【2024年钨行业更新 | 开采指标下调,钨矿供应偏紧】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【2024年钨行业更新 | 开采指标下调,钨矿供应偏紧】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2024年第一批钨矿开采指标下调，在矿山品位下滑、环保趋严背景下，钨矿供应偏紧，而需求预期逐步改善，钨矿价格偏强运行。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋 报告摘要 投资要点：钨作为战略资源，其开采量受国家指标控制，2024年第一批开采指标有所下调，在矿山品位下滑、环保趋严背景下，钨矿供应受限。而需求端，在光伏行业景气度提升，制造业逐步复苏的背景下，钨产品需求或得到提振，钨价偏强运行，行业公司有望受益。 战略资源钨，开采总量受国家指标控制。我国钨资源储产量为世界第一，据USGS，2023年我国钨资源储量为 230 万吨、占比约 52.3%，产量 6.3 万吨、占比约 80.8%。钨作为战略资源，其开采受国家指标控制，2023 年全年开采总量控制指标为 11.1 万吨（含 WO3 65％）。2024 年 3 月，自然资源部下达通知，2024 年度第一批钨矿开采总量控制指标为 6.2 万吨，比 2023 年的第一批指标下降 1000 吨，其中黑龙江省指标减少 800 吨、浙江和安徽省分别减少 100 吨。此外通知表示对于共伴生钨资源量为小型的矿山，不再下达开采指标、但矿企应报备钨矿产量，对于长期停产的矿山，会扣减指标，复产后可重新分配。指标政策促进了钨矿资源有序开发，以及行业健康稳定发展。 国内钨资源供应偏紧，钨矿价格偏强运行。国内钨矿资源相对集中，在钨矿石品位下滑，环保趋严的背景下，矿山产出受限（据 USGS，2023 年，我国钨金属产量同比降低约 3000 金属吨至 6.2 万吨），矿商议价能力较强。同时目前国内钨矿新建项目无法在短期内释放产能，而海外矿山成本较高，进口方面也难有大的增量。国内钨资源供应偏紧的情况或持续，对钨矿价格提供有力支撑。 光伏景气度提升、制造业复苏，需求回暖或加大供应缺口。虽然 2月国内制造业 PMI 指数为 49.1%，仍位于荣枯线以下，但在政策的刺激下，制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量。同时光伏行业景气度提升，光伏组件出口数据环比明显改善，3 月组件排产量上行，用于硅片切割中的光伏钨丝需求得到提振。随着钨需求持续回暖，供需错配下，钨价偏强运行。 风险提示：制造业复苏不及预期，光伏切割工具更新迭代过快等。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告《开采指标下调，钨矿供应偏紧》，具体内容详见完整版报告。 由于最新合规要求，公众号仅展示报告摘要部分，请点击链接登录道合小程序或APP获取报告全文开采指标下调，钨矿供应偏紧，或联系对口销售及分析师。 法律声明 本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师 宁紫微/021-38038438/有色资深分析师 刘小华/021-38038434/有色高级分析师 孟宪博/021-38038432/有色高级分析师 兰洋/021-38031027/有色分析师

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