【行业动态】有色 2020.11丨疫苗利好强化经济复苏预期,顺周期风格下把握跨年度有色金属大行情

（以下内容从中国银河《【行业动态】有色 2020.11丨疫苗利好强化经济复苏预期,顺周期风格下把握跨年度有色金属大行情》研报附件原文摘录）
　　有色金属 2020.11 行业动态报告 ◆ 核心观点 1）有色金属行业景气度呈现出极强的周期性。 2）国内经济的稳步增长，支撑了有色金属行业的下游需求，驱动行业基本面边际向好。 3）我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。 4）大力发展新材料，增加产品的附加值，将是我国有色金属行业未来提升重点。 ◆ 投资建议 我们看好经济复苏与通胀归来预期下可持续至明年一季度的有色金属行业跨年度的投资机会，尤其是与宏观经济相关性大，顺周期的铜、铝等有色金属品种。首选是有产能增量、提升行业集中度的行业龙头企业，推荐紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、云南铜业、江西铜业。 此外，下半年国内新能源汽车行业景气度逐步回暖，产销量大幅增长，拉动上游资源端需求。我们继续看好新能源汽车产业链上游锂行业龙头企业，推荐赣锋锂业、雅化集团、盛新锂能。 01. 核心观点 1）有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，其下游被用于房地产、基建、汽车、机械等我国经济的支柱形产业，因此有色金属价格以及有色金属行业景气度受整个经济周期波动的巨大影响，呈现出极强的周期性。 2）国内经济仍然保持强势复苏态势，三季度我国GDP 增速反弹至4.9%，10月工业增加值增速维持在6.90%，11 月PMI 指数提升至52.10，预计我国四季度的经济增长将进一步加快。国内经济的稳步增长，支撑了有色金属行业的下游需求，驱动行业基本面边际向好。而本月美国辉瑞公司与Moderna 公司疫苗研发相继传来突破性利好（疫苗有效性在90%以上，大超市场预期），这加强了市场对于经济复苏与通胀归来的预期。经济复苏与通胀预期的提升，利好于顺周期的、跟宏观经济相关性大的大宗商品有色金属。宏观经济预期的改善，刺激了11 月有色金属价格的大幅上涨，驱动了有色金属行业景气度的上行。 3）我国有色金属行业已进入生命周期中的成熟期。我国经济结构转型的趋势愈发明显，消费将逐渐代替投资成为拉动经济最为重要的环节。在需求与环保政策的压制，有色金属行业在国内的发展空间已然不大。有色金属企业出海收购国外优质矿山资产以及发展钴锂等新能源汽车产业链上的新兴金属将成为我国有色金属行业进行扩张的新出路。 4）我国有色金属行业存在国内矿山资源匮乏，金属冶炼环节容易形成产能过剩，以及行业整体盈利能力波动大等问题。政策上鼓励国内有实力企业出海收购国外优质矿山；限制产能过剩行业的新增产能，淘汰违规落后产能；促进国内有色金属行业的转型升级，大力发展新材料，增加产品的附加值，将是我国有色金属行业未来提升重点。 02. 投资概要 在疫苗研发的突破性利好与欧美酝酿新一轮政策刺激下，全球经济复苏与流动性加码的预期将不断加强，顺周期的有色金属价格与行业景气度将会不断上行。我们看好经济复苏与通胀归来预期下可持续至明年一季度的有色金属行业跨年度的投资机会，尤其是与宏观经济相关性大，顺周期的铜、铝等有色金属品种。经济预期的不断改善将刺激金属价格的持续上涨，最终推升股价。首选是有产能增量、提升行业集中度的行业龙头企业，推荐紫金矿业（601899）、西部矿业（601168）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、云南铜业（000878）、江西铜业（600362）。 此外，下半年国内新能源汽车行业景气度逐步回暖，产销量大幅增长，拉动上游资源端需求，草根调研反映锂盐厂四季度订单充足，电池级碳酸锂价格也是从7月底部的3.95 万元/吨上涨至目前4.4万元/吨。我们预计11月-12月国内新能源汽车的产销量仍将维持在每月16-20万辆的水平，电池企业开工率上行，正极材料厂排产饱满，碳酸锂下游旺盛需求有望持续；而进入冬季国内盐湖因气候原因可能影响供给，供需结构边际改善驱动碳酸锂价格上涨。我们继续看好新能源汽车产业链上游锂行业龙头企业，推荐赣锋锂业（002460）、雅化集团（002497）、盛新锂能（002240）。 03. 核心组合 表：核心组合及推荐理由 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 04. 风险提示 1）有色金属下游需求低迷； 2）金属价格大幅下滑； 3）全球疫情持续 全球疫情持续恶化； 4）美元超预期走强； 5）国内流动性超预期紧张。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ 相关报告 【行业点评】有色丨疫苗利好与政策刺激将强化经济复苏预期，强调顺周期有色金属行业的投资机会 【行业动态】有色丨20Q3基金持仓分析：基金继续加仓有色金属行业，顺周期、新能源、新材料板块有望获得进一步增持 【行业动态】有色 2020.10丨疫情恶化提升刺激政策再加码预期利好工业金属，新能源汽车回暖继续推荐锂行业 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河有色金属团队】行业跟踪报告_疫苗利好强化经济复苏预期，顺周期风格下把握跨年度有色金属大行情202011》 报告发布日期：2020年12月3日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 华立 执业证书编号：S0130516080004 华立 有色金属行业分析师，金融投资专业硕士研究生毕业，2014年加入中国银河证券研究院，从事有色金属行业研究。 【评级体系及法律申明】 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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