金瑞期货金属早评 | 印尼出口获批,锡价大幅回落

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 印尼出口获批,锡价大幅回落》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：国务院办公厅近日发布了《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，其中包含五大领域涉及的24项措施。首先，该方案旨在扩大市场准入并提升外商投资自由化的程度。这包括合理缩减外商投资准入的负面清单、在科技创新领域开展外商投资准入试点、扩大金融领域对外资机构的准入，以及允许外资金融机构更广泛地参与国内债券市场，并深化合格境外投资者投资试点。其次，方案提出加大政策支持力度以提升对外商投资的吸引力，这包括扩大鼓励外商投资的产业目录和外资项目清单、实施税收支持政策、增加金融支持，并加强能源保障，支持中西部及东北地区吸引产业转移。第三，该方案强调优化公平竞争的环境，并提供良好服务于外商投资企业。第四，通过畅通创新要素流动，促进内外资企业间的创新合作。最后，方案着重于完善国内规制体系，以更好地与国际高标准的经贸规则对接。央行周二开展50亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有100亿元逆回购到期，因此实现净回笼50亿元。 国际：日本央行时隔17年再度加息，结束持续8年的负利率政策，为全球最后一个放弃负利率政策的主要经济体。该行将政策利率由-0.1%调整至0%-0.1%，增加了10个基点。同时，日本央行决定取消国债收益率曲线控制（YCC）政策，并宣布一年后将停止购买商业票据和公司债务；此外，也将停止购买日本股票交易所交易基金（ETF）和房地产投资信托（REITs）。日本央行行长植田和男强调，在未来一段时间内，央行将保持宽松的政策立场，任何加息的决定都将基于经济和通胀的状况；并预计存款和贷款的利率不会出现大幅上涨。美国2月新屋开工总数年化152.1万户，预期142.5万户，前值133.1万户；环比上升10.7%，预期升8.2%，前值降14.8%。美国2月营建许可总数151.8万户，预期149.5万户，前值148.9万户；环比增加1.9%，预期增0.5%，前值从降1.50%修正为降0.3%。美国上周红皮书商业零售销售同比上升3.4%，前值升3.0%。 贵金属 上一个交易日贵金属维持震荡，COMEX黄金收跌0.16%报2160.9美元/盎司，COMEX白银收跌0.63%报25.105美元/盎司；夜盘沪金涨0.06%，沪银跌 0.38%。议息会议在即，市场较为谨慎，金银整体波动较小。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。但考虑到降息时间仍较远，短期仍有一定的反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2100,2300】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【495，535】元/克，沪银核心价格区间【6000，6500】元/千克。 投资策略：前期多头逢高减持，白银跨市反套可择机入场。 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8972.0美元/吨，跌1.43%。上海升水-135，广东升水-70。宏观方面，国内发布方案更大程度吸引外资，扩大外商投资自由化水平。海外方面，今夜美联储将公布利率决议，目前通胀尚有粘性，本次会议或讨论开始降息的实施条件。现货端，目前三月份炼厂尚未减产，消费回归节奏偏慢，现实仍是库存持续增加。展望后市，近期市场情绪相对积极，减产预期发酵令铜价短期或偏强，但基本面现实偏弱，行情有提前启动迹象。若后续宏观有降温，现货旺季消费兑现持续不力，铜价进入二季度有高位回落风险。 投资策略：近期采购可以稍作等待。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2269，日跌7.5或0.33%。供应端，据机构调研，云南近期将释放80w负荷电力用于企业复产，具体时间仍等待通知。需求端，实际消费仍未见旺季迹象，但铝棒端负反馈仍未开始，预期本周或去库，幅度在2-3w，继续关注铝棒负反馈的兑现情况。现货市场方面，库存继续累且面对高铝价下游接货意愿较低，成交难言理想，华南现货贴水继续走扩，华东持稳；铝棒加工费持稳。国内成本端，煤炭价格继续下跌，炭块和氧化铝现货价格持稳、期价整体在3000-3350区间波动。海外美国现货升水小幅下滑；成本端欧洲天然气价格继续小幅上行，电价小幅下跌。 投资策略：前期borrow头寸建议继续持有；警惕宏观风险，192-19300附近择机参与空头。 风险提示：消费超预期、宏观政策。 铅 隔夜伦铅上涨0.36%至2095美元/吨，沪铅下跌0.22%至16218元/吨。现货维持升水20-50美元/吨，下游拿货情绪低迷成交偏淡。海外近期现货贴水大幅走阔，国内再生铅企业扭亏为盈，生产恢复至阶段性高点。原生铅供应变动不明显，终端铅蓄电池企业补库积极性下降。考虑到海内外库存整体突破25万吨，预期高库存对价格有抑制，而国内即将过渡至传统淡季，难以形成正反馈，再生小幅提产令库存进一步去化困难，预计铅价维持震荡整理，沪铅波动区间【16000,16500】，伦铅主要波动区间【2030,2180】美元。 投资策略：短多逐步减仓，下游随用随采，比价下行可尝试跨市反套。 风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 昨日伦锌震荡下挫，一度跌破2500美元，最终收报2501.5美元，跌幅1.07%。现货方面，锌价上行后现货贴水有所扩大，上海对04合约贴60-贴50，广东对04合约贴55-贴50元。近期国内需求恢复却一直低于预期，尤其是与地产、基建相关的行业，需求恢复与预期存在较大距离，从而令锌价依旧处于区间震荡的走势中，短期可能有回落的可能性；另一方面，美联储议息会议在即，市场较为谨慎，建议等待美联储议息会议纪要，无需着急入场。预计伦锌运行区域2430-2600美元，沪锌主力在21000-22000附近。 投资策略：观望。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍大幅下跌，收于17380美元/吨，跌450美元或下跌2.52%，沪镍主力合约下跌3270元/吨至136030元/吨或下跌2.35%。宏观方面美联储降息预期反复美元指数反弹影响金属价格，消息面印尼已经发放1.5262亿吨镍矿生产配额，预计印尼菲律宾镍政策风险及原料偏紧将逐渐缓解，叠加海内外纯镍库存持续累库及电积镍品牌注册压制，短期硫酸镍价格反弹及转产电积镍成本仍有一定支撑。从基本面逻辑出发镍长期供需过剩仍是大前提，印尼官员称其供应将使全球镍价保持在低位，加上电积镍交割增加以及利润抬升势必会加大库存的累积速度，预计随着印尼RKAB以及镍中间品原料问题逐步缓解，镍价后续将震荡回落运行。 投资策略：沪镍空头继续持有。 风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收27265美元/吨，跌5.12%。沪锡夜盘收于224250元/吨，跌2.71%。锡价开始大幅回落。基本面上看，有消息称印尼已经批准印尼天马出口30000吨，结合前期印尼交易所已经有少量交易出现，预计当地锡锭出口将陆续恢复。目前国内现货同样处于弱势期，国内冶炼原料尚充足，保持正常生产，而消费端回归节奏偏慢，库存增加至近年最高。综上，供应边际修复预计令锡价回落短期尚未结束，但基于低价时下游消费有一定韧性，预计回落空间将受限，中长期维持偏多配看待。结构方面，预计进口亏损随印尼出口恢复而有所收窄。 投资策略：短期多配减仓。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿石 周二夜盘铁矿石I2405收涨1.54%至826元/干吨。上涨驱动来自：（1）边际改善的固定资产投资数据缓和负反馈忧虑。周一，国家统计局发布数据显示，1-2月房地产投资累计同比降幅有所收窄，基建和制造业累计同比增速均有加快。（2）钢材需求改善，近两日全国主流贸易商钢材成交量持续回升。不过，周二河北和天津部分钢厂对焦炭开启第六轮提降，钢材需求回暖目前似乎并没有传导至钢厂。我们认为，1-2月投资数据改善与钢材微观需求存在一定差异，目前我们对钢材需求前景和铁矿石价格反弹空间持谨慎态度。估值方面，当前港口卡粉仓单832元/干吨，I2405贴水0.8%。 投资策略：短期观望。 风险提示：/ 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2405收12660元/吨，涨-0.63%，主力合约持仓14.92万手，增仓2005。现货价格依旧疲软，据SMM，不通氧553#硅（华东）均价14050元/吨，通氧553#硅（华东）均价14250元/吨，421#硅（华东）均价14850元/吨。近期供给边际修复，但由于硅价下跌西南成本倒挂，开工主要集中在北方低成本产能。需求端多晶硅运行平稳，有机硅偏弱运行。展望后市，预计工业硅弱势震荡，价格波动区间【12200,13450】，建议空头逐步了解离场，目前暂未见明显做多驱动，后市关注供给端扰动及多晶硅产能投产情况。 投资策略：谨慎观望。 风险提示：西南产区减产扰动。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约2407收114950元/吨，涨幅-1.84%，主力合约持仓20.22万手，增仓-3328手。上一交易日电池级碳酸锂均价持稳11.26元/吨，工业级碳酸锂均价持稳10.75万元/吨。供给端近期开工率有所修复，供应边际增长。需求端电芯排产偏乐观，材料厂对高价锂盐接受程度有限，以刚需采买为主。江西环保检查减产预期和旺季补库需求带动盘面偏强运行，预计碳酸锂短期以宽幅震荡运行为主，短期价格区间【105000,130000】万元/吨，关注近期江西环保减产及进口碳酸锂到港对现货补充。 投资策略：谨慎参与。 风险提示：江西环保影响、需求不及预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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