【山证电新】锂电产业链月报--2024年2月我国新能源汽车销量47.7万辆,碳酸锂价格上涨

（以下内容从山西证券《【山证电新】锂电产业链月报--2024年2月我国新能源汽车销量47.7万辆,碳酸锂价格上涨》研报附件原文摘录）
　　投资要点 新能源车：2月，我国新能源汽车销量47.7万辆，同比-9.2%。据中汽协数据，2月全国新能源车产销略有下降，分别完成46.4万辆和47.7万辆，分别同比-16%和-9.2%，市占率达到30.1%。分动力来源来看，插电式混合动力汽车2月产销同比大幅增长。根据中汽协数据，2月纯电动汽车产量为28万辆，同比-28%，销量29.4万辆，同比-21.8%。2月插电式混动汽车产量为18.3万辆，同比+12.5%，销量为18.3万辆，同比+22.4%。2月燃料电池汽车产量0.03万量，同比+187%，销量0.02万辆，同比+370%。 动力电池：2月我国电池产量43.6GWh，同比-3.6%，装机量18.0GWh，同比-18.1%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，2月，我国动力和其他电池合计产量为43.6Gh,环比-33.1%，同比-3.6%。其中三元电池产量14.8GWh，占总产量34.0%，同比+1.6%；磷酸铁锂电池产量28.6GWh，占总产量65.7%，同比-6.2%。装车量方面，2月，我国动力电池装车量18.0GWh，同比-18.1%。分企业来看，2月国内动力电池企业装车量前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、欣旺达，装车量分别为9.8GWh（占比55.2%）、3.2GWh（占比17.8%）、1.1GWh（占比6.4%）、0.6GWh（占比3.5%）、0.6GWh（占比3.3%）。 原材料价格：2月碳酸锂、三元材料、磷酸铁锂上升，负极材料和六氟磷酸锂价格稳定，隔膜价格下跌，预计下月碳酸锂价格小幅上升，材料端价格小幅上升。根据Wind，2月碳酸锂小幅波动，价格+2.8%，预计下个月价格上涨。根据百川盈孚，2月三元材料价格+1.6%，我们预计下个月三元材料价格稳定。2月磷酸铁锂价格+1.5%，我们预计下个月铁锂价格继续上升。2月锂电负极材料价格保持不变，我们预计2月负极材料价格维持稳定。2月隔膜湿法价格-8.3%，隔膜干法价格-9.3%，我们预计下个月隔膜价格小幅下调。2月六氟磷酸锂价格不变，我们预计下个月六氟磷酸锂价格小幅上升。 风险提示：下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险；国内外政策风险。 【新能源车：2月，我国新能源汽车销量47.7万辆，同比下降9.2%】 2月， 我国新能源汽车产销同比均减少。根据中汽协数据，2024年2月，新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，分别同比-16%和-9.2%，市场占有率达到30.1%。2024年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，分别同比+28.2%和+29.4%，市场占有率达到30%。 图1：中国新能源汽车当月销量及同比（万辆、%） 资料来源：中汽协，山西证券研究所 图2：中国新能源汽车累计销量及同比（万辆、%） 资料来源：中汽协，山西证券研究所 分动力来源来看，插电式混合动力汽车2月产销同比大幅增长，纯电动产量同比下降。根据中汽协数据，2月纯电动汽车产量为28万辆，同比-28%，销量29.4万辆，同比-21.8%。2月插电式混动汽车产量为18.3万辆，同比+12.5%，销量为18.3万辆，同比+22.4%。2月燃料电池汽车产量0.03万量，同比+187%，销量0.02万辆，同比+370%。1-2月纯电动汽车产量为77.1万辆，同比+12.1%，销量74万辆，同比+11.7%。1-2月插电式混动汽车产量为48万辆，同比+66.5%，销量为46.7万辆，同比+72.8%。1-2月燃料电池汽车产量0.1万量，同比+243.9%，销量0.1万辆，同比+180.2%。 表1：分动力新能源汽车月度产销量（万辆、%） 资料来源：中汽协，山西证券研究所 表2：分动力新能源汽车累计产销量（万辆、%） 资料来源：中汽协，山西证券研究所 图3：分动力新能源汽车当月销量占比（%） 资料来源：中汽协，山西证券研究所 图4：分动力新能源汽车累计销量（辆） 资料来源：中汽协，山西证券研究所 【电池：2月我国电池产量43.6GWh，同比-3.6%，装机量18.0GWh，同比-18.1%】 1-2月我国动力电池产量同比+29.5%，2月产量同环比下滑。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，产量方面，2月，我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh,环比-33.1%，同比-3.6%。其中三元电池产量14.8GWh，占总产量34.0%，同比+1.6%，环比-34.6%；磷酸铁锂电池产量28.6GWh，占总产量65.7%，同比-6.2%，环比-32.4%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计产量为108.8Gh,累计同比+29.5%。其中三元电池产量37.5GWh，占总产量34.5%，累计同比+39.0%；磷酸铁锂电池产量71.0GWh，占总产量65.3%，累计同比+24.8%。 图5：中国电池当月产量（GWh、%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 图6：中国动力电池和储能累计产量（MWh、%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 图7：动力电池分种类当月产量（MWh） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 图8：动力电池分种类当月产量占比（%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 2月我国动力电池装车量同环比下滑，1-2月三元电池装车量同比增速大于磷酸铁锂电池。装车量方面， 2月，我国动力电池装车量18.0GWh，同比-18.1%，环比-44.4%。其中三元电池装车量6.9GWh，占总装车量38.7%，同比+3.3%，环比-44.9%；磷酸铁锂电池装车量11.0GWh，占总装车量61.3%，同比-27.5%，环比-44.1%。1-2月，我国动力电池累计装车量50.3GWh, 累计同比+32.0%。其中三元电池累计装车量19.5GWh,占总装车量38.9%，累计同比+60.8%；磷酸铁锂电池累计装车量30.7GWh,占总装车量61.1%，累计同比+18.6%。 图9：中国动力电池装机量（当月）（MWh、%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 图10：中国动力电池装机量（累计）（GWh、%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 图11：动力电池分种类当月装车量（MWh） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 图12：动力电池分种类当月装车量占比（%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 2月宁德时代装机量占比明显提升。分企业来看，2月国内动力电池企业装车量前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、欣旺达，装车量分别为9.8GWh（占比55.2%）、3.2GWh（占比17.8%）、1.1GWh（占比6.4%）、0.6GWh（占比3.5%）、0.6GWh（占比3.3%）。1-2月，国内动力电池企业装车量前五名为宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能，装车量分别为25.8GWh（占比51.8%）、9.2GWh（占比18.4%）、2.9GWh（占比5.8%）、2.1GWh（占比4.2%）、2.0GWh（占比4.0%）。 图13：动力电池分企业装车量（GWh） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 图14：2024年1月动力电池企业装车量占比（%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 表3：2月动力电池分企业装车量统计（GWh、%） 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 表4：2024年1月国内动力电池企业装车量前15名 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 表5：2024年1-2月国内动力电池企业装车量前15名 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，山西证券研究所 【原材料：2月碳酸锂价格小幅上升，原材料价格有所上涨，预计下月上调】 2月碳酸锂价格小幅上升，预计下个月价格将小幅上升。根据Wind，2月29日，碳酸锂价格为10.0万元/吨，比1月31日+2.8%；2月28日，氢氧化锂价格为8.65万元/吨，相比1月29日+0.6%。2月碳酸锂价格波动不大。供给方面，澳洲矿山减产预期，锂辉石矿价格回暖，刺激碳酸锂看涨；需求方面，新能源车企降价促销，价格竞争激烈，刺激需求回暖。预计2024年3月碳酸锂价格将上涨。 图15：电池级碳酸锂（元/吨） 资料来源：wind，山西证券研究所 图16：56.5%微粉电池氢氧化锂（万元/吨） 资料来源：wind，山西证券研究所 2月三元材料价格略有上升，我们预计3月三元材料价格或将小幅上涨。根据百川盈孚，2月29日，三元材料523市场价格在13.1万元/吨，较上月+1.6%，开工率为40.0%。供给方面，产量持续上升，增量多来自于头部企业，市场头部三元企业开工依旧不足五成，主做 6 系厂家本周开工拉涨至 5 成以上；需求方面，中高镍需求增加明显；利润方面，除了部分企业客供原料有所盈利外，多数厂家亏损，价格竞争激烈，加工费用进一步降低；行业库存有所下降，维持低位。我们预计3月三元材料价格将将小幅上涨。 图17：三元材料532价格（万元/吨） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 图18：三元材料开工率（%） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 2月磷酸铁锂价格上涨，我们预计下个月铁锂价格继续上涨。根据百川盈孚，2月29日，磷酸铁锂动力型市场价格在4.1万元/吨，较上月+1.5%；磷酸铁锂储能型市场价格在4.0万元/吨，较上月+12.7%。供给方面，锂价上行刺激下游订单增加，铁锂企业产量上升，头部厂负荷普遍维系在7成至满负荷，中部企业负荷5-6成；需求有所回暖，头部效应明显，市场情绪看涨；利润方面，铁锂企业成本持续倒挂，部分电价较高的企业亏损更为严重；库存较上月有所下降，头部企业预留5-7天库存。我们预计下个月铁锂价格继续上涨。 图19：磷酸铁锂价格（万元/吨） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 图20：磷酸铁锂开工率（%） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 2月锂电负极材料价格不变，我们预计3月负极材料价格或将维稳。根据百川盈孚，2月29日中国锂电负极材料市场价格为3.5万元/吨，较上月末价格不变。供给方面，产量有所减少，开工率随之下行，维持在三成以上；需求方面，下游企业库存有待消耗，负极材料需求无明显变化；库存持续下降，行业毛利较为稳定。综合来看，负极材料市场产能仍处于过剩阶段，我们预计下个月负极材料市场价格持续低位。 图21：负极材料市场均价（万元/吨） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 图22：负极材料开工率（%） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 2月隔膜价格下滑，我们预计下个月隔膜价格小幅下调。根据百川盈孚，2月29日锂电池隔膜价格出现下滑，国内7微米湿法隔膜价格1.1元/平方米，较上月-8.3%；国内干法隔膜市场价格为0.5元/平方米，较上月-9.3%。供给方面，春节前后企业暂停开工，产量下跌，开工率同步下调；需求方面，隔膜头部厂商与二三线开工分化较为严重，部分排名靠后的厂商订单依旧较为缺乏；库存延续上升。综合来看，当前隔膜产业链整体过剩的趋势已逐步显现，部分规格隔膜产品贴近成本线，我们预计下个月隔膜价格小幅下调。 图23：干湿法隔膜市场均价（元/平方米） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 图24：隔膜开工率（%） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 2月六氟磷酸锂价格较上月不变，我们预计下个月六氟磷酸锂价格小幅上调。根据百川盈孚，2月29日六氟磷酸锂市场价为6.4万元/吨，较上月末价格不变。供给方面，市场供应量继续减少，行业整体开工率三成左右，但多数企业逐步维持正常生产，个别停产；需求较前期有所改善，但多为生产加急订单；利润方面，企业亏损情况较上月有所缓解；库存有所上升。综合来看，原料端碳酸锂市场仍有上行空间，我们预计下月六氟磷酸锂价格将小幅上调。 图25：六氟磷酸锂市场均价（元/平方米） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 图26：六氟磷酸锂开工率（%） 资料来源：百川盈孚，山西证券研究所 【投资建议】 2月碳酸锂价格振荡上升，下游需求回暖，产业链博弈仍将继续，我们认为随着行业见底、产能持续出清、下游需求增速较高，锂电行业基本面将进一步好转。重点推荐：宁德时代；积极关注：天赐材料、恩捷股份、天奈科技、龙蟠科技、德方纳米、多氟多、信德新材、翔丰华、当升科技、天齐锂业、赣锋锂业、星源材质、先导智能、南都电源、传艺科技、双星新材、中国天楹。 【风险提示】 1、下游需求不及预期风险。宏观经济和消费需求不及预期，以及国内新能源汽车补贴退坡，新能源车销量可能不及预期，产业链需求可能出现下滑风险。 2、国内外政策风险。受国际关系和地缘政治的影响，其他国家对我国产品的进口政策存在不确定性，不利的变化将会影响国内企业出口。 3、原材料价格大幅波动风险。如果原材料价格大幅波动，将会影响产业链各环节公司的利润。 研报分析师：肖索 执业登记编码：S0760522030006 研报分析师：杜羽枢 执业登记编码：S0760523110002 报告发布日期：2024年3月24日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）