早报 | 原油小幅回调,PX大幅下跌-20240322
（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油小幅回调,PX大幅下跌-20240322》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 财政部：1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%。全国一般公共预算支出43624亿元，同比增长6.7%。证券交易印花税150亿元，同比下降46.8%。 上海市：至2023年末，全市常住人口为2487.45万人。相较于2022年底（2475.89万人）数据，增长11.56万人。其中，户籍常住人口1480.17万人，外来常住人口1007.28万人。常住人口出生9.8万人，出生率为3.95‰；死亡15.8万人，死亡率为6.37‰。 财政部：1-2月，土地和房地产相关税收中，契税933亿元，同比增长6.6%；房产税678亿元，同比增长21.5%；城镇土地使用税329亿元，同比增长10.9%；土地增值税1126亿元，同比增长7.2%；耕地占用税227亿元，同比增长33.2%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.60%，报627.9元/桶；SC 5-6月差呈Backwardation结构，今日收报3.8元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.39%，报85.05美元/桶；WTI原油期货收跌0.55%，报80.82美元/桶。本期EIA数据原油与汽油去库，截至3月15日当周，EIA原油库存减少195.2万桶至4.45亿桶，原预期增加1.3万桶，前值减少153.6万桶；当周库欣原油库存减少1.8万桶，前值减少22万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加75万桶至3.623亿桶。当周EIA汽油库存减少331万桶，原预期减少135万桶，前值减少566.2万桶；当周EIA精炼油库存增加62.4万桶，原预期减少8.7万桶，前值增加88.8万桶。当周美国国内原油产量维持在1310万桶/日不变；当周美国原油出口增加173.4万桶/日至488.1万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口627.8万桶/日，较前一周增加78.7万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2009.2万桶/日，较去年同期增加2.24%。从国际情况而言，随着冬季临近尾声，美国终端消费出现季节性反弹，美国汽油价格逐步攀升。后续美国炼厂检修季结束，汽油产量或出现增长，进而传导至上游原油去库，建议关注其调整进度。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.60%，报3338元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.89%，报4443元/吨。FU-S380 05-APR价差小幅走阔至-8.9 美元/吨，考虑到国内保税高硫燃供需结构偏宽，预计高硫燃内外盘价差的内盘贴水结构较为稳固。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至3月13日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加218.8万桶至2132.7万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2143.8万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。 聚酯产业链： PX： 上一交易日成本端原油回调，PX5月主力合约大幅下跌，PX5-9月差继续下探，收于-220元/吨，环比大幅下跌40元/吨。近期PX新增1000手仓单有效预报，预计将于近期入库。调油方面，汽油裂解价差走阔，美国炼厂开工率节后修复，EIA汽油库存去库速度变快，大幅超过市场预期,说明汽油需求较为健康，汽油消费旺季即将来临。3-5月为PX检修季节，PX开工水平将出现确定性回落。目前来看，虽然调油逻辑还未启动，但需求端PTA开工水平处于高位，前期PX较为严重的累库格局有望改善。随着5月合约临近最后交易日，交割逻辑或主导盘面。 PTA： 近期PTA主力合约跟随PX弱势运行，大幅下挫。PTA5-9月差继续走阔，呈Contango结构，收于-64元/吨。从供给端来看，上周年产120万吨的新疆中泰按计划检修，年产235万吨的珠海英力士2#3#装置于3月13日意外停车，开工水平小幅回落。PTA社会库存累库速度显著下降，说明PTA环节中，PTA供需环节的矛盾正在边际转好。PTA社会库存已经连续长时间累库，等待下游聚酯环节改善，改善上游库存情况还需要一定时间。 PF： 近期PF盘面受上游PTA影响，增仓下行。现货市场跌幅不如期货，PF主力基差从深度Contango结构转平。聚酯工厂部分品种的成品库存去化，如短纤库存已连续两周环比回落。下游聚酯利润和终端订单都相对去年同比转好，叠加美国降息以及美国纺服的补库预期，市场普遍对未来“金三银四”行情抱有期待。企业产成品库存于本周出现主动累库迹象，说明企业对未来订单预期仍在。综合来看，聚酯产业链上游的调油预期或将于近期转为现实，下游终端消费渐有起色，改善各环节库存累库情况。然盘面结构仍处于深度Contango结构，近月合约上仓单压力仍存。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润于低位窄幅波动；进口利润回升到历史同期均值上方，同时中国主港与东南亚美金价差小幅下行。综合看甲醇估值略偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为81.89%，环比跌1.54%，同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为16.87万吨；其中，外轮在统计周期内13.10万吨，内贸周期内补充3.77万吨，到港量同比偏低。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在86.59%。恒有能源、久泰烯烃装置停车，导致行业开工率仍有下降。库存端，本周甲醇港口库存总量在67.61万吨，较上期-5.89万吨，环比-8.01%。本周甲醇港口库存继续去库，显性外轮在统计周期内仅卸货9.10万吨。生产企业库存44.43万吨，较上期减少4.78万吨，跌幅9.71%；样本企业订单待发33.12万吨，较上期减少2.46万吨，跌幅6.92%。综合看本周甲醇供需偏强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润本周窄幅波动，而线性与低压膜价差则小幅回落到均值附近，综合看塑料估值偏中性。从供需看本周聚乙烯产能利用率85.9%，较上周期下降了0.25个百分点，相比往年同期水平略偏低。从排产来看，本周线型排产比例下降为31.5%。综合看国内总供应压力较小。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+2.49%。其中农膜整体开工率较前期+1.28%；PE包装膜开工率较前期+2.60%，下游总开工仍稍低于去年。库存方面，上游线型库存开启季节性回落，而低压库存则仍偏高；中游社会和港口库存季节性累库近尾声，本周开启去库。下游原料库存偏低，而成品库存略下降，本周原料累库。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润偏低；而拉丝与共聚价差则有所上行，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.53%至75.72%，同比低于去年同期水平；拉丝排产比例下降至21.75%。综合看国内聚丙烯供应压力偏低。需求端，本周下游综合开工上涨0.99个百分点至49.93%，较去年同期高1.55个百分点，下游中所有分项开工率本周均有所上升。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存压力进一步缓解；中游社会和港口库存将开始季节性去库，同比往年同期压力不大。下游原料库存偏低，而成品库存仍处于高位。综合看供需面偏强。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌26美元，跌幅0.29%，LME铝收涨25美元，涨幅1.12%，LME锌收涨9美元，涨幅0.36%，LME镍收跌20美元，跌幅0.11%，LME锡收涨590美元，涨幅2.16%，LME铅收跌13美元，跌幅0.63%。消息面：美国截至3月16日当周初请失业金人数21.0万人，预期21.5万人，前值20.9万人。美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变，将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。日本央行将基准利率从-0.1%上调至0~0.1%，并取消收益率曲线控制。据海关数据显示，2024年1-2月我国铜线缆共出口16.11万吨，累计同比增长33.91%。2024年1-2月国内原铝进口总量47.2万吨，同比增长214.7%；1~2月我国电解铜进口同比增11.9%。嘉能可支持的秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan将从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动。最新全国主流地区铜库存减0.04万吨至39.5万吨，国内电解铝社会库存增0.42万吨至85.1万吨，铝棒库存减1.16万吨至23.81万吨，七地锌锭库存减0.03万吨至19.82万吨。金属库存升至高位，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短多交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 黑色金属 钢材： 按照国务院安委会2024年度安全生产明查暗访和考核巡查工作安排，从3月上旬至3月底，国务院安委会组织22个综合检查组对31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团开展一季度安全生产明查暗访。近日，多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业主动采取自律。基本面来看高炉生铁产量环比下降，下游消费季节性回升但低于市场预期，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，短期预计负反馈逻辑主导盘面，黑色金属大幅下跌后，钢材库存环比下滑，持仓大幅下降，空头离场，钢价反弹，市场阶段性底部确认。 铁矿石： 美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次。近日多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业主动采取控产措施。基本面来看，下游需求低于预期，钢厂盈利不佳对原料采购热情下滑，负反馈逻辑主导市场。本周钢材库存环比下降，持仓大幅下降，空头离场，黑色金属价格反弹，阶段性底部确认。 农产品 豆粕： 连粕市场呈现出显著的上涨态势。全国主流地区的油厂豆粕报价均有所上调，上调幅度在80-120元/吨之间。美豆市场受出口改善影响，空头回补，有消息称阿根廷产区出现了大雨可能会对作物有不利的影响，对美豆形成了一定的支持。据美国农业部（USDA）发布的单日出口销售报告显示，有私人出口商向未知目的地销售了12万吨大豆，预计在2024/25年度交货，这是自2月27日以来首次宣布的此类销售，对行情形成了有效支撑。国内方面，华南地区的现货价格涨幅尤为显著，其他地区则跟随市场上涨。目前，豆粕价格的主导因素已经由成本端转向国内市场，巴西大豆二季度开始大量到港，目前油厂出现了停机状况，豆粕、大豆库存去化较快，油厂现货基差坚挺，短期多头占据上风，盘面多头趋势明显。 植物油： 马来西亚BMD毛棕榈油期货周四连续第二个交易日上涨，受大连和芝加哥油脂期货走高和出口数据好于预期提振。棕榈油继续领涨油脂板块。国内近月到港减少，棕榈油商业库存持续下降。加之棕榈油内外盘价格倒挂加剧，大连棕榈油增仓大幅上涨。目前棕榈油价格高企，相对其他油脂价格优势不断削弱，消费以刚需为主。目前在国内外供应收紧共同提振下，棕榈油市场强势走高，短期内棕榈油仍将领跑油脂板块，豆棕价差或仍偏离合理区间延续负价差局面。但随着二季度棕榈油减产季的结束，来自供应端收紧预期的提振力度逐步转弱，投资者需提高风险防范意识，谨慎对待市场可能出现的大幅波动风险。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 财政部：1-2月，全国一般公共预算收入44585亿元，同比下降2.3%。全国一般公共预算支出43624亿元，同比增长6.7%。证券交易印花税150亿元，同比下降46.8%。 上海市：至2023年末，全市常住人口为2487.45万人。相较于2022年底（2475.89万人）数据，增长11.56万人。其中，户籍常住人口1480.17万人，外来常住人口1007.28万人。常住人口出生9.8万人，出生率为3.95‰；死亡15.8万人，死亡率为6.37‰。 财政部：1-2月，土地和房地产相关税收中，契税933亿元，同比增长6.6%；房产税678亿元，同比增长21.5%；城镇土地使用税329亿元，同比增长10.9%；土地增值税1126亿元，同比增长7.2%；耕地占用税227亿元，同比增长33.2%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌0.60%，报627.9元/桶；SC 5-6月差呈Backwardation结构，今日收报3.8元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.39%，报85.05美元/桶；WTI原油期货收跌0.55%，报80.82美元/桶。本期EIA数据原油与汽油去库，截至3月15日当周，EIA原油库存减少195.2万桶至4.45亿桶，原预期增加1.3万桶，前值减少153.6万桶；当周库欣原油库存减少1.8万桶，前值减少22万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加75万桶至3.623亿桶。当周EIA汽油库存减少331万桶，原预期减少135万桶，前值减少566.2万桶；当周EIA精炼油库存增加62.4万桶，原预期减少8.7万桶，前值增加88.8万桶。当周美国国内原油产量维持在1310万桶/日不变；当周美国原油出口增加173.4万桶/日至488.1万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口627.8万桶/日，较前一周增加78.7万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2009.2万桶/日，较去年同期增加2.24%。从国际情况而言，随着冬季临近尾声，美国终端消费出现季节性反弹，美国汽油价格逐步攀升。后续美国炼厂检修季结束，汽油产量或出现增长，进而传导至上游原油去库，建议关注其调整进度。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.60%，报3338元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.89%，报4443元/吨。FU-S380 05-APR价差小幅走阔至-8.9 美元/吨，考虑到国内保税高硫燃供需结构偏宽，预计高硫燃内外盘价差的内盘贴水结构较为稳固。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至3月13日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加218.8万桶至2132.7万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2143.8万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。 聚酯产业链： PX： 上一交易日成本端原油回调，PX5月主力合约大幅下跌，PX5-9月差继续下探，收于-220元/吨，环比大幅下跌40元/吨。近期PX新增1000手仓单有效预报，预计将于近期入库。调油方面，汽油裂解价差走阔，美国炼厂开工率节后修复，EIA汽油库存去库速度变快，大幅超过市场预期,说明汽油需求较为健康，汽油消费旺季即将来临。3-5月为PX检修季节，PX开工水平将出现确定性回落。目前来看，虽然调油逻辑还未启动，但需求端PTA开工水平处于高位，前期PX较为严重的累库格局有望改善。随着5月合约临近最后交易日，交割逻辑或主导盘面。 PTA： 近期PTA主力合约跟随PX弱势运行，大幅下挫。PTA5-9月差继续走阔，呈Contango结构，收于-64元/吨。从供给端来看，上周年产120万吨的新疆中泰按计划检修，年产235万吨的珠海英力士2#3#装置于3月13日意外停车，开工水平小幅回落。PTA社会库存累库速度显著下降，说明PTA环节中，PTA供需环节的矛盾正在边际转好。PTA社会库存已经连续长时间累库，等待下游聚酯环节改善，改善上游库存情况还需要一定时间。 PF： 近期PF盘面受上游PTA影响，增仓下行。现货市场跌幅不如期货，PF主力基差从深度Contango结构转平。聚酯工厂部分品种的成品库存去化，如短纤库存已连续两周环比回落。下游聚酯利润和终端订单都相对去年同比转好，叠加美国降息以及美国纺服的补库预期，市场普遍对未来“金三银四”行情抱有期待。企业产成品库存于本周出现主动累库迹象，说明企业对未来订单预期仍在。综合来看，聚酯产业链上游的调油预期或将于近期转为现实，下游终端消费渐有起色，改善各环节库存累库情况。然盘面结构仍处于深度Contango结构，近月合约上仓单压力仍存。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润于低位窄幅波动；进口利润回升到历史同期均值上方，同时中国主港与东南亚美金价差小幅下行。综合看甲醇估值略偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为81.89%，环比跌1.54%，同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为16.87万吨；其中，外轮在统计周期内13.10万吨，内贸周期内补充3.77万吨，到港量同比偏低。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在86.59%。恒有能源、久泰烯烃装置停车，导致行业开工率仍有下降。库存端，本周甲醇港口库存总量在67.61万吨，较上期-5.89万吨，环比-8.01%。本周甲醇港口库存继续去库，显性外轮在统计周期内仅卸货9.10万吨。生产企业库存44.43万吨，较上期减少4.78万吨，跌幅9.71%；样本企业订单待发33.12万吨，较上期减少2.46万吨，跌幅6.92%。综合看本周甲醇供需偏强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润本周窄幅波动，而线性与低压膜价差则小幅回落到均值附近，综合看塑料估值偏中性。从供需看本周聚乙烯产能利用率85.9%，较上周期下降了0.25个百分点，相比往年同期水平略偏低。从排产来看，本周线型排产比例下降为31.5%。综合看国内总供应压力较小。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+2.49%。其中农膜整体开工率较前期+1.28%；PE包装膜开工率较前期+2.60%，下游总开工仍稍低于去年。库存方面，上游线型库存开启季节性回落，而低压库存则仍偏高；中游社会和港口库存季节性累库近尾声，本周开启去库。下游原料库存偏低，而成品库存略下降，本周原料累库。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润偏低；而拉丝与共聚价差则有所上行，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.53%至75.72%，同比低于去年同期水平；拉丝排产比例下降至21.75%。综合看国内聚丙烯供应压力偏低。需求端，本周下游综合开工上涨0.99个百分点至49.93%，较去年同期高1.55个百分点，下游中所有分项开工率本周均有所上升。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存压力进一步缓解；中游社会和港口库存将开始季节性去库，同比往年同期压力不大。下游原料库存偏低，而成品库存仍处于高位。综合看供需面偏强。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌26美元，跌幅0.29%，LME铝收涨25美元，涨幅1.12%，LME锌收涨9美元，涨幅0.36%，LME镍收跌20美元，跌幅0.11%，LME锡收涨590美元，涨幅2.16%，LME铅收跌13美元，跌幅0.63%。消息面：美国截至3月16日当周初请失业金人数21.0万人，预期21.5万人，前值20.9万人。美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变，将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。日本央行将基准利率从-0.1%上调至0~0.1%，并取消收益率曲线控制。据海关数据显示，2024年1-2月我国铜线缆共出口16.11万吨，累计同比增长33.91%。2024年1-2月国内原铝进口总量47.2万吨，同比增长214.7%；1~2月我国电解铜进口同比增11.9%。嘉能可支持的秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan将从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动。最新全国主流地区铜库存减0.04万吨至39.5万吨，国内电解铝社会库存增0.42万吨至85.1万吨，铝棒库存减1.16万吨至23.81万吨，七地锌锭库存减0.03万吨至19.82万吨。金属库存升至高位，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短多交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 黑色金属 钢材： 按照国务院安委会2024年度安全生产明查暗访和考核巡查工作安排，从3月上旬至3月底，国务院安委会组织22个综合检查组对31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团开展一季度安全生产明查暗访。近日，多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业主动采取自律。基本面来看高炉生铁产量环比下降，下游消费季节性回升但低于市场预期，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，短期预计负反馈逻辑主导盘面，黑色金属大幅下跌后，钢材库存环比下滑，持仓大幅下降，空头离场，钢价反弹，市场阶段性底部确认。 铁矿石： 美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次。近日多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业主动采取控产措施。基本面来看，下游需求低于预期，钢厂盈利不佳对原料采购热情下滑，负反馈逻辑主导市场。本周钢材库存环比下降，持仓大幅下降，空头离场，黑色金属价格反弹，阶段性底部确认。 农产品 豆粕： 连粕市场呈现出显著的上涨态势。全国主流地区的油厂豆粕报价均有所上调，上调幅度在80-120元/吨之间。美豆市场受出口改善影响，空头回补，有消息称阿根廷产区出现了大雨可能会对作物有不利的影响，对美豆形成了一定的支持。据美国农业部（USDA）发布的单日出口销售报告显示，有私人出口商向未知目的地销售了12万吨大豆，预计在2024/25年度交货，这是自2月27日以来首次宣布的此类销售，对行情形成了有效支撑。国内方面，华南地区的现货价格涨幅尤为显著，其他地区则跟随市场上涨。目前，豆粕价格的主导因素已经由成本端转向国内市场，巴西大豆二季度开始大量到港，目前油厂出现了停机状况，豆粕、大豆库存去化较快，油厂现货基差坚挺，短期多头占据上风，盘面多头趋势明显。 植物油： 马来西亚BMD毛棕榈油期货周四连续第二个交易日上涨，受大连和芝加哥油脂期货走高和出口数据好于预期提振。棕榈油继续领涨油脂板块。国内近月到港减少，棕榈油商业库存持续下降。加之棕榈油内外盘价格倒挂加剧，大连棕榈油增仓大幅上涨。目前棕榈油价格高企，相对其他油脂价格优势不断削弱，消费以刚需为主。目前在国内外供应收紧共同提振下，棕榈油市场强势走高，短期内棕榈油仍将领跑油脂板块，豆棕价差或仍偏离合理区间延续负价差局面。但随着二季度棕榈油减产季的结束，来自供应端收紧预期的提振力度逐步转弱，投资者需提高风险防范意识，谨慎对待市场可能出现的大幅波动风险。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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