回落；4）出口：各类航运指数回落；5）信贷：票贴利率下行。 工业生产及人流状态追踪：1）工业生产：持续回暖；2）人员流动：迁徙规模上行。 大宗商品状态：1）煤炭：现货价格回落；2）钢铁：价格普遍上涨；3）有色：锌、铝价格下跌，铜价上涨；4）原油：价格下跌；5）化工：价格大部分下跌；6）水泥：价格下跌；7）玻璃：价格表现分化；8）农产品：猪肉价格回升。 风险提示：房地产政策超预期、财政支出力度超预期、货币政策超预期 报告正文 我们认为，结合本期高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点： 第一，商品房销售面积继续回升，后续需持续关注地方房地产政策落地效力及进一步加码的可能性。本期30大中城市商品房成交面积上行，且不同能级城市销售面积均有所回升，其中一线城市销售面积波动上行，绝对值基本与2020年和2022年水平相当。16城二手房成交面积亦有所上行，且处于往年同期水平偏高水准。近期石家庄首套房贷利率下限上调至全国统一下限，部分城市商品房价格亦出现止跌回升迹象，后续需持续地方房地产政策落地效力及进一步加码的可能性。 第二，钢铁期现货价格普遍上涨，钢厂盈利率有所回升，建筑施工终端需求或有一定修复。本期螺纹钢库存环比季节性下行约2.69%；样本钢厂盈利率为22.94%，环比上期上涨1.73%。此外，本期铁矿石、螺纹钢期现货价格均有所上涨，或表明建筑施工出现边际回暖迹象。但从水泥价格来看，本期全国水泥价格低位环比下行0.31%，整体终端需求仍有不足，有待进一步恢复。 第三，美联储“搅动”大宗商品市场，金价飙升，油价逆势下跌。3月21日，美联储宣布基准利率维持再5.25%-5.5%不变，同时预计年内或将三次降息，“偏鸽”的表述掀起市场买涨黄金潮，金同比环比上行约2.49%。然而本期IPE布油期货价格逆势下跌，或因未来三次降息预示美联储对通胀回落有着较强信心，不利于原油价格上涨。后续需持续关注原油供需关系对油价的边际影响。 1 大类资产表现：本期债指普涨，股指、商品表现分化 本期股票指数大部分下跌，其中创业板指数下跌最多，跌幅达到0.79%，中小板指数上涨，涨幅达到0.58%。 本期债券指数普遍上涨，其中中债-7-10年国开行债券指数上涨最多，涨幅达到0.30%。 本期商品指数大部分上涨，其中南华金属指数上涨最多，涨幅达到1.52%；南华能化指数下跌，跌幅达到0.14%。 2 终端需求恢复状况追踪 房地产：销售面积继续回升。 本期30大中城市商品房成交面积上行，但绝对值低于往年同期。分能级来看，各线城市商品房成交面积均有所回升，其中一线城市销售面积波动上行，绝对值基本与2020年和2022年水平相当，但二三线城市销售面积不及往年同期水准。本期16城二手房成交面积上行，绝对值处于季节性水平。 本期百城成交土地面积下行，总量处于往年同期季节性水平；成交土地溢价率小幅回升，仍处于季节性偏弱水准。 建筑施工：缓慢修复。 本期螺纹钢库存下行，水泥价格继续低位下行，但钢厂盈利率有所回升，或表明建筑施工终端需求缓慢修复，后续应继续关注建筑施工终端需求修复斜率。 汽车消费：回暖向好。 3月第二周总体狭义乘用车市场批发同比去年上行58%，零售同比去年上行24%，“政府补贴+车企优惠”推动下汽车销售市场逐步回暖向好。 电影消费：边际回落。 本期电影消费边际下行。其中电影票房和观影人次有所回落，绝对值处于往年同期水平，上映场次边际下行，且处于季节性偏弱水准。 出口：各类航运指数回落。 本期SCFI指数环比下行2.28%；CCFI指数环比下行2.62%；BDI指数环比下行约7.50%。 SCFI、CCFI指数连续六周走跌，多数远洋航线运价延续回落走势。或表明航运市场供给过剩，全球需求端亦表现疲弱。后续应重点关注地缘政治冲突对航运供给端的冲击及市场需求回暖的可能性。 信贷：票贴利率下行。 本期票贴利率下行。3月22日半年国股转贴利率约为1.94%，整体来看处于往年同期偏低水平。本期国股转贴现利率下行，或表明实体融资需求仍有不足，受季末考核影响，机构收票冲量情绪有所释放。 3 工业生产状态追踪 工业生产：持续回暖。 本期沿海8省发电耗煤量环回落9.97个百分点，其绝对水平低于季节性水准。 从开工率的角度来看，本期全国高炉开工率环比上行0.75个百分点至76.90%；石油沥青装置开工率环比上行4.00个百分点至32.70%；涤纶长丝开工率上行0.16个百分点至90.54%；国内PTA开工率下行1.58个百分点至80.98%；汽车半钢胎开工率上行0.57个百分点至80.12%，全钢胎开工率下行0.22个百分点至70.13%。 本期除国内PTA、汽车全钢胎开工率小幅下行外，其余开工率数据均保持上行，且总量与往年同期水平相当。但沿海8省发电耗煤量回落较多，并低于季节性水准。整体来看，工业生产表现不错，后续应继续关注工业生产回暖的持续性。 4 人流状态追踪 人员流动：迁徙规模上行。 本期全国迁徙规模指数上行，总量处于往年同期较高水平。 本期北京的拥堵延时指数回升、地铁客运量上行，总量符合季节性水平。 本期上海的拥堵延时指数回升、地铁客运量回升，总量与往年同期水平基本相当。 本期深圳的拥堵延时指数下行，地铁客运量上行，其中地铁客运量明显高于往年同期水平。 5 大宗商品状态追踪 煤炭：现货价格回落。 本期动力煤现货价格环比下行约3.12%；期货价格保持平稳。 本期焦炭现货价格环比下行4.90%；期货价格总体环比上行约1.44%。 本期动力煤港口库存环比回落约0.44%；焦炭港口库存环比上行约3.39%。 钢铁：价格普遍上涨。 本期铁矿石现货价格环比上涨约6.04%；铁矿石期货价格环比上涨约5.53%。 本期螺纹钢现货价格环比上涨1.49%，期货价格环比上涨约3.08%。 本期螺纹钢库存环比季节性下行约2.69%；样本钢厂盈利率为22.94%，环比上期上涨1.73%。 有色：锌、铝价格下跌，铜价上涨。 价格来看，本期锌、铝价格分别下跌2.24%、0.66%，铜价格上涨1.75%。 全球库存来看，本期伦铜、伦铝、伦锌库存环比下行4.88%、1.43%、2.99%。 本期金铜比环比上行约2.49%。 原油：价格下跌。 本期IPE布油期货价格下跌0.60%至84.83美元/桶。 美国商业原油库存环比下行0.44%。 化工品：价格大部分下跌。 本期化工品价格大部分下跌，油化产品价格普遍上涨。油化产品中，燃料油价格环比上涨约1.33%，沥青价格上涨0.71%；煤化产品中，乙二醇价格环比下跌约2.90%，甲醇价格环比下跌约0.86%；其余化工品中，苯乙烯价格环比下跌约2.55%，PTA价格下跌1.58%，聚丙烯价格环比下跌约0.75%，LLDPE、PVC价格分别环比下跌0.51%、上涨0.13%。 水泥：价格下跌。 本期全国水泥价格环比下行约0.31%。 本期各个地区水泥价格表现分化，其中山东地区价格下跌最多，跌幅为2.27%，北京地区价格上涨，涨幅为6.08%。 玻璃：价格表现分化。 本期玻璃期货价格总体环比下跌约4.49%，纯碱期货价格总体环比上涨约0.99%。 农产品：猪肉价格回升。 本期猪肉价格环比上涨0.20%，全国猪肉平均批发价为20.31元/公斤。 本期蔬菜价格环比下跌约1.73%。 风险提示：房地产政策超预期、财政支出力度超预期、货币政策超预期 相关报告 2024.3.17 原油价格上涨，黑色系商品价格回落 2024.3.10 工业生产恢复尚可，地产销售见顶回落 2024.3.03 工业生产及建筑施工回暖迹象初显 2024.2.25 节后建筑施工恢复偏慢，地产销售边际回暖 2024.2.18 春节消费表现突出， 关注地产放松政策效力 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《【兴证固收.利率】商品房销售回升，钢铁价格明显上涨——国内高频数据周度追踪（2024.3.18-3.24）》 对外发布时间：2024年3月25日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 黄伟平 SAC执业证书编号：S0190514080003 左大勇 SAC执业证书编号：S0190516070005 研究助理：袁梦茹 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 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