【华泰宏观|图解海外周报】美通胀超预期再度推后降息预期

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 海外一周概览 尽管2月美国零售数据回升不及预期，但由于2月核心CPI环比和PPI超预期，上周联储降息预期回落，美债收益率上行、美元回升。欧央行就6月首次降息基本达成共识；日本春斗工资增速显著超预期。关注3月19日日央行及3月21日美联储议息会议。 高频经济数据 高频数据显示，美国消费维持韧性，地产需求边际改善。截至3月12日，最新一周BEA消费指数的四周滚动平均指数回升；地产方面，美国30年期固定利率房贷利率下行至6.74%，房贷申请需求边际改善，Redfin房屋销售（4WMA）也有所回升。 上周主要宏观数据 美国2月核心CPI环比和PPI均超预期；首申人数维持低位；美国2月零售如期反弹，但幅度不及预期；3月美国密歇根大学消费者信心指数不及预期。2月美国核心CPI环比从0.39%小幅回落至0.36%，高于彭博预期的0.3%，同比回落0.1pct至3.8%；CPI环比升至0.4%，符合彭博一致预期。从分项来看，核心商品由负转正；核心服务通胀下行，但绝对水平偏高。失业金申领人数表现好于预期。劳工部修正了失业金申领人数的季调因子，修正后的数据显示，最新一周首申人数为20.9万，低于预期的21.8万，仍然位于低位；续申人数为181万，低于预期的191万，最近半年变动不大。美国2月PPI同比上涨1.6%，环比上涨0.6%，超出市场预期。2月美国零售环比反弹至0.6%，但不及彭博一致预期（0.8%），其中核心零售环比在低基数下反弹，各分项普遍改善。3月美国密歇根大学消费者初值76.5，低于市场预期的77.1；同时，1年通胀预期初值3%，低于市场预期的3.1%；5年通胀预期初值2.9%，与市场预期持平。 政策动态 日本公布2024年“春斗”初步结果，加薪幅度达近30年来最大涨幅；欧央行委员密集对降息表态，就6月首次降息基本达成共识。日本2024年“春斗”初步结果显示，年度工资涨幅达到5.3%，高于去年的3.8%，超过市场预期，超预期的工资涨幅可能影响3月日央行议息会议。欧央行委员密集对降息表态。3月15日荷兰央行行长Knot称，预计6月首次降息；降息可以在任何一次会议上进行，不仅是公布季度经济预测的会议。希腊央行行长Stournaras称，希望8月休会前降息2次，年底前再降息2次。芬兰央行行长Rehn称，接近夏季是可能的降息时点，如果通胀维持稳定在2%，且没有能源危机等不利冲击，全年会降息数次。爱尔兰央行行长Makhlouf称，应该能够在6月就是否降息做出决定。克罗地亚央行行长Vujcic称，德国问题是结构性的而非周期性的，不应影响利率决策；降息决策最好是渐进的，即每次25bp，若经济显著放缓，或加快降息步伐。 金融市场 联储降息预期回落，美债收益率上行，美元走强，美股下行。超预期通胀数据导致降息预期回落，5-6月累计降息概率降至60%左右，2024年累计降息幅度从95bp降至74bp；2年、10年美债收益率分别上行24bp、22bp至4.72%、4.31%；10年期德债收益率上行18bp至2.44%。美元指数上涨0.7%至103.5。美国三大股指普遍下跌，新兴市场主要股指涨跌不一。大宗商品方面，布伦特原油上涨2%至85.4美元/桶，黄金下跌0.9%至2157.7美元/盎司；农产品涨跌互现。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 主要图表 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市 利率 汇率 全球股市 文章来源 本文摘自2024年3月17日发表的《美通胀超预期再度推后降息预期》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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