【周报汇总】3月18日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】3月18日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指 政策持续发力 反弹有望延续 1、近日央行召开会议，强调要聚焦保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，加强总量和结构双重调节，持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。 2、市场综述：四大指数再创反弹下新高，沪指连续5周收涨，沪深300周涨0.71%，上证50周涨0.04%，中证500周跌1.95%，中证1000周跌3.45%。成交方面，交易总量能日均较前一周有所放大。 3、资金面：3月15日，Wind数据显示，北向资金午后大步进场扫货，全天净买入103.19亿元；其中沪股通净买入67.92亿元，深股通净买入35.34亿元。当周五个交易日北向资金连续加仓累计近330亿元，单周净买入额创2023年7月以来新高。融资买入累计余额较前一周增加153.81亿元，融资盘整体趋势回暖。 4、近期大类资产价格走势明显收敛，日股/美股半导体/30年期中国国债/国内高股息（煤炭）等均出现了回调迹象，国内顺周期/我国港股/日元等开始补涨。国内新旧动能切换，海外大选年地缘因素扰动+欧美央行有望逐渐转向降息，仍是今年核心的宏观背景。国内股指阶段性底部或已经清晰，后续关注三中全会和美联储降息机会，提防美国大选等风险。 策略建议：操作上，当前政策端力度不减，呵护市场健康发展信心十足。场外资金参与热情持续恢复，四大指数中期关注10天均线的支撑，在守住该位置的前提下可以继续逢低参与反弹。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险点：1）外部市场环境； 2）地缘政治因素； 3）货币政策调整。 股指期权 4月到期结算价创年内高点 周北上资金超300亿 每日股指期权：本周指数继续再短期高位震荡，一周四个交易日两市成交额破万亿，北向资金一周累计净买入328.2亿元（其中沪股通净买入183.14亿元，深股通净买入145.06亿元）。沪深300指数围绕3550震荡，日三彩K线指维持蓝色，周线五连阳，三彩K线指标维持红色。IF期货当月合约期现基差转为升水标的，次月合约贴水当月合约缩小。沪深300股指期权三月阶段持仓量近半年最低，成交量放大，期权成交量PCR先升后降、期权持仓量PCR下降，期权隐含波动先升后降，看跌期权最大持仓量行权价格上移，沪深300股指期权3月合约到期交割结算价创近四个月新高，行权率上升。中证1000指数5500-5600之间震荡，日三彩K线指标维持蓝色，周三彩K线指标转为红色。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动率下降，中证1000看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间缩小，中证1000股指期权3月合约到期交割结算价创近三个月高点，行权率上升。 趋势策略：逢低买入牛市看涨价差 波动率策略：卖出50股指期权宽跨式做空波动率。 棉花 多空因素交织 郑棉维持震荡 1、上游：截至3月7日，全国累计交售籽棉折皮棉583.4万吨,同比减少86.4万吨,较过去四年均值减少23.1万吨;累计加工皮棉579.7万吨,同比减少62.8万吨,较过去四年均值减少16.3万吨;累计销售皮棉247.1万吨,同比减少76.1万吨,较过去四年均值减少76.3万吨。 2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至3月15日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15006张，折合60.0万吨棉花。 3、下游：纺织市场购销清淡，纺企累库情况逐渐出现。新接订单数量稀少，同时压价情况仍较普遍，企业利润空间受限，也影响接单积极性。目前中小纺企纺纱亏损情况相对普遍，大型纺企接单和利润情况稍好。企业反馈，下游浙江钱清和义乌市场棉纱成交仍较低迷，原来一天能装八九车，现在一天仅装三车左右，甚至装不满一车。 4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。 策略建议：建议震荡思路对待。 风险点：1、国内外宏观政策变化； 2、天气因素影响； 3、国内外外交政策的变化； 4、种植面积的炒作； 5、地缘因素所造成的不可测事件。 白糖 预计本周偏强震荡 国际方面 ·巴西：巴西3月下半月晴朗少雨，利于开榨，不利于甘蔗生长。机构对下年度巴西中南部产量预估减产在200-250万吨左右。3月上半月出口维持高位。 ·印度：2023/24榨季糖产量较上次预估调高95万吨，截至3月15日，产糖量为2799万吨，同比下降48万吨，降幅1.71%。 ·泰国：泰国2023/24榨季截至3月15日，累计产糖量为859.2万吨，同比下降约19%。政府提高下榨季甘蔗收购价，加上木薯价格偏弱，预计新作甘蔗面积扩种。 · Cftc持仓显示，CFTC原糖投机持仓多空持仓减少，净多增加。国内方面 ·上周现货价格上调至6630。 ·广西糖产量不及预期，产业链库存偏低。 ·内外价差持续的严重倒挂，配额内利润540左右，配额外亏损1150。二季度配额外许可证将陆续发放，市场将关注内外价差的收敛。 锰硅 黑色负反馈持续 合金跌势不止 供应：硅锰周产量19.95万吨（环比-0.54%，同比-10.38%）, 2月全国硅锰产量84.22万吨（环比-9.7%，同比-3.2%）。 消费：硅锰周需求量12.23万吨（环比-0.09%，同比-15.15%）,五大材周产量849万吨（环比+0.15%，同比-11.5%）。 库存：企业库存24.9万吨（环比+16.6%，同比+7%）；钢厂2月库存天数17天（环比-2.8天，同比-3.1天）；硅锰仓单数量：38398（环比+3536张，同比+20248张）。 成本：天津港澳矿35.8（-0.5）半碳酸33.8（-0.5）；钦州港澳矿36.5（-0.2）半碳酸33.5（-0.2）,；乌海二级冶金焦1670（-100）。上周硅锰成本下移，内蒙6041，宁夏6261、贵州6614。 基差：05基差118元/吨，环比+110元/吨. 总结：上周黑色系负反馈跌势加剧，硅锰再破新低。钢材旺季成色不佳，钢厂亏损停产增多，对原料形成直接利空。合金厂采购谨慎拖累锰矿，厂家亏虽有缓解但仍杯水车薪，上周宁夏广西部分硅锰企业停产，但短期难以扭转价格颓势，等待量变到质变的累积。主力05合约上方压力看6300，短期仍维持逢高偏空，下方支撑6000左右。 策略建议：单边：下行趋势流畅，逢高空，区间6000-6300； 套利：双硅套利200-400区间波动。 风险点：国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 硅铁 黑色负反馈持续 合金跌势不止 供应：硅铁上周产量9.56万吨（环比-3.82%，同比-13%），2月硅铁产量42.45万吨（环比-9.8%，同比-10.8%）。 需求：硅铁周消费量1.96万吨（环比-0.7%，同比-20.53%）。五大材周产量849万吨（环比+0.15%，同比-11.5%）。 库存：企业库存7.89万吨（环比-2.8%，同比-5.3%）；钢厂2月库存天数16.79万吨（环比-2.7天，同比-3天）；硅铁仓单数量：12280张（环比+5546张，同比+1315张）。 成本：青海宁夏点价跌1分，氧化铁皮跌60。截至上周五内蒙成本6021元/吨，宁夏6472元/吨，青海6226元/吨，周内成本下调20-100左右。 基差：05基差108元/吨，环比+72元/吨。 总结：上周黑色系负反馈跌势加剧，硅铁再破新低。钢材旺季成色不佳，钢厂亏损停产增多，对原料形成直接利空。叠加电价兰炭不断下调，成本需求螺旋下移。 目前硅铁盘面持续亏损，宁夏减产检修增多，但目前难以扭转价格颓势，等待量变到质变的累积。主力05合约上方压力看6500-6550，短期仍维持逢高偏空，下方支撑6300左右。 策略建议：单边：反弹偏空对待，区间6300-6550； 套利：双硅套利200-400区间波动；硅铁5-9反套，目标-150左右。 风险点：国内宏观政策/美联储货币政策变动 镍 关注政府报告落地精神 把握盘面震荡波动机会 1、基本逻辑：中共中央政治局召开会议指出，2024年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。政府工作报告明确,发展新质生产力,强化生态环境重点管控单元管理，推进石化化工、钢铁、建材等传统产业绿色低碳转型升级和清洁生产改造。在保证生态系统多样性、稳定性、持续性的前提下，支持国家重大战略、重大基础设施、民生保障等项目建设。 2、产业链: 2024年两会后随着各类利多政策工具落地，基建投资加力开工。房地产市场出现积极变化,带动不锈钢产业发展。镍主要用于制造不锈钢，也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。但供应的不确定性及市场预期向好情绪推动盘面波动加大 策略建议：“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，把握短空机会,减少交易频率,择机布局远月合约的多单。控制持仓风险,做好仓位增减。 风险点：1、中美贸易关系及地缘危机演绎； 2、菲律宾雨季及印尼供应政策变化。 螺纹热卷 钢厂联合挺价，钢价或阶段性见底 供应：全国螺纹周产量218.53万吨（环比-0.88%，同比-28%），全国热卷周产量318.51万吨（环比+2.45%，同比+5% ）。螺纹钢产量略有下降，热卷产量持续回升。 消费：螺纹表观消费212.38万吨（环比+18.7%，同比-39%），热卷表观消费315.09万吨（环比+3.53%，同比-0.79%）。螺纹钢和热卷表需季节性回升。 库存：螺纹总库存1324.80万吨（环比+0.47%，同比+6%），热卷总库存445.68万吨（环比+0.77%，同比+30.91%）。螺纹钢和热卷持续累库，累库幅度略有放缓。 成本：铁水日产220.77万吨，环比继续下降1.43万吨。钢厂利润虽有恢复，但由于当前终端需求不足，价格持续下行，地方呼吁减产稳价增多，对原料端形成压制，关注铁水日产变化，本周或有回升空间。 总结：“金三银四”进入兑现阶段，终端需求不足对盘面形成压力。供需结构依旧呈现双弱格局，五大材持续累库，螺纹钢周度产减需增，且表需回升幅度放缓，总库存较去年农历同期高出6%左右。热卷产需双增，钢厂库存由降转增，社会库存压力略大。本周或出现总库存转降的拐点，但由于库销比依旧高位，钢厂供应压力仍存。不过，基于市场对旺季不旺早已预期，前期钢价持续下跌令风险多数释放，价格已接近去年年度低位，继续深跌的空间不足，有阶段性见底的迹象。短时以弱势震荡对待，追空需谨慎。 策略建议：单边：弱势震荡空单可离场 风险点：宏观政策超预期、钢厂减产超预期 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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