【国盛金融】常熟银行年报:业绩保持高增长,小微业务持续下沉

（以下内容从国盛证券《【国盛金融】常熟银行年报:业绩保持高增长,小微业务持续下沉》研报附件原文摘录）
　　常熟银行年报 业绩保持高增长，小微业务持续下沉 事件：常熟银行发布2023年报，全年实现营业收入98.7亿（同比+12.0%），归母净利润32.8亿（同比+19.6%），不良率0.75%，环比9月末持平，与业绩快报一致。 业绩：收入继续保持双位数增长，利润增速近20%。全年营收增速12.0%，较Q3略降0.5pc，Q4单季度营收同比增速为10.5%，环比下降2.4pc。 全年利润增速19.6%，增速较Q3下降1.5pc，但仍保持较高水平。全年ROE为13.69%，同比提升0.63pc。拆分来看： 1、利息净收入同比+11.7%，息差调整有一定拖累。2023全年净息差为2.86%，环比下降9bps。 主要是贷款利率较中报下降27bps至5.81%，一方面是因为贷款需求不足叠加竞争激烈，新发贷款收益率有所下降，另一方面预计也与按揭贷款利率下调影响一次性计提有关。 负债端则表现较为稳定，付息负债成本率（2.30%）较中报下降2bps，存款成本率（2.28%）较中报持平。 展望今年，常熟银行息差有望保持相对稳定、优于同业： 1）资产端：按揭贷款占比低（仅5.9%）且影响基本已一次性计提。业务端持续做小、做散、做信用，有望对收益率形成支撑。 2）负债端： A、个人定期存款占总存款61%，更受益于存款挂牌利率调降。 B、存款结构仍有优化空间，2023年受定期化影响，粗略计算全行存款增量中，1年期以上占比超过90%。 2024年在外部定期化缓解+银行主动调整吸储策略的情况下，存款成本改善空间较大。 注：1年期以上占比超过90%按银行在流动性风险情况中披露的距离到期日口径计算得到，与实际的存款期限有一定差别，此处仅为粗略计算。 2、非息收入：实现非息收入13.7亿（占营收比例14%左右），同比增14.3%。除手续费净收入外其他非息收入13.4亿，同比增32.5%，主要是22Q4低基数支撑。 3、成本收入比（36.9%）同比下降1.7pc，主要是办公费用（占业务及管理费的22%）在收入端稳步增长的同时同比下降1.85%，降本增效成果显著。 业务：异地机构贡献主要小微增量，结构上持续做小、做散、做信用。 1）资产端：12月末资产达到3345亿（环比+1.8%），贷款2224亿，Q4单季度净增39亿（环比+1.8%），其中，对公贷款减少8亿元，零售贷款增加17亿元，票据增加30亿，显示Q4外部环境需求表现仍偏弱。 进一步拆分来看，下半年零售贷款增长47亿，个人经营贷增长53亿，消费贷增长10亿元，按揭和信用卡规模分别净减少5亿和11亿。 小微业务方面： A、下半年经营贷53亿增量中，常熟市外分支机构和村镇银行合计贡献75%。 B、年末经营贷户均规模31.3万元，较半年报继续下降2千元，信用类占比达到38.8%，较半年报也提升2.5pc。 2）负债端：12月末，存款达到2479亿，环比略增1.9%，全年增长16%。 全年来看存款增量贡献前部来自于定期存款，对公活期、个人活期存款均净减少，活期存款占比下降5pc（对挂牌利率调降效果有一定冲抵）。 资产质量：部分指标略有波动，但整体保持稳定。 1、静态来看，12月末不良率0.75%，环比持平。逾期率1.23%，较中报提升0.21pc。 分类别来看，主要是对公制造业贷款，以及个人信用卡贷款指标有一定波动： 1）对公不良率较中报提升0.08pc至0.83%，主要是制造业不良率提升0.21pc至1.12%。 2）零售不良率下降0.02pc至0.78%，其中信用卡不良率提升0.49pc至1.40%（但占总贷款仅2.2%），而消费贷、按揭贷、经营贷不良率则分别下降0.17pc、0.03pc、0.02pc至0.79%、0.49%、0.78%。 2、动态来看，全年不良生成率0.85%，较中报提升0.13pc，公司在外部环境偏弱的情况下，加大核销及转出力度，全年核销16.7亿元，较2022年的7.1亿提升明显。 注：不良生成率=（期末不良余额-期初不良余额+核销转出贷款）/期初期末贷款平均余额 3、拨备覆盖率达到538%，拨贷比达到4.04%，环比均基本持平。 分红比例：2023年度计划每股派发股利0.25元，合计分红6.9亿，占利润的21%，对应24E股息率3.6%。 投资建议：常熟银行2023业绩表现优异，2024年来看，常熟银行受存量按揭下调、城投化债影响较小，业绩有望继续保持稳定。未来若经济进一步企稳好转，小微需求稳步恢复，公司业绩仍有一定弹性。 根据常熟银行年报，其2024年业绩目标为收入增长10%左右，利润增长18%左右，ROE保持14%。预计2024-2026年归母净利润分别为39.11亿、46.83亿、56.23亿，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济下行；小微业务竞争超预期；消费复苏不及预期。 报告作者： 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 倪安峰 S0680122080025 nianfeng@gszq.com // 2024 ” // 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 【国盛金融】沪农商行深度|高股息品种，资产质量稳健、业绩增长确定性强 【国盛金融】渝农商行深度|红利策略优选品种，资产质量向好+贷款加速投放提振基本面 【国盛金融】长沙银行深度|乘区域发展东风，业务发展“大有可为”，支撑业绩保持较快增长 【国盛金融】瑞丰银行深度|区域小微特色银行，规模扩张有望带动营收稳步增长 【国盛金融】招商银行深度|存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归 【国盛金融】宁波银行深度|兼具稳健与高成长，估值触底迎配置良机 【国盛金融】苏州银行深度|安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中 【国盛金融】平安银行深度|短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间 【国盛金融】齐鲁银行深度|资产质量有望持续改善，驱动利润释放、ROE 提升 【国盛金融】光大银行深度|轻型化战略转型贡献新动能，华融转债转股补充核心资本 <个股点评系列> 【国盛金融】平安银行2023年报：分红比例大幅提高至30%，股息率升至7.03% 【国盛金融】常熟银行2023业绩快报：业绩稳定优异，利润增速接近20% 【国盛金融】宁波银行2023业绩快报：存贷高增长，收入增速稳中有升 【国盛金融】瑞丰银行三季报：收入增长放缓，利润增速保持平稳 【国盛金融】宁波银行三季报：零售贷款同比多增，债券投资低基数下、23E收入增速有望升至7% 【国盛金融】邮储银行三季报：负债成本管控较好，息差韧性优于同业，资产质量保持稳健 【国盛金融】招商银行三季报：业绩增速放缓，但资产质量保持稳健，对公地产不良率环比下降 【国盛金融】长沙银行三季报：资产突破万亿，业绩略有下滑，资产质量平稳 【国盛金融】常熟银行三季报：非息收入表现较好，支撑营收保持同业领先 【国盛金融】平安银行三季报：业绩放缓，但零售资产质量持续改善，代理保险收入保持高增长 <行业专题系列> 【国盛金融】发行二永债的银行，有哪些基本面特征？ 【国盛金融】2024银行年度策略：双主线选股——优选业绩相对稳定+防御性高股息 【国盛金融】银行负债成本缘何不降反升？哪些银行有望受益于存款利率下调？ 【国盛金融】《商业银行资本管理办法》正式稿落地，有哪些新变化？ 【国盛金融】银行三季报有哪些关注点？未来哪些银行的业绩有相对优势？ 【国盛金融】看好板块行情的持续性—银行研究框架及2023H1业绩综述 【国盛金融】基本面迎四重利好，信贷需求若改善则困境反转—2023中期策略 【国盛金融】哪些资金在买“银行中特估”？—2023Q1资金流向梳理 【国盛金融】哪些银行业绩有望率先改善？—银行研究框架及2022A+2023Q1业绩综述 【国盛金融】中国特色估值体系下，银行有哪些受益标的？ <行业跟踪系列> 【国盛金融】2月金融数据：前两月社融、信贷增量均创历史次高 【国盛金融】银行业Q4经营数据：扩表速度仍较快，息差延续下行趋势 【国盛金融】五年期LPR下调25bps，降幅超市场预期 【国盛金融】2024年1月金融数据：信贷开门红超预期 【国盛金融】超预期降准缓解银行息差压力 【国盛金融】2023年12月金融数据：政府债支撑社融提速；信贷总量结构均走弱 【国盛金融】11月金融数据：M1增速创同期新低，居民贷款有所恢复 【国盛金融】10月金融数据：政府债支撑社融增长提速，企业、居民信贷需求均走弱 【国盛金融】Q3基金持仓：招商银行、宁波银行等优质城农商行和国有大行均获增持 【国盛金融】9月金融数据：政府债支撑社融同比多增，信贷居民端修复明显 <财富管理专题系列> 【国盛金融】银行-百页深度！金融服务百姓，路在何方？ 【国盛金融】一、居民画像—中国老百姓“长什么样”？ 【国盛金融】二、资产端：如何看待我国财富管理行业未来？ 【国盛金融】三、美国财富管理经验：发展历程、商业模式 【国盛金融】四、居民负债：未来发展空间、竞争格局、资产质量？ <周专题系列> 【国盛金融】如何大致预判银行债市交易盘收入走势？-本周聚焦 【国盛金融】2月票据量价表现如何？-本周聚焦 【国盛金融】是什么支撑居民中长期贷款增长？—本周聚焦 【国盛金融】2023年小微企业贷款呈现哪些特征？-本周聚焦 【国盛金融】银行支持地产融资，首批贷款加速落地-本周聚焦 【国盛金融】固贷、流贷、个贷管理办法首次修订-本周聚焦 【国盛金融】政策节奏加快，顺周期获关注-本周聚焦 【国盛金融】三大催化因素推动存款成本优化-本周聚焦 【国盛金融】杭州银行业绩快报出炉：收入增速环比提升，资产质量稳健优异-本周聚焦 【国盛金融】2023年11月零售资产质量继续改善；央行重启PSL单月投放3500亿-本周聚焦 本文节选自国盛证券研究所已于2024年3月22日发布的报告《常熟银行： 业绩保持高增长，小微业务持续下沉》，具体内容详见相关报告。 【国盛金融团队：马婷婷、陈惠琴、倪安峰】 特别声明 投资评级说明： 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云、石墨文档等形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料中的任何信息。因本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 重要声明：本订阅号是国盛证券金融组团队设立的。本订阅号不是国盛金融组团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 版权所有，未经许可禁止转载或传播。

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