1-2月社零+5.5%,以旧换新提振家居消费信心【华西轻工徐林峰团队】

（以下内容从华西证券《1-2月社零+5.5%,以旧换新提振家居消费信心【华西轻工徐林峰团队】》研报附件原文摘录）
　　社零数据点评 事件概述: 统计局发布2024年1-2月社零、地产数据：1）社零方面，2024年1-2月社零整体同比+5.5%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+4.6%、-8.8%、+4.0%、+5.0%、+15.3%；2）地产方面，2024年1-2月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-30.6%、-20.2%、-24.8%、-9.7%。 分析与判断: 家居：地产数据有所承压，以旧换新政策提振家居消费信心。 零售端：2024年1-2月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-30.6%、-20.2%、-24.8%、-9.7%。1-2月份国内核心CPI同比+0.8%，增速较23年12月环比提升0.2pct，反映出当前国内需求呈现持续修复态势，而后续剔除春节强劲消费影响后的数据是否能维持当前趋势，仍需静待观察；从居民购房需求来看，1-2月居民中长贷同比多增2140亿元，但仍然位于2019年以来次低，居民购房需求未有明显改善，传导至地产销售端，1-2月全国住宅销售面积同比-24.8%，在当前竣工端增速由正传负下，房市压力仍然较大，而随着2月5年期以上LPR下调25个基点至3.95%以及房市政策的持续加码，我们预计地产销售需求端有望迎来改善。 从家具零售方面来看，2024年1-2月限额以上家具零售额同比+4.6%，春节假期刺激叠加3月份旺季来临，家具消费端表现较稳健。2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案提出要推动家装消费品换新，通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造，持续推进居家适老化改造，积极培育智能家居等新型消费。我们认为本次关于家居以旧换新政策有望加速家居行业更换需求，提振家居消费信心，行业估值有望迎来修复。 1-2月化妆品、金银珠宝零售表现优异，文化办公用品零售较为承压。1-2月文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别-8.8%、+4.0%、+5.0%、+15.3%。受益于春节假期消费强劲刺激，化妆品等可选类消费品表现较好；而在市场对美国今年降息预期较高叠加海外大选年加剧地缘政治风险以及春节婚庆需求的集中释放，在金价持续走高的刺激下，居民金银珠宝的购置偏好程度提升，金银珠宝类消费整体表现较优异。 投资建议： 家居板块，短期看，多重政策组合拳下，地产数据改善趋势不变，政策行情逐渐向兑现行情过渡；中长期则随着二手房、改善房、保障房等需求释放，行业保持稳步增长，行业属性也将逐渐从地产后周期属性转向消费属性。龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等优势突出，持续抢占中小企业市场份额，业绩增速仍然在地产链中表现突出，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、索菲亚、好太太、瑞尔特；文化办公用品板块，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、新零售业务快速发展的晨光文具；化妆品板块，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、登康口腔。 风险提示 1）原材料价格大幅波动；2）经济恢复不及预期；3）行业竞争加剧。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 报告发布日期：2024年3月18日 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】1-2月社零+5.5%，以旧换新提振家居消费信心》 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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