【零售】专注古法金赛道,“小而美”的黄金珠宝公司——老铺黄金招股书一览(唐佳睿/田然)

（以下内容从光大证券《【零售】专注古法金赛道,“小而美”的黄金珠宝公司——老铺黄金招股书一览(唐佳睿/田然)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【零售】专注古法金赛道，“小而美”的黄金珠宝公司——老铺黄金招股书一览 报告摘要 专注细分赛道，古法金业内标杆 老铺黄金是古法黄金行业的先行者和领导者。公司是经中国黄金协会认证的中国古法手工金器专业第一品牌。公司目标客群消费能力较高，据胡润研究院于2023年3月发布的《2023胡润至尚优品－中国高净值人群品牌倾向报告》，老铺黄金品牌上榜高净值人群最青睐的十大珠宝品牌，是仅有的两家中国珠宝品牌之一。老铺黄金前身为金色宝藏，创始人和实控人为徐高明先生。 黄金产品发展稳健，古法金空间较大 随居民购买力不断提高及对日常佩戴的需求多样化，我国珠宝市场稳健发展。中国珠宝市场总销售收入由2017年的5500亿元增长至2022年的7190亿元（CAGR=5.5%），并预计以4.8%的复合年增长率增长至2027年的9094亿元。足金产品是黄金产品中的主流产品，且占比在不断提升。2017-2022年，足金产品销售额从2389亿元增长至3978亿元，CAGR=10.7%，且预计以CAGR为6.3%的增速增至2027的5411亿元。足金产品中主要为普通黄金，但古法黄金增长较快。2017-2022年，古法黄金产品销售额从30亿元增长至973亿元，CAGR=100.5%，并预计以CAGR为15.8%的增速增至2027年的2025亿元。 以古法金为特色，专注中高端市场 公司产品以古法黄金产品为主，分为足金黄金产品和足金镶嵌产品，其中足金黄金产品收入占比逐年下滑，足金镶嵌产品收入占比逐年上升，1H2023公司足金黄金产品收入/足金镶嵌产品收入分别为6.53/7.61亿元，分别占比46.1%/53.7%，分别同比增长102%/130%。从售价角度看，足金黄金产品平均售价低于足金镶嵌产品，从毛利率角度看，足金黄金产品毛利率低于足金镶嵌产品7-9个百分点左右。 深耕高端购物中心，注重产品研发 公司全部门店为自营门店，采取主题情景店模式，截至2023年11月10日，公司共经营29家主题情景门店，基本位于一线和新一线城市全国高端商业中心。公司单店收入较高，2022年中国所有黄金珠宝品牌中，公司单店收入排名第一。截至2023 年10月，全国排名前十的高端百货商场中，老铺黄金覆盖了其中8家，覆盖率在所有国内黄金珠宝品牌中排名第一。产品研发方面,公司具有成熟的研发团队和研发体系。研发团队方面，截至2023年6月30日，公司研发团队拥有12名专业珠宝设计师，其中大多数设计师拥有十年以上的珠宝设计经验。 1H2023收入利润快速恢复，ROE占优 1H2023公司收入利润高增，营业收入同比增长116%，归母净利润同比增长232%。1H2023公司毛利率和净利率均高于业内其他公司，分别为41.66%和13.88%。1H2023公司ROE为40.55%（年化后），在业内表现较为突出，主要是由于其净利率相对较高，公司权益乘数和资产周转率在业内相对较低。 风险分析：金价波动风险、业内竞争加剧、门店拓展不及预期。 发布日期：2024-03-20 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）