本周存单发行规模超万亿

（以下内容从广发证券《本周存单发行规模超万亿》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券银行分析师 倪军、王先爽、文雪阳 核心观点 本期：2024/3/18~3/24，上期：2024/3/11~3/17，下期：2024/3/25~3/31，本文数据来源：Wind，下同。 央行动态：本期央行公开市场共开展220亿元7天逆回购操作，利率1.80%，逆回购到期390亿元，整体实现净回笼170亿元。下期央行公开市场将有390亿元逆回购到期。本期央行公开市场逆回购继续净回笼，逆回购余额继续回落至220亿元，下期为季末周，预计资金面会迎来阶段性扰动，央行公开市场逆回购余额或将有所回升。 政府债融资：本期政府债净缴款1495亿元，预计下期净缴款约691亿元，财政发力节奏依旧偏缓，关注二季度特别国债落地情况。 资金利率：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.77%、1.86%、2.13%、2.16%、2.17%，分别较上期变动+1.0bp、-3.22bp、+11.69bp、-6.27bp、+1.57bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为2.13%、2.16%、2.21%、2.24%、2.27%，分别较上期变动+2.9bp、0bp、-0.6bp、-1.1bp、-0.85bp。本期DR007窄幅波动，略有下行，DR014有所回升，预计受跨季影响，下期为季末最后一周，预计资金面会迎来阶段性扰动，DR007和DR001预计将有所回升。 NCD利率：本期NCD加权平均发行利率为2.23%，较上期回升1bp。收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别为2.14%、2.10%、2.17%、2.19%、2.25%，分别较上期回落5.0bp、6.1bp、4.4bp、3.5bp、2.5bp。本期存单发行规模11,268亿元，期限结构上，3M及以下存单规模占比37%；9M以上存单占比42%。本期存单发行上量，超1.1万亿元，净融资0.40万亿元，主要有股份行和城商行贡献，一方面或是去年9月发行的大量6M存单和12月流动性紧张环境下发行的大规模3M存单集中到期；另一方面或是存款竞争加剧，股份行和城商行加大了负债补充。 国债利率：国债收益率回升，本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.76%、2.07%、2.21%、2.31%、2.48%，较上期末分别回落7bp、5.8bp、2.9bp、1.5bp、2.6bp。本期长债利率再次回落，市场弱预期仍待扭转，关注后续财政扩张力度和节奏。 票据利率：本期末1M、3M和半年票据利率分别为2.83%、2.16%、1.95%，分别较上期末变动+14bp、-3bp、-5bp。本期1M票据利率继续回升，预计季末平滑节奏指导下，3月信贷投放额度受限，票据规模进一步压缩。 下期关注：跨季资金面和政府债发行节奏。 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 目录索引 01 本周存单发行规模超万亿 （一）本期观察：本周存单发行规模超万亿 央行动态（表1，图3）：本期央行公开市场共开展220亿元7天逆回购操作，利率1.80%，逆回购到期390亿元，整体实现净回笼170亿元。下期央行公开市场将有390亿元逆回购到期。本期央行公开市场逆回购继续净回笼，逆回购余额继续回落至220亿元，下期为季末周，预计资金面会迎来阶段性扰动，央行公开市场逆回购余额或将有所回升。 政府债融资（图1）：本期政府债净缴款1495亿元，预计下期净缴款约691亿元，财政发力节奏依旧偏缓，关注二季度特别国债落地情况。 资金利率（表2，图5~7）：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.77%、1.86%、2.13%、2.16%、2.17%，分别较上期变动+1.0bp、-3.22bp、+11.69bp、-6.27bp、+1.57bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为2.13%、2.16%、2.21%、2.24%、2.27%，分别较上期变动+2.9bp、0bp、-0.6bp、-1.1bp、-0.85bp。本期DR007窄幅波动，略有下行，DR014有所回升，预计受跨季影响，下期为季末最后一周，预计资金面会迎来阶段性扰动，DR007和DR001预计将有所回升。 NCD利率（表2，图24）：本期NCD加权平均发行利率为2.23%，较上期回升1bp。收益率方面，本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别为2.14%、2.10%、2.17%、2.19%、2.25%，分别较上期回落5.0bp、6.1bp、4.4bp、3.5bp、2.5bp。本期存单发行规模11,268亿元，期限结构上，3M及以下存单规模占比37%；9M以上存单占比42%（见表5）。本期存单发行上量，超1.1万亿元，净融资0.40万亿元，主要有股份行和城商行贡献，一方面或是去年9月发行的大量6M存单和12月流动性紧张环境下发行的大规模3M存单集中到期；另一方面或是存款竞争加剧，股份行和城商行加大了负债补充。 国债利率（表2，图10）：国债收益率回升，本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y分别为1.76%、2.07%、2.21%、2.31%、2.48%，较上期末分别回落7bp、5.8bp、2.9bp、1.5bp、2.6bp。本期长债利率再次回落，市场弱预期仍待扭转，关注后续财政扩张力度和节奏。 票据利率（图12-15）：本期末1M、3M和半年票据利率分别为2.83%、2.16%、1.95%，分别较上期末变动+14bp、-3bp、-5bp。本期1M票据利率继续回升，预计季末平滑节奏指导下，3月信贷投放额度受限，票据规模进一步压缩。 银行融资追踪： 同业存单方面，截至本期末，同业存单存量规模为15.93亿元，存量存单加权平均利率为2.44%，平均剩余期限为143天。本期累计发行同业存单11,268亿元，募集完成率93.5%，其中AA+级以下85.3%。加权平均发行利率2.23%，较上期回升1bp，加权发行期限0.57年（上期：0.53年）。本期同业存单到期7,258亿元，到期存单加权平均利率为2.57%，预计下期到期5,096亿元。 商业银行债券方面，本期1笔商业银行债发行，合计规模150亿元。截至本期末，商业银行债券存量规模为2.97万亿元。信用利差方面，本期信用利差1Y及以下普 遍收窄、3Y及以上普遍走阔，10Y走阔幅度最大。本期5笔商业银行债到期，规模712亿元，预计下 期4笔商业银行债到期，规模640亿元。 商业银行次级债方面，本期无二级资本债、永续债发行。截至本期末，商业银行次级债存量规模为5.79万亿元，其中二级资本工具3.50万亿元，永续债2.29万亿元。信用利差方面，本期信用利差1Y及以下普遍收窄、3Y及以上普遍走阔，10Y走阔幅度最大。本期4笔二级资本工具到期，规模745亿元，预计下期8笔二级资本工具到期，规模507亿元。 更多详细数据见二三章图表。 （二）下期关注：跨季资金面和政府债发行节奏 下期跨季，关注资金面波动和4月政府债发行节奏。 02 央行动态与市场利率 （一）央行动态：逆回购余额回落至220亿元 本期（2023年3月18日~3月22日）央行公开市场共开展220亿元7天逆回购操作，利率1.80%，逆回购到期390亿元，整体实现净回笼170亿元，期末逆回购余额220亿元。下期央行公开市场将有390亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、50亿元、30亿元、20亿元、20亿元。 （二）市场利率：资金面平稳，长利率下行 资金利率：DR001、DR007、DR014分别变动+1.0bp、-3.2bp、+11.7bp。 Shibor报价：1M、3M、6M、9M、1Y分别变动+2.9bp、0bp、-0.6bp、-1.1bp、-085bp。 NCD利率：本期各期限AAA级NCD到期收益率普遍回落，1M、3M、6M、9M、1Y分别回落5.0bp、6.1bp、4.4bp、3.5bp、2.5bp。 国债利率：国债收益率下行，1Y、10Y、30Y分别下行7.0bp、1.5bp、2.6bp。 票据利率：1M、3M和半年票据利率分别变动+14bp、-3bp、-5bp。 03 银行融资追踪 本期跟踪时间区间为2024年3月18日~2024年3月24日，上期为2024年3月11日~2024年3月17日，下期为2024年3月25日~2024年3月31日。 （一）同业存单：本周同业存单发行规模达1.13万亿元 1.存量：目前总存量约15.93万亿元，存量存单加权平均利率为2.44%，平均剩余期限为143天。 2.发行：本期总发行11,268亿元，日均发行2,254亿元（上期1,332亿元），本期加权平均发行利率2.23%（上期2.22%），AAA级加权平均发行利率2.23%（上期：2.21%），AA+级以下2.44%（上期：2.40%）。本期加权发行期限0.57年（上期：0.53年），1年期发行占比30.1%（上期：30.6%），3个月期发行占比27.8%（上期：37.1%）。 3.募集完成率方面：本期整体募集完成率93.5%（上期：89.1%），AA+级以下85.3%（上期：83.6%）。 4.净融资与到期：本期到期7,258亿元，净融资额4,010亿元，预计下期到期5,096亿元，预计未来30天到期23,115亿元，日均到期771亿元，本期到期存单平均利率为2.57%。 （二）商业银行债：本期712亿元商业银行普通债到期 1.存量：目前总存量约2.97万亿元。 2.发行：本期两笔商业银行债计划发行，1笔成功发行，发行规模150亿元，评级为AAA级。 3.信用利差：本期信用利差1Y及以下普遍收窄、3Y及以上普遍走阔，10Y走阔幅度最大，超4BP。 4.到期方面：本期5笔商业银行普通债到期，到期规模712亿元，预计下期4笔商业银行债到期，到期规模640亿元，预计未来30天到期19笔，到期规模2,250亿元。 （三）资本工具：本期745亿元二级资本债到期 1.存量：目前总存量约5.79万亿元，其中二级资本工具3.50万亿元，永续债2.29万亿元。 2.发行：本期无资本工具、永续债发行。 3.信用利差：本期信用利差1Y及以下普遍收窄、3Y及以上普遍走阔，10Y走阔幅度最大，超6BP。 4.到期：本期4笔二级资本工具到期，到期规模745亿元，预计下期8笔二级资本工具到期，到期规模507亿元，预计未来30天到期12笔，到期规模972亿元。 （四）商业银行存单、金融债、资本工具存量一览 04 风险提示 （1）经济增长超预期下滑，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，可能导致经济下行超预期。 （2）财政政策力度不及预期，导致实体经济预期回暖不及预期。 （3）国际经济及金融风险超预期，当前国外局势较为复杂，可能带来超预期金融风险。 （4）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 李佳鸣：SAC 执证号：S0260521080001 伍嘉慧：SAC 执证号：S0260522070008 报告原文：《银行资负跟踪20240324——本周存单发行规模超万亿》 对外发布日期：2024年03月23日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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