【国信社服|54P深度专题】在线旅游龙头跟踪系列二:欧美为鉴,再议国内OTA龙头投资价值

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年3月17日 报告名称:《国信证券-行业专题-在线旅游龙头跟踪系列二：欧美为鉴，再议国内OTA龙头投资价值》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 在线旅游龙头跟踪系列二 欧美为鉴，再议国内OTA龙头投资价值 核心观点 写在前面 我们在此前于2022年7月发布的《欧美在线旅游龙头跟踪报告》中提及，“伴随线上渗透加速，出行放开时欧美OTA龙头基本面预计好于行业整体，股价行情可先于业绩复苏实现较快反弹，看好国内龙头复苏期表现”。从2023年国内出行产业链公司实际验证看，前三季度OTA板块龙头公司业绩提升相对领先，股价也于2022年10月后先于基本面获得靓丽增长，2023年下半年因后续趋势不明朗及竞争担忧有所回调，整体也取得相对收益。 展望2024年，国内回补性需求释放阶段过去后，市场核心关注商旅与出境游的恢复节奏，以及国内游的持续性与竞争情况。参考海外，欧美OTA龙头2023年（即2021年逐步放开后的第二年），在国内出行平稳+跨境复苏的带动下收入仍然录得双位数同比增长、效能改善下利润增长更高，并配合良好现金流下的大额资金回购措施，Booking、Expedia、Airbnb全年涨76%/73%/59%，大幅跑赢基准，表现靓丽。本篇系列跟踪二中，我们借鉴海外，进一步思考OTA赛道的核心投资价值，分析不同市场的龙头不同阶段业绩增长背后格局与消费行为的变化，并尝试对市场核心关注的问题提供参考借鉴。 报告节选 历史深度回眸 OTA行业 【国信社服|海外疫后复苏跟踪系列之三】在线旅游龙头跟踪系列一：线上渗透提速 复苏期股价高弹性 携程集团 【国信社服|44P公司深度】携程集团-S：全面复苏启航，一站式在线旅游龙头迎新成长 【国信社服|41P公司深度】同程旅行：下沉市场在线旅游龙头，出行复苏渗透提升助成长 国信社服团队 团队简介：18年专业卖方团队，2008-2023年书写连续16年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有近70个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本公众号（名称：光仔看消费）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所社会服务组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

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