早报 | PX5月合约继续下行,5-9月差持续下探-20240321
（以下内容从中银国际期货《早报 | PX5月合约继续下行,5-9月差持续下探-20240321》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 统计局：2月，全国城镇不包含在校生的16—24岁劳动力失业率为15.3%，全国城镇不包含在校生的25—29岁劳动力失业率为6.4%，全国城镇不包含在校生的30—59岁劳动力失业率为4.2%。 央行：2023年末，我国金融业机构总资产为461.09万亿元，同比增长9.9%，其中，银行业机构总资产为417.29万亿元，同比增长10%；证券业机构总资产为13.84万亿元，同比增长5.6%；保险业机构总资产为29.96万亿元，同比增长10.4%。 能源局：1-2月，全社会用电量15316亿千瓦时，同比增长11.0%。分产业看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.10%，报631.0元/桶；SC 5-6月差呈Backwardation结构，今日收报5.9元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.41%，报86.15美元/桶；WTI原油期货收跌1.56%，报81.44美元/桶。从国内中游需求情况来看，据国家统计局数据，2024年1-2月原油加工量小幅增长，加工原油11876万吨，同比增长3.0%。上游而言，2024年1-2月我国进口原油8831万吨，同比增长5.1%；其中2月进口原油4414万吨，同比增长8.35%。近期SC近月盘面波动较大，SC近月月差盘中一度突破20元/桶，本周大幅收窄至1元/桶附近；SC-Brent 04-JUN一度逼近5.5美元/桶，目前回调至2.5美元/桶左右。建议持续关注国内需求情绪调整，考虑到炼厂检修等因素，二季度前期SC价差结构或承受一定上方压力。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌1.30%，报3346元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.65%，报4471元/吨。近期外盘VLSFO月差（LU主力-次主力同期）Backwardation结构稳固，基本维持在5-10美元/桶区间，VLSFO-Brent裂解价差在10-15美元/桶区间。从需求情况来看，一季度前期新加坡船加油销量表现较好。据新加坡海事港务局（MPA）数据，2024年1月销量490.61万吨，同比大幅增长12.05%；其中低硫燃销量290.64万吨，与去年12月基本持平。但由于春节假期前后船运市场交易清淡，2月新加坡船用油销量下滑至450.93万吨，其中低硫燃销量环比减少11.57%至257.02万吨。 聚酯产业链： PX： 上一交易日PX5月主力合约继续下行，PX5-9月差继续下探，收于-160元/吨，环比下跌20元/吨。汽油裂解价差走阔，美国炼厂开工率节后修复，EIA汽油库存去库速度变快，大幅超过市场预期,说明汽油需求较为健康，汽油消费旺季即将来临。3-5月为PX检修季节，PX开工水平将出现确定性回落。目前来看，虽然调油逻辑还未启动，但需求端PTA开工水平处于高位，前期PX较为严重的累库格局有望改善。随着5月合约临近最后交易日，交割逻辑或主导盘面。 PTA： 近期PTA主力合约跟随PX弱势运行。期货仓单共出库2805手PTA，但新增3864手仓单预报，将于近期入库。PTA5-9月差继续走阔，呈Contango结构，收于-54元/吨。从供给端来看，上周年产120万吨的新疆中泰按计划检修，年产235万吨的珠海英力士2#3#装置于3月13日意外停车，开工水平小幅回落。PTA社会库存累库速度显著下降，说明PTA环节中，PTA供需环节的矛盾正在边际转好。PTA社会库存已经连续长时间累库，等待下游聚酯环节改善，改善上游库存情况还需要一定时间。 PF： 近期PF盘面受上游PTA影响弱势运行。期货仓单入库500手短纤。现货市场跌幅不如期货，PF主力基差从深度Contango结构转平。聚酯工厂部分品种的成品库存去化，如短纤库存已连续两周环比回落。下游聚酯利润和终端订单都相对去年同比转好，叠加美国降息以及美国纺服的补库预期，市场普遍对未来“金三银四”行情抱有期待。企业产成品库存于本周出现主动累库迹象，说明企业对未来订单预期仍在。综合来看，聚酯产业链上游的调油预期或将于近期转为现实，下游终端消费渐有起色，改善各环节库存累库情况。然盘面结构仍处于深度Contango结构，近月合约上仓单压力仍存，认为谨慎偏多。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润于低位窄幅波动；进口利润回升到历史同期均值上方，同时中国主港与东南亚美金价差小幅下行。综合看甲醇估值略偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为83.13%，环比跌1.50%，同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为26.25万吨；其中，外轮在统计周期内23.34万吨，内贸周期内补充2.91万吨，同比偏低。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在87.38%。本周青海盐湖烯烃装置开车，其他企业装置变动不大。库存端，本周甲醇港口库存总量在73.50万吨，较上期+1.72万吨。生产企业库存49.21万吨，较上期减少6.05万吨；样本企业订单待发35.58万吨，较上期增加1.94万吨。综合看本周甲醇供需偏强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润本周窄幅波动，而线性与低压膜价差则小幅回落到均值附近，综合看塑料估值偏中性。从供需看本周聚乙烯产能利用率85.9%，较上周期下降了0.25个百分点，相比往年同期水平略偏低。从排产来看，本周线型排产比例为36.7%，环比上周抬升。综合看国内总供应压力较小。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+5.43%。其中农膜整体开工率较前期+5.09%；包装膜开工率较前期+6.29%。库存方面，上游线型库存开启季节性回落，而低压库存则仍偏高；中游社会和港口库存季节性累库近尾声，本周开启去库。下游原料库存偏低，而成品库存略下降，本周原料累库。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润偏低；而拉丝与共聚价差则有所上行，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.06%至76.25，同比仍低于去年同期水平；拉丝排产比例下降至22.44%。综合看国内聚丙烯供应压力偏低。需求端，本周下游综合开工上涨1.52个百分点至48.94%，较去年同期高1.03个百分点，下游中除塑编、管材行业订单情况不佳，开工延续平稳以外，注塑、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均呈现上涨趋势。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存压力进一步缓解；中游社会和港口库存将开始季节性去库，同比往年同期压力不大。下游原料库存偏低，而成品库存仍处于高位。综合看供需面偏中性。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨18美元，涨幅0.2%，LME铝收涨14美元，涨幅0.64%，LME锌收涨21美元，涨幅0.86%，LME镍收涨190美元，涨幅1.09%，LME锡收涨85美元，涨幅0.31%，LME铅收跌25美元，跌幅1.19%。消息面：美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变，将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。日本央行将基准利率从-0.1%上调至0~0.1%，并取消收益率曲线控制。嘉能可支持的秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan将从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动。印尼最大锡矿商--PT Timah Tbk的企业秘书Abdullah Umar周二表示，该公司已经获得2024年精炼锡出口配额约30,000吨。 赞比亚Chambishi铜冶炼厂已经削减了五分之一的产量，以应对全国各地电力短缺的影响。最新全国主流地区铜库存增0.63万吨至39.54万吨，国内电解铝社会库存增0.39万吨至84.68万吨，铝棒库存减0.85万吨至24.97万吨，七地锌锭库存增1.06万吨至19.85万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短线交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 黑色金属 钢材： 中天螺纹钢下调100元，焦炭第六轮降价落地。近日，广东、山东、山西、新疆等多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业，积极适应市场变化，主动采取自律、控产措施，共同维护市场环境，保障企业平稳运行，促进钢铁行业高质量发展。基本面来看高炉生铁产量环比下降，下游消费季节性回升但低于市场预期，库存环比上升，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，市场情绪悲观负反馈发生，现货期货价格大幅下跌，短期预计负反馈逻辑主导盘面。近日持仓大幅下降，空头离场，钢价反弹，市场阶段性底部确认。 铁矿石： 美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次。近日多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业主动采取控产措施。基本面来看，钢材库存和原料库存都出现累积，而下游需求低于预期，钢厂盈利不佳对原料采购热情下滑，负反馈逻辑主导市场。近日持仓大幅下降，空头离场，黑色金属价格反弹，阶段性底部基本确认。 农产品 豆粕 ： 连粕市场呈现出显著的上涨态势。全国主流地区的油厂现货豆粕报价普遍上调，幅度在20至60元/吨之间。美豆市场近期呈现涨跌互现的态势。由于美元走强以及需求疲弱，美豆市场出现了下跌。目前，美豆的价格劣势更加凸显，以中国为首的全球买家对巴西大豆的购买意愿正在逐渐增强。油厂停机潮再度兴起，导致油厂大豆和豆粕库存快速减少。因此，现货价格的涨幅较大。当前，豆粕价格的主导因素已经由成本端转向国内市场。短期市场情绪偏向于多头，随着4月份大豆到港量的大幅增加，豆粕市场持续上涨的动力可能面临不足。 植物油： 棕榈油继续领涨油脂板块，产地因斋月劳动力不足对精炼棕榈油恐供应担忧，报价创出今年新高。国内近月到港减少，棕榈油商业库存持续下降。加之棕榈油内外盘价格倒挂加剧，大连棕榈油增仓大幅上涨。目前棕榈油价格高企，相对其他油脂价格优势不断削弱，消费以刚需为主。目前在国内外供应收紧共同提振下，棕榈油市场强势走高，短期内棕榈油仍将领跑油脂板块，豆棕价差或仍偏离合理区间延续负价差局面。但随着二季度棕榈油减产季的结束，来自供应端收紧预期的提振力度逐步转弱，投资者需提高风险防范意识，谨慎对待市场可能出现的大幅波动风险。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 统计局：2月，全国城镇不包含在校生的16—24岁劳动力失业率为15.3%，全国城镇不包含在校生的25—29岁劳动力失业率为6.4%，全国城镇不包含在校生的30—59岁劳动力失业率为4.2%。 央行：2023年末，我国金融业机构总资产为461.09万亿元，同比增长9.9%，其中，银行业机构总资产为417.29万亿元，同比增长10%；证券业机构总资产为13.84万亿元，同比增长5.6%；保险业机构总资产为29.96万亿元，同比增长10.4%。 能源局：1-2月，全社会用电量15316亿千瓦时，同比增长11.0%。分产业看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.10%，报631.0元/桶；SC 5-6月差呈Backwardation结构，今日收报5.9元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.41%，报86.15美元/桶；WTI原油期货收跌1.56%，报81.44美元/桶。从国内中游需求情况来看，据国家统计局数据，2024年1-2月原油加工量小幅增长，加工原油11876万吨，同比增长3.0%。上游而言，2024年1-2月我国进口原油8831万吨，同比增长5.1%；其中2月进口原油4414万吨，同比增长8.35%。近期SC近月盘面波动较大，SC近月月差盘中一度突破20元/桶，本周大幅收窄至1元/桶附近；SC-Brent 04-JUN一度逼近5.5美元/桶，目前回调至2.5美元/桶左右。建议持续关注国内需求情绪调整，考虑到炼厂检修等因素，二季度前期SC价差结构或承受一定上方压力。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌1.30%，报3346元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.65%，报4471元/吨。近期外盘VLSFO月差（LU主力-次主力同期）Backwardation结构稳固，基本维持在5-10美元/桶区间，VLSFO-Brent裂解价差在10-15美元/桶区间。从需求情况来看，一季度前期新加坡船加油销量表现较好。据新加坡海事港务局（MPA）数据，2024年1月销量490.61万吨，同比大幅增长12.05%；其中低硫燃销量290.64万吨，与去年12月基本持平。但由于春节假期前后船运市场交易清淡，2月新加坡船用油销量下滑至450.93万吨，其中低硫燃销量环比减少11.57%至257.02万吨。 聚酯产业链： PX： 上一交易日PX5月主力合约继续下行，PX5-9月差继续下探，收于-160元/吨，环比下跌20元/吨。汽油裂解价差走阔，美国炼厂开工率节后修复，EIA汽油库存去库速度变快，大幅超过市场预期,说明汽油需求较为健康，汽油消费旺季即将来临。3-5月为PX检修季节，PX开工水平将出现确定性回落。目前来看，虽然调油逻辑还未启动，但需求端PTA开工水平处于高位，前期PX较为严重的累库格局有望改善。随着5月合约临近最后交易日，交割逻辑或主导盘面。 PTA： 近期PTA主力合约跟随PX弱势运行。期货仓单共出库2805手PTA，但新增3864手仓单预报，将于近期入库。PTA5-9月差继续走阔，呈Contango结构，收于-54元/吨。从供给端来看，上周年产120万吨的新疆中泰按计划检修，年产235万吨的珠海英力士2#3#装置于3月13日意外停车，开工水平小幅回落。PTA社会库存累库速度显著下降，说明PTA环节中，PTA供需环节的矛盾正在边际转好。PTA社会库存已经连续长时间累库，等待下游聚酯环节改善，改善上游库存情况还需要一定时间。 PF： 近期PF盘面受上游PTA影响弱势运行。期货仓单入库500手短纤。现货市场跌幅不如期货，PF主力基差从深度Contango结构转平。聚酯工厂部分品种的成品库存去化，如短纤库存已连续两周环比回落。下游聚酯利润和终端订单都相对去年同比转好，叠加美国降息以及美国纺服的补库预期，市场普遍对未来“金三银四”行情抱有期待。企业产成品库存于本周出现主动累库迹象，说明企业对未来订单预期仍在。综合来看，聚酯产业链上游的调油预期或将于近期转为现实，下游终端消费渐有起色，改善各环节库存累库情况。然盘面结构仍处于深度Contango结构，近月合约上仓单压力仍存，认为谨慎偏多。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 从估值看，当周甲醇制烯烃利润于低位窄幅波动；进口利润回升到历史同期均值上方，同时中国主港与东南亚美金价差小幅下行。综合看甲醇估值略偏高。从供需看，当周国内甲醇产能利用率为83.13%，环比跌1.50%，同比仍位于高位。进口端预计一周到港量为26.25万吨；其中，外轮在统计周期内23.34万吨，内贸周期内补充2.91万吨，同比偏低。需求端，甲醇制烯烃装置产能利用率在87.38%。本周青海盐湖烯烃装置开车，其他企业装置变动不大。库存端，本周甲醇港口库存总量在73.50万吨，较上期+1.72万吨。生产企业库存49.21万吨，较上期减少6.05万吨；样本企业订单待发35.58万吨，较上期增加1.94万吨。综合看本周甲醇供需偏强。 塑料： 从估值看，聚乙烯进口利润本周窄幅波动，而线性与低压膜价差则小幅回落到均值附近，综合看塑料估值偏中性。从供需看本周聚乙烯产能利用率85.9%，较上周期下降了0.25个百分点，相比往年同期水平略偏低。从排产来看，本周线型排产比例为36.7%，环比上周抬升。综合看国内总供应压力较小。需求端聚乙烯下游制品平均开工率较前期+5.43%。其中农膜整体开工率较前期+5.09%；包装膜开工率较前期+6.29%。库存方面，上游线型库存开启季节性回落，而低压库存则仍偏高；中游社会和港口库存季节性累库近尾声，本周开启去库。下游原料库存偏低，而成品库存略下降，本周原料累库。综合看供需面偏中性。 聚丙烯： 从估值看，丙烯单体聚合利润偏低；而拉丝与共聚价差则有所上行，综合看聚丙烯估值偏中性。从供需看，本周聚丙烯国内开工率环比下降0.06%至76.25，同比仍低于去年同期水平；拉丝排产比例下降至22.44%。综合看国内聚丙烯供应压力偏低。需求端，本周下游综合开工上涨1.52个百分点至48.94%，较去年同期高1.03个百分点，下游中除塑编、管材行业订单情况不佳，开工延续平稳以外，注塑、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均呈现上涨趋势。库存方面，上游两油库存偏低；煤化工库存压力进一步缓解；中游社会和港口库存将开始季节性去库，同比往年同期压力不大。下游原料库存偏低，而成品库存仍处于高位。综合看供需面偏中性。 策略上建议关注塑料正套交易机会。仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨18美元，涨幅0.2%，LME铝收涨14美元，涨幅0.64%，LME锌收涨21美元，涨幅0.86%，LME镍收涨190美元，涨幅1.09%，LME锡收涨85美元，涨幅0.31%，LME铅收跌25美元，跌幅1.19%。消息面：美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变，将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。日本央行将基准利率从-0.1%上调至0~0.1%，并取消收益率曲线控制。嘉能可支持的秘鲁锌、铅和银矿业公司Volcan将从周二起停止其在秘鲁的三座矿山的生产活动。印尼最大锡矿商--PT Timah Tbk的企业秘书Abdullah Umar周二表示，该公司已经获得2024年精炼锡出口配额约30,000吨。 赞比亚Chambishi铜冶炼厂已经削减了五分之一的产量，以应对全国各地电力短缺的影响。最新全国主流地区铜库存增0.63万吨至39.54万吨，国内电解铝社会库存增0.39万吨至84.68万吨，铝棒库存减0.85万吨至24.97万吨，七地锌锭库存增1.06万吨至19.85万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，金属短线交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 黑色金属 钢材： 中天螺纹钢下调100元，焦炭第六轮降价落地。近日，广东、山东、山西、新疆等多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业，积极适应市场变化，主动采取自律、控产措施，共同维护市场环境，保障企业平稳运行，促进钢铁行业高质量发展。基本面来看高炉生铁产量环比下降，下游消费季节性回升但低于市场预期，库存环比上升，钢厂盈利不佳，对原料采购热情不佳，市场情绪悲观负反馈发生，现货期货价格大幅下跌，短期预计负反馈逻辑主导盘面。近日持仓大幅下降，空头离场，钢价反弹，市场阶段性底部确认。 铁矿石： 美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间不变。并将今年的GDP增长预期由1.4%大幅上调至2.1%。此外，点阵图显示，官员们仍预计今年降息三次。近日多地钢协发布“倡议书”，倡议各企业主动采取控产措施。基本面来看，钢材库存和原料库存都出现累积，而下游需求低于预期，钢厂盈利不佳对原料采购热情下滑，负反馈逻辑主导市场。近日持仓大幅下降，空头离场，黑色金属价格反弹，阶段性底部基本确认。 农产品 豆粕 ： 连粕市场呈现出显著的上涨态势。全国主流地区的油厂现货豆粕报价普遍上调，幅度在20至60元/吨之间。美豆市场近期呈现涨跌互现的态势。由于美元走强以及需求疲弱，美豆市场出现了下跌。目前，美豆的价格劣势更加凸显，以中国为首的全球买家对巴西大豆的购买意愿正在逐渐增强。油厂停机潮再度兴起，导致油厂大豆和豆粕库存快速减少。因此，现货价格的涨幅较大。当前，豆粕价格的主导因素已经由成本端转向国内市场。短期市场情绪偏向于多头，随着4月份大豆到港量的大幅增加，豆粕市场持续上涨的动力可能面临不足。 植物油： 棕榈油继续领涨油脂板块，产地因斋月劳动力不足对精炼棕榈油恐供应担忧，报价创出今年新高。国内近月到港减少，棕榈油商业库存持续下降。加之棕榈油内外盘价格倒挂加剧，大连棕榈油增仓大幅上涨。目前棕榈油价格高企，相对其他油脂价格优势不断削弱，消费以刚需为主。目前在国内外供应收紧共同提振下，棕榈油市场强势走高，短期内棕榈油仍将领跑油脂板块，豆棕价差或仍偏离合理区间延续负价差局面。但随着二季度棕榈油减产季的结束，来自供应端收紧预期的提振力度逐步转弱，投资者需提高风险防范意识，谨慎对待市场可能出现的大幅波动风险。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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