【民生能源】潞安环能2023年业绩快报点评:2023业绩同比下滑,股息有望达到7%

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　　【民生能源】 2024年3月23日 总览 投资评级：推荐 维持评级 一、事件概述 2024年3月22日，潞安环能披露2023年业绩快报，公司实现营业收入431.39亿元，同比下降20.55%；归母净利润79.22亿元，同比下降44.11%；扣非净利润78.89亿元，同比下降45.08%。 二、分析与判断 Ø 煤价下滑以及焦炭亏损导致公司2023年业绩下滑 据业绩快报，公司实现归母净利润79.22亿元，同比下降44.11%，假设延续2022年60%的现金分红比率，测算股息率7%（基于2024年3月22日市值）。公司归母净利润同比下降主要受以下三方面因素影响：一是 2023 年煤炭行业景气度未能延续，煤炭市场相对回落，公司主要产品价格同比大幅下降；二是公司统筹组织、安全生产，煤炭产销量稳步增长，公司2023年原煤产量6046万吨，同比增长6.26%；商品煤销量5498万吨，同比增长3.85%；但产销量的增长不足以抵消煤炭产品价格下降带来的冲击；三是焦化市场持续低迷，公司所属焦化板块亦出现较大亏损。 Ø 23Q4业绩同、环比皆下滑 据业绩快报测算，2023年四季度，公司实现归母净利润6.52亿元，同比下降86.96%，环比下降66.96%；实现扣非后净利润6.47亿元，同比下降87.36%，环比下降67.22%。 Ø 23Q4公司产销实现同、环比增长 2023年四季度，公司实现原煤产量1584万吨，同比增长19.91%，环比增长5.04%，商品煤销量实现1457万吨，同比增长1.89%，环比增长11.05%。Wind数据显示，2023年四季度长治地区喷吹煤与动力煤均价分别环比三季度上涨3.8%与4.1%。考虑到四季度产销量环比提升，我们认为23Q4业绩环比下降的原因可能在于1）销售结构变化导致综合售价环比下滑；2）年末费用结算较多导致成本抬升。 Ø 2024年1-2月产销小幅下滑 据公司公告，2024年1-2月，公司实现原煤产量870万吨，同比下降13.95%，实现商品煤销量796万吨，同比下降13.67%。在山西省开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的背景下，公司产量预计以平稳为主。 三、投资建议 公司作为喷吹煤龙头公司，现货占比高，业绩弹性强，同时高现金，低负债，具备维持高分红的基础。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为79.22/77.65/79.74亿元，对应EPS分别为2.65/2.60/2.67元/股，对应2024年3月22日收盘价的PE分别均为9/9/9倍，维持“推荐”评级。 四、风险提示 煤价大幅下行；下游需求改善不及预期；成本超预期上升，公司产量不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 相关报告 潞安环能（601699.SH）2023年业绩快报点评：2023业绩同比下滑，股息有望达到7%- 2024.3.23 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 李航 执业证号：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 王姗姗 执业证号：S0100122070013 邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 适当性提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026

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