【朝闻国盛0322】降息担忧暂时缓解

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0322】降息担忧暂时缓解》研报附件原文摘录）
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1-2月财政收入增速明显回落，尤其是税收收入偏弱，指向经济修复成色仍有待观察；支出端明显好于季节性，财政“前置发力”特征明显，基建相关支出继续保持较高增速。往后看，继续提示：今年GDP目标定为5%左右的偏高水平、实现“绝非易事”，也指向政策将偏扩张，中央加杠杆、稳信心、稳地产是关键；具体到财政端，宽财政方向已定，紧盯“三大工程”、超长期特别国债、专项债、PSL等准财政的细化部署与节奏。 风险提示：地方债务风险超预期，经济超预期下行，政策力度等超预期变化。 ※【宏观】降息担忧暂时缓解——美联储3月议息会议点评-20240321 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 1、美联储维持利率不变，点阵图维持年内降息75bp，鲍威尔讲话偏鸽派。 2、会议过后，美股和黄金上涨、美元指数下跌，降息预期小幅升温。 3、本次会议极大缓解了市场对降息延后的担忧，但本轮降息幅度可能不会太大。 风险提示：美国经济、通胀、美联储货币政策等持续超预期。 研究视点 ※【能源】华能国际（600011.SH）-业绩符合预期，煤电仍具修复弹性-20240321 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 公司作为全国电力龙头优势突出，煤电利润持续改善，新能源转型成长空间广阔，整体盈利能力持续提升，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为136.14/148.92/188.53亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.87/0.95/1.20元，对应2023-2025年PE分别为10.5/9.6/7.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：装机速度不及预期；火电灵活性改造、绿电交易等行业政策推进不及预期；上游原材料涨价。 ※【机械设备】芯碁微装（688630.SH）-率先推出键合机与对准机，有望打造先进封装平台型企业-20240321 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 分析师 S0680523090001 dengyuliang@gszq.com 公司在直写光刻的基础上，率先重磅推出键合机和对准机，有望打造先进封装平台型企业，维持“买入”评级。我们预计2023-2025年公司归母净利润为1.8、3.0、4.2亿元，同比增长33%、67%、38%，当前股价对应公司PE为51、30、22X。 风险提示：先进封装国产化不及预期、公司市场拓展不及预期。 ※【电力设备】金盘科技（688676.SH）-国内+欧美市场变压器需求明朗，业绩有望持续显著增长-20240321 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 事件：公司发布2023年年报。2023年公司实现营收66.68亿元，同比+40.5%，归母净利润5.05亿元，同比+78.2%，扣非归母4.81亿元，同比+104.9%。其中Q4公司实现营收18.95亿元，同比+21.59%，环比+0.80%，归母净利润1.71亿元，同比+48.76%，环比+20.42%，扣非归母1.59亿元，同比+129.74%，环比+17.78%。盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润为7.5/10.56/14.52亿元，对应2024-2026年PE为24.5/17.4/12.7倍，维持“增持”评级。 风险提示：海外新能源建设不及预期，海外电网投资不及预期，变压器需求不及预期，海上风电建设不及预期。 ※【煤炭】新集能源（601918.SH）-煤电一体化凸显业绩韧性，成长可期-20240321 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容：公司发布2023年业绩报告。2023年公司实现营业收入128.4亿元，同比增长7.01%，净利润21.09亿元，同比增长1.57%。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为24亿元、26亿元、31亿元，对应PE为8.6、7.9、6.7。维持“买入”评级。 风险提示：煤价坍塌式下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。 ※【传媒】泡泡玛特（09992.HK）-2023年业绩表现亮眼，海外业务高速扩张-20240321 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com 业绩概览：2023年公司实现营收63.01亿元，同比增长36.5%。其中，自主产品营收58.6（YoY+39.8%）亿元，占比提升至93.0%（YoY+2.2pct）。2023年综合毛利率上涨3.8pct至61.3%。2023年公司实现调整后净利润11.91亿元，同比上涨107.6%，调整后净利率18.9%（YoY+6.5pct）。2023年存货占比11.8%（YoY-1.3pct）。公司产品力持续增强与线下经济回暖共同驱动消费需求的全面释放，2023年公司取得优秀的收入与业绩表现。 盈利预测：公司出海业务与创新业务有望深化品牌价值，巩固公司潮玩领域龙头地位，助力公司长周期发展。我们预计公司2024-2026年分别实现营收78.10/93.80/102.00亿元，实现调整后净利润14.88/17.86/19.82亿元，对应PE 21/17/15x，维持“买入”评级。 风险提示：零售店开设不及预期；IP吸引力不及预期；行业竞争加剧。 ※【煤炭】中煤能源（601898.SH）-加强央企市值考核，公司有望厚积薄发-20240321 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容：公司发布2023年业绩报告。2023年营业收入约1929.69亿元，同比减少12.5%；归母净利润约195.34亿元，同比增加7%。23Q4营业收入约367.6亿元，同比减少18.7%；归母净利润约28.5亿元。 投资建议。根据公司《2023年利润分配预案》，公司拟每股分派0.442元，分红比例30%，截至3月20日收盘，对应股息率3.7%，未来有望在加大央企市值管理的背景下，分红比例进一步提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为215亿、226亿、237亿，对应PE分别为7.3、6.9、6.6。维持“买入”评级。 风险提示：煤价坍塌下跌，分红比例不及预期，资本开支较高。 ※【计算机】金山办公（688111.SH）-双订阅转型加速推进，WPS AI打开成长空间-20240321 陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 事件：3月20日，公司发布《2023年年度报告》，实现营业收入45.60亿元，同比增长17.27%；实现归母净利润13.18亿元，同比增长17.92%，与前期业绩快报相符。 个人订阅保持快增，月活、付费数稳健提升。 维持“买入”评级。考虑短期信创业务仍有一定影响，以及WPS AI中长期有望持续抬高公司成长天花板，我们预计公司2024-2026年将实现营业收入52.98、69.84、91.43亿元；归母净利润14.79、19.61、25.21亿元。维持“买入”评级。 风险提示：云服务推进不及预期、国有单位IT支出不及预期、AI落地不及预期、宏观经济风险、国际环境变化。 ※【医药生物】健民集团（600976.SH）-业绩增长符合预期，龙牡壮骨颗粒增速亮眼-20240321 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 健民集团发布2023年年度报告：业绩增长符合预期。2023年健民大鹏实现净利润5.65亿元，同比增长26.26%，对上市公司投资收益贡献1.85亿元。 研发成果逐步落地，打造第二成长曲线，看好公司长期发展。公司通过中药创新药研发、儿科新制剂开发、上市品种二次开发等多途径加大新药研发投入，逐步进入收获期，中药1.1类新药小儿紫贝宣肺糖浆获得药品注册证书，枳术通便颗粒取得药物临床试验批准通知书；儿科制剂盐酸托莫西汀口服溶液、拉考沙胺口服溶液获得药品注册证书，乳果糖口服溶液ANDA受理。此外，公司坚持品牌打造，通过精细化KA连锁运营，特色营销活动开展，提升门店铺货率、动销率及店均单产，带动公司产品进一步放量。 风险提示：增长过度依赖核心大单品；集采降价风险；OTC市价竞争加剧；原材料价格上涨导致毛利降低。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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