【国信社服|财报点评】长白山:2023年净利润较2019年增长83%,双旺季值得期待
（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
报告发布日期：2024年3月23日 报告名称:《国信社服-财报点评：长白山（603099.SH）-2023年净利润较2019年增长83%，双旺季值得期待》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 核心观点 公司2023年净利润较2019年增长83%，处业绩预告区间。2023年公司实现营收6.2亿元/+218.7%，较2019年增长33%；归母净利润1.4亿元，同比扭亏，较2019年增长83%，处预告中值偏下；归母净利率22%，较2019年增加6pct，主要系酒店盈利能力改善。分季度看，2023Q3依然贡献绝对利润，基本等同于全年；Q2扭亏为盈，Q1与Q4亏损。其中Q4客流较2019增长但亏损放大，主要与维护改造工程结算款、职工绩效等增加有关。公司拟每10股派现金红利0.78元（含税），分红率15.07%，与2019年分红率相近。 量价提升助推旅游客运增长，酒店实现规模盈利。2023年景区客流275万人次，可比口径较2019年增长约18%，受益于2021年底敦白高铁开通、东北冰雪游热度提升，同时公司积极开展线上营销。分业务看，旅游客运/酒店/旅行社/其他业务分别实现收入4.2/1.4/0.3/0.3亿元，较2019年分别增长30%/190%/29%/126%，前两个核心业务毛利率为48.7%/32.1%，较2019年分别-1.2pct/+26pct。其中，旅游客运客单价受益于山门下移及包车业务提升，但疫后首年更新维修成本增加带来毛利率波动；皇冠假日酒店自2016年投运后逐步爬坡，2023年收入9965万元，净利润2387万元，盈利显著释放。 2024年景区客流目标同比增长16.4%，一年双旺季值得期待。根据长白山区工作会议报告，2024年景区接待客流目标实现320万人次，同比增长16.4%，并力争达到350万人次。公司一方面积极挖掘淡季，统筹联动7家托管景区与主景区，丰富冬季冰雪游产品。2024年1-2月景区客流共42.9万人次，同比增长162%，表现突出。另一方面，通过延长景区开放、新增车辆配备等（2024年计划1.59亿元用于项目建设与设备更新），进一步打开旺季空间。2025年底沈白高铁有望通车，公司积极丰富区域产品供给承接增量客流，拟再融资打造温泉部落二期，强化聚龙火山温泉独家开采权的资源变现，目前该项目处于交易所问询阶段，密切跟踪节奏。在吉林省鼓励打造100亿+市值旅游上市公司背景下，后续公司内外部资源进一步整合有望推进。 风险提示：恶劣天气扰动经营，新项目不及预期，交通改善效果不及预期等。 【长按识别下图小程序阅读全文】 国信社服团队 团队简介：18年专业卖方团队，2008-2023年书写连续16年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有近70个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本公众号（名称：光仔看消费）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所社会服务组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。
报告发布日期：2024年3月23日 报告名称:《国信社服-财报点评：长白山（603099.SH）-2023年净利润较2019年增长83%，双旺季值得期待》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 核心观点 公司2023年净利润较2019年增长83%，处业绩预告区间。2023年公司实现营收6.2亿元/+218.7%，较2019年增长33%；归母净利润1.4亿元，同比扭亏，较2019年增长83%，处预告中值偏下；归母净利率22%，较2019年增加6pct，主要系酒店盈利能力改善。分季度看，2023Q3依然贡献绝对利润，基本等同于全年；Q2扭亏为盈，Q1与Q4亏损。其中Q4客流较2019增长但亏损放大，主要与维护改造工程结算款、职工绩效等增加有关。公司拟每10股派现金红利0.78元（含税），分红率15.07%，与2019年分红率相近。 量价提升助推旅游客运增长，酒店实现规模盈利。2023年景区客流275万人次，可比口径较2019年增长约18%，受益于2021年底敦白高铁开通、东北冰雪游热度提升，同时公司积极开展线上营销。分业务看，旅游客运/酒店/旅行社/其他业务分别实现收入4.2/1.4/0.3/0.3亿元，较2019年分别增长30%/190%/29%/126%，前两个核心业务毛利率为48.7%/32.1%，较2019年分别-1.2pct/+26pct。其中，旅游客运客单价受益于山门下移及包车业务提升，但疫后首年更新维修成本增加带来毛利率波动；皇冠假日酒店自2016年投运后逐步爬坡，2023年收入9965万元，净利润2387万元，盈利显著释放。 2024年景区客流目标同比增长16.4%，一年双旺季值得期待。根据长白山区工作会议报告，2024年景区接待客流目标实现320万人次，同比增长16.4%，并力争达到350万人次。公司一方面积极挖掘淡季，统筹联动7家托管景区与主景区，丰富冬季冰雪游产品。2024年1-2月景区客流共42.9万人次，同比增长162%，表现突出。另一方面，通过延长景区开放、新增车辆配备等（2024年计划1.59亿元用于项目建设与设备更新），进一步打开旺季空间。2025年底沈白高铁有望通车，公司积极丰富区域产品供给承接增量客流，拟再融资打造温泉部落二期，强化聚龙火山温泉独家开采权的资源变现，目前该项目处于交易所问询阶段，密切跟踪节奏。在吉林省鼓励打造100亿+市值旅游上市公司背景下，后续公司内外部资源进一步整合有望推进。 风险提示：恶劣天气扰动经营，新项目不及预期，交通改善效果不及预期等。 【长按识别下图小程序阅读全文】 国信社服团队 团队简介：18年专业卖方团队，2008-2023年书写连续16年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有近70个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本公众号（名称：光仔看消费）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所社会服务组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。
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