【电新】全球锂电池龙头23年业绩纵览,电动化星辰大海——海外电动车行业专题系列八(殷中枢/陈无忌)
（以下内容从光大证券《【电新】全球锂电池龙头23年业绩纵览,电动化星辰大海——海外电动车行业专题系列八(殷中枢/陈无忌)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【电新】全球锂电池龙头23年业绩纵览，电动化星辰大海——海外电动车行业专题系列八 报告摘要 事件： 宁德时代发布2023年年报，实现营收4009.17亿元，同比+22.01%；归母净利润441.21亿元，同比+43.58%。23Q4营收1062.4亿元，同比-10.16%；归母净利润129.76亿元，同比-1.23%。公司拟以年度现金分红和年度特别分红合计派发现金220.6亿元，按3月15日市值计算公司股息率为2.77%。 市场关注全球层面动力和储能电池的竞争态势，因此我们将宁德时代和LG新能源/松下电器/三星SDI/SKI的电池相关板块进行了深度比较。 23Q4业绩：收入增速放缓，海外受益IRA补贴利润高增 收入方面，23Q4 宁德时代/LG新能源/松下电器/三星SDI/SKI电池板块收入分别为1,062.4/437.8 /111.2 /273.5/149.0亿元人民币，收入同比-10.2%/-6.3%/+92.0%/-6.4%/-5.3%,环比+0.8%/-2.7%/-4.0%/-6.4%/-14.2%。 利润方面，23Q4 宁德时代/LG新能源/松下电器/三星SDI/SKI电池板块营业利润分别为167.0/18.5/14.9/12.4/-1.0亿元人民币，利润同比+16.3%/+42.6% /+30.0% /-37.0%/NA，环比+43.3%/-53.8%/ +30.2%/ -45.1%/NA。其中LGES/松下电池板块业务受益IRA补贴效果显著，23Q4营业利润税收抵扣后分别增加13.7/10.7亿元人民币，实现补贴后利润高增。 盈利能力：IRA大幅提升海外利润率，宁德仍遥遥领先 盈利能力方面，23Q4 宁德时代/LG新能源/松下电器/三星SDI/SKI电池板块营业利润率分别为15.72% /4.22%/13.37%/4.52%/-0.68%，同比+3.6/+1.4/+13.1/-2.2/+8.2pct，环比+4.7 /-4.7 /+3.5/-3.2/+2.0pct。宁德时代营业利润率远超海外厂家。 IRA税收补贴大幅提升海外利润率，23Q4 LG新能源/松下电器电池板块营业利润率中，IRA补贴分别贡献3.12/9.62 pct。剔除IRA补贴后，LG新能源/松下电器电池板块营业利润率分别1.10%/3.76%。 竞争格局：中国电池厂商抢占日韩企业海外份额 2023年锂电池海外市场（除中国）装车量排名前五为LG新能源/宁德时代/松下电器/SKI/三星SDI，市占率分别为27.8%/ 27.5%/14.0%/10.7%/10.2%，同比-2.1/+4.7/-1.8/-2.7/-0.4pct。24年1月宁德时代海外市占率达25.8%，排名全球第一。 资本开支：海外厂商保持资本投资规模，日韩扩产重心均在北美 2023年，宁德时代/LG新能源/松下电器电池板块资本开支分别为336.25/596.4/185.2亿元人民币，同比-30.3%/ +73.0%/+320.5%。日韩厂商并未停止在电池领域的资本投资进展，LG计划24年资本开支维持在596亿元水平，主要用于加速扩张北美新产能，未来可享受IRA补贴产能约45-50GWh；松下同样计划将24财年资本开支投入在北美市场新建工厂。 业务展望和预期：宁德推进海外布局，坚定看好锂电长期空间 宁德时代：推进全球化体系建设，包括海外产能建设运营、海外供应链布局、海外资源及回收布局等。LG新能源：考虑到金属价格下降与EV需求的暂时性下滑，24年收入增速预期为个位数，看好北美市场未来销量增长；松下电器：扩大北美地区产能与销售渠道，在US FTA国家建立产业链，并推动4680电池商业化；三星SDI：预计动力电池市场24H2逐步恢复，准备启动美国生产，24年动储电池市场需求预期增速18%，小电池市场需求预期增速3%；SKI：预计随着产品出货量增长和新工厂的运营，24H2利润将以美国市场为主体，产生结构性的提升。 风险分析：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，海外政策风险。 发布日期：2024-03-17 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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