【国金研究·周观点】台积电追加扩产COWOS,Ai算力硬件需求持续旺盛;生猪市场供需博弈,产能有望持续去化

（以下内容从国金证券《【国金研究·周观点】台积电追加扩产COWOS,Ai算力硬件需求持续旺盛;生猪市场供需博弈,产能有望持续去化》研报附件原文摘录）
　　本周重点推荐：新质生产力方向：传媒、电子、军工。周期反转趋势：农牧板块。受益美联储降息预期：贵金属。 传媒：关注AI应用&出版。【AI应用】关注Kimi等模型与上市公司业务结合带来的投资机遇，后续有望取得突破的方向或将在3D模型、AI生成视频及各类垂类AI应用；【出版】关注资金实力强、课后服务积极推进且有望谋求外延增长的标的。 电子：看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。台积电追加扩产COWOS，以kimi为代表的支持更长上下文的大模型带动AI推理需求，Ai算力硬件需求持续旺盛，从最近相关公司业绩及指引来看，GPU、ASIC、Ai服务器、光模块、交换机等需求维持高速增长。 军工：低空经济建议优先关注飞行器制造。当前低空经济相关产业处于发展早期，eVTOL是低空经济重要载体，飞行器制造具备三个特点：率先启动、确定性较高的基础设施建设以及产业趋势确定、长期空间较大。 农林牧渔：本周关注猪。前期累库的部分供给或在4月份释放，随着天气转热使得肥猪需求减弱，短时二育/压栏总量有限，在供强需弱的背景下猪价或震荡下行，5月份后预计猪价趋势上行。2023年初至今行业产能去化已经超过10%，目前猪价下仍有大量主体处于亏损状态，产能去化幅度或持续加深，从而提升新一轮周期的高度。持续近期生猪板块受事件催化快速上涨，若在猪价震荡期股价出现调整，则为加仓机会，建议重点关注。 贵金属：金价上涨，COMEX黄金去库。3月FOMC会后市场降息预期再度得到强化，黄金价格一度创历史新高，COMEX金价最高达到2225.3美元/盎司。Fed Watch工具定价6月开始降息，降息25BP概率为66.7%。 总量研究 《县域消费升级，蕴含哪些“新机遇”？》 《成长逢高可向价值切换》 新能源&汽车 《电力设备新能源行业周报：强终端需求与盈利修复共驱4月排产续升，大储景气高企》 《汽车及零部件周报：整车边际变化亮眼，英伟达开启人形机器人项目》 科技制造 《机械行业周报：看好工程机械内需企稳》 《信息技术产业行业双周报：AI持续落地，继续看好AI带来的投资机会》 《军工行业深度：低空经济万亿市场，基础设施和飞行器制造核心受益》 周期 《房地产行业周报：开发投资降幅收窄，国常会定调优化地产政策》 《能源金属周报：进口走弱兑现，稀土供需有望持续改善》 《大宗及贵金属周报：FOMC会议强化降息预期，推动金价上行》 《化工行业周报：天然橡胶影响弱化，继续看好轮胎》 《交运行业周报：多家公司分红派息提高，民航局召开低空经济专题会议》 消费 《食品饮料行业周报：春糖调研反馈总结，龙头Q1业绩预期向好》 《农林牧渔行业周报：生猪市场供需博弈，产能有望持续去化》 周报导读 总量研究 《县域消费升级，蕴含哪些“新机遇”？》 【宏观赵伟】（1）县域消费近年表现更具“活力”，呈现多元化、服务化、品牌化升级趋势。县域消费升级，缘于电商等渠道下沉打破供给约束、产业发展带动人口集聚。（2）受高能级城市、优质产业的带动，我国东部地区县域的经济增长前景更加确定。部分长三角地区“富县、强县”，经济发展与消费水平已基本与所在地市持平，但第三产业仍有较大发展空间。部分中部省份经济发展加快、人口聚集力提升，有助于带动当地县域消费扩容升级。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 《成长逢高可向价值切换》 【策略张弛】成长逢高可向价值切换。牛市难现，主因：1）房地产企业“主动去库”压力正在持续上升；2）海外经济放缓压力上升，或加大国内出口下滑风险；3）国内通缩压力正在悄然上升。流动性亦难支撑短期“牛市”，主因：1）“宽货币”力度并不明显，仍有待增强；2）“宽货币到宽信用”传导仍不通畅；3）外资流入仍有克制；4）内资“空转”流向股市的概率明显下降。 风险提示：房地产风险加快暴露、国内经济通缩压力加快上升、美国经济加快放缓、政策效果不及预期。 新能源&汽车 《电力设备新能源行业周报：强终端需求与盈利修复共驱4月排产续升，大储景气高企》 【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。光伏出口数据同环比增长强势程度超预期，持续验证海外需求强度及健康库存水平；近期电池组件价稳，而成本端硅片续跌（硅料亦开始松动）；强势终端需求与组件持续修复的测算盈利水平，大概率将驱动4月组件排产在3月约55GW的基础上再提升，从而进一步推升全年需求信心及部分供需偏紧环节（如玻璃、高效N型电池）的盈利预期；年初以来国内外大储景气高企，国内大储市场有望迎来竞争格局改善和头部企业的量利齐升。 【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，海力风电，日月股份，明阳智能，金雷股份。关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。 【电网姚遥】核心推荐组合思源电气，海兴电力，三星医疗，金盘科技，华明装备。持续关注高压开关/电表/变压器。本周出口数据出炉，我们坚定看好电力设备出海链景气的持续性。1-2月我们统计的13项重点电力设备合计累计同比增速达到13%，其中高压开关、电表、和变压器增速仍保持最快，分别同比增长40%、31%、24%。三类环节对应标的：高压开关——思源电气；电表——海兴电力、三星医疗；变压器——金盘科技、华明装备。 【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注富瑞特装，科威尔，华光环能，昇辉科技，冰轮环境。本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 《汽车及零部件周报：整车边际变化亮眼，英伟达开启人形机器人项目》 【汽车陈传红】核心推荐组合宁德时代，松原股份，恒帅股份，天成自控，江淮汽车。本周建议关注机器人、华为智选和国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自控等。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 科技制造 《机械行业周报：看好工程机械内需企稳》 【机械满在朋】推荐关注徐工机械，柳工，科德数控，华辰装备，恒立液压。本周持续关注工程机械/机床/机器人。【工程机械】国内工程机械CMI指数环比明显改善、内销逐步复苏，中长期看好工程机械厂商出海机遇。【机床】重点关注丝杠制造核心设备螺纹磨床。【机器人】关注总成、减速器、滚珠/行星滚柱丝杠、力矩传感器等环节。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 《信息技术产业行业双周报：AI持续落地，继续看好AI带来的投资机会》 【电子樊志远】推荐组合：沪电股份，立讯精密，中际旭创，顺络电子，电连技术。看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。台积电追加扩产COWOS，以kimi为代表的支持更长上下文的大模型带动AI推理需求，Ai算力硬件需求持续旺盛，从最近相关公司业绩及指引来看，GPU、ASIC、Ai服务器、光模块、交换机等需求维持高速增长。 【传媒互联网陈泽敏】推荐组合：天下秀，中文在线，因赛集团，捷成股份、华策影视。关注AI应用&出版。【AI应用】关注Kimi等模型与上市公司业务结合带来的投资机遇，后续有望取得突破的方向或将在3D模型、AI生成视频及各类垂类AI应用；【出版】关注资金实力强、课后服务积极推进且有望谋求外延增长的标的。 【计算机孟灿】推荐组合：萤石网络，中控技术，科大讯飞，万兴科技，海康威视。关注AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射。预计 24 年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI 落地、新质生产力几个产业趋势。 【通信罗露】核心推荐组合中国移动，高新发展，英维克，东土科技，移远通信。持续关注AI基础设施，建议重点关注三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；2）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；3）数据要素价值即将充分释放，继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。 风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期；元宇宙技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差。 《军工行业周报：低空经济万亿市场，基础设施和飞行器制造核心受益》 【军工杨晨】推荐关注四川九洲，莱斯信息，深城交，亿航智能，万丰奥威。低空经济建议优先关注飞行器制造。当前低空经济相关产业处于发展早期，eVTOL是低空经济重要载体，飞行器制造具备三个特点：率先启动、确定性较高的基础设施建设以及产业趋势确定、长期空间较大。 风险提示：低空经济相关政策落地进度及力度不及预期、eVTOL研发及取证进度不及预期、基础设施建设配套进度不及预期。 周期 《房地产行业周报：开发投资降幅收窄，国常会定调优化地产政策》 【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，越秀地产，招商蛇口，华润置地，贝壳。本周重点推荐国资房企及中介。此前住建部部长在两会记者会上指出城市政府要用好调控自主权，本次国常会继续强调要有效激发潜在需求，预计后续各地的需求端支持政策有望加速落地，商品房逐渐回归市场化，口碑好服务好品质高的产品将更受市场认可。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约 《能源金属周报：进口走弱兑现，稀土供需有望持续改善》 【金属李超】推荐关注金力永磁，北方稀土，湖南黄金，中矿资源，华友钴业。本周持续关注稀土。 短期看目前供需仍处双弱阶段，氧化镨钕价格低位震荡。2024年1-2月中国进口稀土矿及相关产品1.99万吨，同比减少23.5%；由于历经2021-2022年高价，海外矿供应已面临瓶颈，考虑目前价格已跌入较低位置、进口矿经济性显著降低，且前期进口受限导致的历史库存已逐步去化，我们认为2024年进口矿较难维持2023年的高基数。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《大宗及贵金属周报：FOMC会议强化降息预期，推动金价上行》 【金属李超】推荐关注紫金矿业，洛阳钼业，银泰黄金，神火股份，中国铝业。本周关注黄金。 金价上涨，COMEX黄金去库。3月FOMC会后市场降息预期再度得到强化，黄金价格一度创历史新高，COMEX金价最高达到2225.3美元/盎司。Fed Watch工具定价6月开始降息，降息25BP概率为66.7%。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《化工行业周报：天然橡胶影响弱化，继续看好轮胎》 【化工陈屹】推荐关注赛轮轮胎，通用股份，宝丰能源。 本周关注轮胎。 本周期货价格大幅波动，但在轮胎需求高景气下，轮胎企业有能力去传导正常的原材料价格波动带来的成本波动，成本端的短期波动并不影响轮胎的主逻辑，当下依然是轮胎标的的买点。 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《交运行业周报：多家公司分红派息提高，民航局召开低空经济专题会议》 【交运郑树明】推荐关注宏川智慧，嘉友国际，招商轮船，中远海能，唐山港。本周关注航运港口/物流。【航运港口】油运供需向好，看好旺季反弹；利率下行建议关注港口高股息个股。【物流】当前已看到运价底部反弹，危化品物流行业可迎来业绩改善。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 消费 《食品饮料行业周报：春糖调研反馈总结，龙头Q1业绩预期向好》 【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，盐津铺子，劲仔食品。本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。白酒春糖调研反馈。1）渠道反馈稳中向好，情绪闭环源于稳健的基本面态势。2）酒店展呈现常规性的旺，名酒定制品&蹭名酒、香型热度的开发品情绪仍然较高。3）头部酒企仍然利用自身优势，努力实现短期业绩、长期发展等均衡；第二、第三梯队的酒企阶段性会有选择性侧重。关注Q1业绩兑现情况，对头部酒企业绩置信度仍乐观。 风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：生猪市场供需博弈，产能有望持续去化》 【农牧张子阳】推荐关注新五丰，牧原股份，温氏股份，华统股份，巨星农牧。本周关注猪。 前期累库的部分供给或在4月份释放，随着天气转热使得肥猪需求减弱，短时二育/压栏总量有限，在供强需弱的背景下猪价或震荡下行，5月份后预计猪价趋势上行。2023年初至今行业产能去化已经超过10%，目前猪价下仍有大量主体处于亏损状态，产能去化幅度或持续加深，从而提升新一轮周期的高度。持续近期生猪板块受事件催化快速上涨，若在猪价震荡期股价出现调整，则为加仓机会，建议重点关注。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 点击蓝字 关注我们 2023 summer

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