行业研究 | 半导体材料(二):细分行业特征及企业竞争力分析——新材料系列报告

（以下内容从兴业研究《行业研究 | 半导体材料(二):细分行业特征及企业竞争力分析——新材料系列报告》研报附件原文摘录）
　　新材料，半导体材料，晶圆制造材料 上篇报告对半导体材料中科创属性更强的晶圆制造材料的全景、供需现状和发展趋势等做了分析，本篇报告对各细分材料（硅片、CMP材料、溅射靶材、电子特气、湿电子化学品、光掩膜版、光刻胶）做具体分析，并总结行业特征、企业核心竞争力、业务机会等。 不同材料的国产化进度（发展阶段）不同，所应关注的企业核心竞争力亦有所区别。光掩膜版、光刻胶需与光刻机配套，难度最高，国产化率<15%；电子特气、湿电子化学品的国产化率约20-30%；硅片、CMP材料、溅射靶材的国产化率>35%。对国产化率较低的行业，应重点关注企业突破行业壁垒所需的“基础能力”；对国产化率较高的行业，应同时关注“基础能力”及企业强化优势、扩大份额所需的“进阶能力”。 基础能力：技术实力、客户认证。各细分行业进入壁垒的共性是高技术壁垒、高客户认证壁垒，这决定了企业在市场立足所需的基础能力。（1）技术实力：可通过企业可生产的最高等级产品来判断。不同应用领域对产品的要求从高到低为：半导体应用（先进制程 > 成熟制程）> 面板、LED应用 > 光伏、PCB应用。（2）客户认证：关注获得头部晶圆代工厂/IDM厂认证的产品数量，进一步关注出货量。 进阶能力：成本控制、综合服务能力。（1）成本控制：对重资产行业（如硅片），产能、开工率、良率是影响成本的关键因素；对单一原料占成本比重高的行业（如靶材、掩膜版），掌控上游原料有助于降本。（2）综合服务能力：对细分品种多的行业（如特气、湿化学品），丰富产品品种有助于提升客户粘性；对定制化程度高的行业（如掩膜版、光刻胶），需要通过大量服务经验的积累来提升定制化能力。 此外，承担“02专项”、获得国家集成电路大基金支持也是判断企业竞争力的重要辅助信息。 竞争格局现状及未来推演：全球来看，各细分行业因空间有限，多由5家企业掌控市场，份额也较均衡。这种格局已维持多年，主要因材料占客户成本比重低但对产品品质影响大，客户不轻易换供应商。大陆材料企业的崛起由半导体供应链安全需求催化，目前已有数十家具有一定规模的企业，部分行业格局较分散；在国产替代早期，客户对供应商更偏宽容，但未来也难免走向集中。 业务建议：（1）投行业务：①并购：关注格局较分散的硅片、特气、湿化学品等领域的横向并购机会，以及需要向上游延伸来增强竞争力的靶材、掩膜版领域的纵向并购机会。②一级股权：各领域领先企业多已上市/并入上市公司/申请IPO，关注结构性机会，如细分品种较多的特气、湿化学品，以及关键原料（高纯金属、石英基板、光刻胶原料等）。（2）商行业务：①企业贷款：国内企业仍处于成长期，竞争尚不激烈，关注各领域排名前5的企业。②项目贷款：重资产型的硅片、掩膜版企业或有更大需求。③供应链金融：以大中型半导体制造商为核心企业。 重点区域：半导体、化工产业基础均好的长三角（江苏、上海、浙江）在多个细分领域均占优势，广东在掩膜版领域最具优势。 风险提示：（1）客户认证不及预期的风险；（2）技术迭代导致部分材料需求下滑的风险；（3）部分核心设备依赖进口的风险；（4）部分关键原料依赖进口的风险；（5）部分行业的安全生产和环保风险。 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 销 售 人 员 李璐琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。

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