【招商纺服刘丽】内需弱复苏,出口改善明显—社零&线上数据点评(24年2月)

（以下内容从招商证券《【招商纺服刘丽】内需弱复苏,出口改善明显—社零&线上数据点评(24年2月)》研报附件原文摘录）
　　根据国家统计局数据，1-2月社零持续回升，增速环比放缓，出口稳中向好。根据第三方平台数据，2月阿里系运动鞋服GMV受春节错位影响同比减少12%至47亿元，1-2月累计同比增加2%至105亿元。2月天猫户外运动GMV同比增加6.9%至6.8亿元，1-2月累计同比增加22.5%至18.4亿元。头部品牌份额更为集中，细分龙头地位进一步凸显。 社零：1-2月整体社零增速环比放缓，出口稳中向好。 内需持续回升，增速环比放缓。24年1-2月社会消费品零售总额8.13万亿，同比增加5.5%，其中鞋服针纺零售额0.25万亿，同比增加1.9%；化妆品同比增加4.0%；金银珠宝同比增加5.0%。 纺服出口低基数下实现双位数增长。24年1-2月纺织品及服装出口同比增加10.4%，其中纺织品纱线出口同比增加13.3%；服装及衣着附件出口同比增加7.9%。 供给端：低基数背景下纺织行业扩产增加，服装行业扩产降幅收窄。24年1-2月纺织业固定资产投资完成额累计同比增速为15.0%，服装业固定资产投资完成额累计同比增速为16.5%。 成本端：棉、纱及化纤原材料价格环比回升。（1）棉纱：24年2月国棉328均价同比增加8.88%，环比增加2.50%。2月纱线均价同比减少0.78%，环比增加2.27%。（2）化纤：24年2月份粘胶短纤均价环比增加3.27%，粘胶长丝均价环比增加0.39%，涤纶短纤均价环比增加0.01%，涤纶长丝均价环比增加2.32%。 利润端：收入及利润降幅收窄，利润率提升。23年1-12月纺织业累计收入同比减少1.6%，累计利润总额同比增加5.9%，利润率3.67%；服装行业累计收入同比减少5.4%，累计利润总额同比减少-3.4%，利润率5.07%。 运动鞋服：阿里系2月高基数下国内部分品牌仍保持增长，国际品牌有所下滑。 行业GMV：2月阿里系运动鞋服受春节错位影响同比有所下滑，1-2月累计同比稳中有增。阿里系2月同比：运动鞋服-12%，其中运动服-5%。运动鞋-15%。1-2 月累计同比：运动鞋服+2%，其中运动服+9%，运动鞋-1%。 品牌GMV： 阿里系2月销量下滑、均价提升维持部分头部品牌增长，国际品牌普遍下滑。其中Adidas+27%、Fila+20%、361度+13%、特步+7%、安踏-4%、李宁-10%、Nike-14%、安德玛-17%、斯凯奇-21%。 市场份额：海外品牌在篮球鞋份额提升，国内品牌在跑鞋保持优势。1）阿里系2月篮球鞋市场份额：李宁25.5%（同比-2.1pct），安踏5.8%（-2.3pct），Nike24.7%（+6.0pct），阿迪3.4%（+1.4pct）。2）阿里系2月跑步鞋市场份额：李宁13.5%（+1.6pct），安踏11.7%（+1.1pct），Nike 9.7%（-1.9pct），阿迪3.8%（-0.7pct）。 户外运动：行业持续增长，头部更为集中。 行业GMV：天猫平台2月高基数下户外运动零售额保持增长，1-2月累计保持较快增长，其中户外服装增速高于户外鞋靴。天猫2月同比：户外运动+6.9%，其中户外服装+26.8%，户外鞋靴+10.7%。天猫1-2月累计同比：户外运动+22.5%，户外服装+36.9%，户外鞋靴+12.7%。 品牌GMV：头部品牌增速较快，高质价比&中高端品牌各有千秋。以户外鞋靴赛道为例，天猫平台2月始祖鸟GMV同比+138%，迪卡侬+161%，萨洛蒙+85%，凯乐石+35%，骆驼+34%，添柏岚+30%。 市场份额：头部品牌份额更为集中，细分龙头地位进一步凸显。以瑜伽裤赛道为例，天猫平台2月Lululemon市场份额41.3%（同比+19.6pct），Maia 5%（-5.2pct），vfu 4.5%（-0.2pct），Keep 3.5%（+0.7pct）。 风险提示： 电商流量成本上升侵蚀利润的风险、可选消费终端需求较弱风险、新品销售及售罄不及预期风险、库存减值风险。 一、社零：1-2月整体社零增速环比放缓，出口稳中向好 内需持续回升，增速环比放缓。24年1-2月社会消费品零售总额8.13万亿，同比增加5.5%，其中鞋服针纺零售额0.25万亿，同比增加1.9%；化妆品同比增加4.0%；金银珠宝同比增加5.0%。 纺服出口低基数下实现双位数增长。24年1-2月纺织品及服装出口同比增加10.4%至450.95亿美元，其中纺织品纱线出口同比增加13.3%至217.11亿美元；服装及衣着附件出口同比增加7.9%至233.85亿美元。 供给端：低基数背景下纺织行业扩产增加，服装行业扩产降幅收窄。24年1-2月份纺织业固定资产投资完成额累计同比增速为15.0%，服装业固定资产投资完成额累计同比增速为16.5%。23年12月份布产量同比减少3.5%至27.7亿米，23年12月份纱线产量同比减少3.3%至201.9万吨。 成本端：棉、纱及化纤原材料价格环比回升。 （1）金价：24年2月份国内黄金均价为480.06元/克，环比增加0.14%；国外金价24年2月均价2024.96美元/盎司，环比减少0.51%。 （2）棉价：24年2月国棉328均价为17106.78元/吨，同比增加8.88%，环比增加2.50%。2月纱线均价22802.78元/吨，同比减少0.78%，环比增加2.27%。 （3）化纤：24年2月份粘胶短纤均价环比增加3.27%至13166.7元/吨，粘胶长丝均价环比增加0.39%至43166.7元/吨，涤纶短纤均价环比增加0.01%至7273.3元/吨，涤纶长丝均价环比增加2.32%至7770.0元/吨。 利润端：收入及利润降幅收窄，利润率提升。23年1-12月纺织业累计实现收入22879.1亿元，同比减少1.6%，实现利润总额839.5亿元，同比增加5.9%，利润率3.67%。服装行业累计实现收入12104.7亿元，同比减少5.4%，实现利润总额613.8亿元，同比减少-3.4%，利润率5.07%。 二、运动鞋服：阿里系2月高基数下国内部分品牌仍保持增长，国际品牌有所下滑 1、行业：1-2月累计同比稳中有增，服装增速好于鞋类 2024年2月阿里系运动鞋服受春节错位影响同比有所下滑，1-2月累计同比稳中有增。据魔镜数据显示，2024年2月阿里系运动鞋服GMV同比减少12%至47亿元，其中运动服装GMV为15亿元，同比减少5%。运动鞋GMV为31亿元，同比减少15%。跑步鞋GMV为9亿元，同比减少19%。篮球鞋GMV为4亿元，同比减少13%。从 1-2 月累计数据来看，运动鞋服GMV同比增加2%至105亿元，其中运动服装同比增加 9%，运动鞋同比减少1%。 2、品牌：2月销量下滑、均价提升维持部分头部品牌增长，国际品牌普遍下滑 阿里系2024年2月：1）国内品牌GMV同比数据看：Fila+20%、361度+13%、特步+7%、安踏-4%、李宁-10%。在高基数下，安踏、李宁有所下滑，Fila品牌仍能保持较快增长。2）国际品牌GMV同比数据看：Adidas+27%、Nike-14%、安德玛-17%、斯凯奇-21%。除阿迪以外主要国际品牌高基数下均有所承压。 从销售均价同比数据看，2月特步+32%、阿迪达斯+21%、361度+16%、李宁+12%、安德玛+9%、Fila+5%、斯凯奇持平、Nike-1%、安踏-4%。主要品牌均价总体同比增长。 从销售量同比数据看，2月Fila+14%、阿迪达斯+6%、安踏持平、361度-3%、Nike-14%、特步-19%、李宁-20%、斯凯奇-21%、安德玛-24%。销量整体在高基数下下滑，但Fila、阿迪达斯仍然逆势增长。 3、市场份额：海外品牌在篮球鞋份额提升，国内品牌在跑鞋保持优势 1）阿里系2024年2月篮球鞋市场：李宁市场份额25.5%（同比-2.1pct，下同），安踏市场份额5.8%（-2.3pct），Nike市场份额24.7%（+6.0pct），阿迪达斯市场份额3.4%（+1.4pct）。国内头部品牌份额下滑，Nike等海外品牌份额提升。 2）阿里系2024年2月跑步鞋市场：李宁市场份额13.5%（+1.6pct），安踏市场份额11.7%（+1.1pct），Nike市场份额9.7%（-1.9pct），阿迪达斯市场份额3.8%（-0.7pct）。李宁、安踏、特步、361度等国内多品牌份额提升，Nike、阿迪达斯份额持续下滑。 三、户外运动：行业持续增长，头部更为集中 1、行业：2月天猫高基数下保持增长，服装增速好于鞋靴 2月高基数下户外运动零售额保持增长，1-2月累计保持较快增长，其中户外服装增速高于户外鞋靴。据久谦数据显示，2024年2月天猫户外运动GMV同比增加6.9%至6.8亿元，其中户外服装GMV为5.14亿元，同比增加26.8%，户外鞋靴GMV为1.04亿元，同比增加10.7%。瑜伽裤品类GMV为0.65亿元，同比减少4.1%。从 1-2 月累计数据来看，户外运动GMV同比增加22.5%，户外服装GMV 同比增加 36.9%，户外鞋靴GMV同比增加12.7%，瑜伽裤品类GMV同比增加2.3%。 从户外服装细分赛道来看，功能性品类同比高速增长。2月冲锋衣GMV约2.1亿元（同比+52%），羽绒服0.9亿元（+192%），功能性衣裤0.2亿元（+96%），滑雪服套装0.1亿元（+89%），保暖棉服0.09亿元（+32%）。 从均价来看，主要户外服装品类均价有所提升。2月户外运动行业均价258元（同比+81%）。其中，户外服装均价433元（+67%），户外鞋靴均价320元（-1%），冲锋衣630元（+38%），羽绒服1566元（+72%），瑜伽裤203元（+28%）。 2、品牌：头部品牌增速较快，高质价比&中高端品牌各有千秋 （1）户外服装：头部品牌量价均保持增长 从天猫平台GMV同比数据来看，2月伯希和+191%，骆驼+73%，始祖鸟+45%，北面+30%，可隆+23%。性价比品牌伯希和、骆驼延续高增，其他头部品牌亦保持增长。 从均价同比数据来看，2月北面+84%，伯希和+35%，骆驼+26%，可隆+13%，始祖鸟+8%。 （2）户外鞋靴：海外中高端品牌增速较快，主要由销量增长驱动 从天猫平台GMV同比数据来看，2月始祖鸟+138%，迪卡侬+161%，萨洛蒙+85%，凯乐石+35%，骆驼+34%，添柏岚+30%。 从均价同比数据来看，2月骆驼+23%，迪卡侬+22%，凯乐石+21%，始祖鸟+1%，萨洛蒙-8%，添柏岚-6%。 （3）冲锋衣：多品牌快速增长，高质价比品牌增速领先 从天猫平台GMV同比数据来看，2月迪卡侬+298%，伯希和+187%，北面+67%，骆驼+61%，始祖鸟+49%，探路者+41%。 从均价同比数据来看，2月迪卡侬+41%，探路者+25%，骆驼+16%，北面+14%，始祖鸟+9%，伯希和+8%。 （4）羽绒服：2月天气因素多品牌高增，高质价比&中高端品牌增速领先 从天猫平台GMV同比数据来看，2月伯希和+906%，骆驼+583%，波司登+434%，加拿大鹅+252%，始祖鸟+215%，可隆+200%，北面+153%，盟可睐+135%。 从均价同比数据来看，2月骆驼+56%，加拿大鹅+42%，波司登+39%，北面+28%，伯希和+27%，盟可睐+22%，可隆+12%，始祖鸟+3%。 （5）瑜伽裤：均价下滑，头部知名品牌增长亮眼 从天猫平台GMV同比数据来看，2月lululemon+82%，Keep+21%，安德玛+14%，vfu-33%，Maia-53%。 从均价同比数据来看，2月Keep+8%，vfu-5%，Maia-9%，lululemon-10%，安德玛-17%。 3、市场份额：头部品牌份额更为集中，细分龙头地位进一步凸显 （1）户外服装：头部更为集中，高质价比&海外奢牌份额均有提升。天猫平台2月骆驼市场份额20.0%（同比+5.3pct），北面7.8%（-0.2pct），伯希和5.5%（+3.1pct），始祖鸟4.9%（+0.6pct），加拿大鹅3.3%（+1.8pct）。 （2）户外鞋靴：头部品牌份额进一步集中。天猫平台2月骆驼市场份额9.7%（+1.7pct），萨洛蒙6.5%（+2.6pct），添柏岚4.9%（+0.7pct），凯乐石3.9%（+0.7pct），迪卡侬2.9%（+1.7pct）。 （3）冲锋衣：头部份额持续集中，高质价比品牌份额显著提升。天猫平台2月骆驼市场份额40.0%（+2.3pct），北面11.5%（+1.0pct），伯希和8.7%（+4.1pct），迪卡侬2.9%（+1.8pct）。 （4）羽绒服：头部品牌份额持续提升。天猫平台2月加拿大鹅市场份额15.9%（+2.7pct），骆驼12.8%（+7.3pct），北面10.1%（-1.6pct），盟可睐6.2%（-1.5pct），波司登4.6%（+2.1pct），可隆4.5%（+0.1pct），始祖鸟4.5%（+0.3pct），伯希和3.9%（+2.8pct）。 （5）瑜伽裤：lululemon龙头地位进一步凸显，其他品牌份额有所下滑。天猫平台2月Lululemon市场份额41.3%（+19.6pct），Maia 5%（-5.2pct），vfu 4.5%（-0.2pct），Keep 3.5%（+0.7pct）。 四、风险提示 1、电商流量成本上升侵蚀利润的风险； 2、可选消费终端需求较弱风险； 3、新品销售及售罄不及预期风险； 4、库存减值风险。 向上滑动阅览

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