周中论有色 | 有色板块逐步回温,哪些品种有操作机会?

（以下内容从信达期货《周中论有色 | 有色板块逐步回温,哪些品种有操作机会?》研报附件原文摘录）
　　板 块 观 点 鲍威尔再次强调目前美联储尚未在出炉的各项数据中获得可以开始降息的信心，通胀和经济前景均不确定，美联储当前仍选择将利率维持在目前的水平。 并且表示美联储不会在当前做出任何承诺，而是会在后续的每一次会议上作出相应的决定，因此给市场带来了更多的猜测。 国内重要会议之后，亢奋情绪逐渐消退，预期下沉至实际的消费领域，总体维持偏强。从最近公布的消费数据来看，开年1-2月份家电产量同比超出市场预期，表现相对亮眼。宏观角度来看，板块情绪偏稳运行。 板块风险：消费预期未能及时转向现实；美联储获得足以支撑降息的经济数据 01 铜 推荐评级：★★ 主要观点：近期沪铜单边强势上涨，连续冲高，突破前期的压力位72000元/吨，引发市场侧目。 当前海外宏观并未出现明显的变化，美联储的表态仍是近期降息的意愿并不强，海外政策仍处于观望的状态。 基本面的影响近期被放大，供应方面炒作海外缺矿和国内冶炼厂联合减产，随着冶炼利润持续被压缩至十年来的最低位，冶炼厂不得不开会探讨减产事宜，市场开始担忧后续的供应，更有甚者，一部分人担心铜的供应将直接进入紧缺周期。 需求方面，基于设备更新、家电以旧换新等政策的强预期，市场对铜的关注度大幅提升，近日公布的家电等产量数据同比大幅提升也能看出地产竣工带动了家电，进而提增了铜管消费。 近期单边走势强于价差，而交易所库存和社会库存尚未出现明显的拐头去库态势，下游实质性的消费表现不及预期。主要还是需要关注下游的订单能否真正的回暖，结构性行情是判断多头行情持续性的关键因素。 主要风险：海外矿山产出恢复；进口利润由负转正 操作建议：关注价差，若价差稳定在back结构，则多单行情可持续 02 铝 推荐评级：★ 主要观点：节后沪铝单边也偏强运行，站上了19000元/吨的高位，市场关注度也水涨船高。 供应端开年来持续加大开工，山东、新疆和内蒙几乎是满产状态，河南开工率也达到90%，云南地区开工率触底回升，云南地区电力负荷有所放开，复产部分落地中，总体电解铝产量明显高于往年同期。 消费回暖进度劈叉相对明显，铝棒的周度产量仍然处于同期的高位，且铝棒库存已经处于快速去库状态，但下游的其他铝材开工回暖情况不及去年，但结合电解铝产量处于高位，铝锭库存类库不及预期，铝水比例持续下挫，我们更倾向于认为，下游加工材投产意愿较强，对铝锭的消耗需求偏强，消费实质性表现尚可。 但当前现货仍然是贴水状态，一方面是由于近月的预期确实比较强，单边走势偏猛，另一方面也是因为下游消费尚未进入真正的旺季。 因此，我们认为单边的空间仍需要进一步观望，主要关注价差是否能够稳定在back结构以及库存进入去库周期。 主要风险： 云南地区持续复产；旺季消费效应偏弱 操作建议：关注价差的修复情况 03 镍&不锈钢 推荐评级：★★ 主要观点：今年迄今为止，印尼政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿 吨，预计全年需求为1.7亿吨。 上游菲律宾雨季接近尾声，镍矿到岸价格依旧偏坚挺，中品镍矿价格小幅上升后持稳，而本周高品镍矿价格已经回落。 港口库存依旧在消耗，但是消耗速度偏慢，并且绝对位置相较于往年也偏高。镍铁方面供应依旧偏强，1-2月中国镍铁进口总量162.6万吨，同比增加53.1%；国内产量虽偏低，但占比较小，不影响总供应上增，镍铁总供应量依旧处于历史同期最高位置。 结合镍铁与电解镍价差扩大来看，前期沪镍价格上升来自于新能源条线原因。而硫酸镍方面显示镍豆自融技术下利润缩减，基本已经没有利润，意味着新能源条线的需求来自预期而非现实。 国内纯镍产量不减反增，虽下游备库体量可观，但从库存角度来看国内累库趋势仍然未得到改善。 主要风险：印尼RKAB意外停止活动延缓；菲律宾雨季长于往年 操作建议：空单持有 04 锌 推荐评级：★★ 主要观点：加工费维持低位，冶炼方面利润受到压制，叠加原料偏紧，冶炼产量日均预计下降5.9%（安泰科数据）；据海关数据显示，2024年1-2月锌锭进口量5.03万吨，同比增加666.8%。 其中，1月锌锭进口量为2.51万吨，2月锌锭进口量2.52万吨。进入三月后进口窗口关闭，进口端无法有效支撑供应；社会库存开年后维持同期低位，当前时间点接近季节性去库，库存或去化。 下游镀锌产量已经完成爬升，驱动减弱钢厂库存和社会库存同步小幅上升，因此市场主要交易的是需求预期而非现实，在消费实际转暖之前沪锌价格暂无驱动继续上涨。 但由于国内竣工周期带来的后延消费上升，家电等房地产后端消费品需求有所上升，因此消费存在转暖预期，后续需要继续关注能否从预期转向现实。 主要风险：家电等房地产后端消费品需求有所上升 操作建议：短期空单暂时持有；中期等回落后再行考虑偏多思路 05 碳酸锂 推荐评级：★★ 主要观点：现货端，电池级碳酸锂价格3.20均价11.26万元/吨。现货价格此前跟随期货端有较大幅度的上涨。目前盘面进入高位震荡，等待分化，现货亦走平。 供应端，澳洲黒德兰港2月向中国出口的锂辉石精矿达到70,380吨，环比大幅度减少，同时江西环保问题造成部分锂盐厂减产，供应稍偏紧。但随着到港精矿流入市场，供应或转向宽松。 需求端，终端新能源车降价促销叠加新车型市场反映好带动正极需求回暖，三元系回升明显。电池环节排产环比增加，但是内部呈现较大分化，龙头企业普遍较高。当前整体产业链在经历23年的持续去库后，当前库存情况都较为合理，可以等待新能源车持续降价促销以及设备以旧换新方案出台后对于消费的拉动效果带来的补库。 主要风险：3月仓单注销，新能源车消费不及预期 操作建议：盘面震荡，等待方向选择，当前消费端没有明显的靴子落地前尝试高位加空单 06 工业硅 推荐评级：★ 主要观点：供应端成本方面已至全年高位，西南地区产量处于低位，但四川和云南即将进入丰水期，电价下移使得成本中枢下行，整体西南地区产能将逐步释放，西北地区前期停产产能近期也有复产计划，全国工业硅供应量将稳中有增。 需求端方面建，多晶硅价格稳定，但硅片厂减产对多晶硅价格有一定压制，尽管多晶硅产量继续增加，但近期下游采购需求释放有限，采购订单也多有压价，因此对工业硅价格支撑相对有限。 有机硅热情迅速褪去，有机硅DMC价格逐步回落，近期采购需求减少，尽管部分有机硅企业计划检修，也未能给价格带来更多支撑，前期有机硅对工业硅原料备货充足，而当下又有检修预期，有机硅对工业硅后市需求或小幅走弱。 铝合金企业开工回升后逐步稳定，铝合金企业释放部分刚性采购。需求，但总体变化有限，铝合金需求保持平稳。 库存方面，社会库存持续累库叠加交易所库存高企，压制工业硅价格。 主要风险：西北地区供应不及预期，非电力成本变化，下游采购情绪 操作建议：观望 1.星级代表推荐程度，★★★为强烈推荐，★★为一般推荐，★为重点关注，☆为介于两级评价之间 2.中期为1-3个月交易周期，短期为1-3周交易周期。 · END · 作者：信达期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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