【长江研究·早间播报】宏观/煤炭/电新/电子(20240318)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/煤炭/电新/电子(20240318)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 如何理解用电和经济关系的变化？ 长江煤炭 | 如何看待近期煤价及板块回调？ 长江电新 | 奋起春归——光伏行业3月景气研判 长江电子 | AI浪潮面面观：训练向推理过渡，终端涌现百花齐放 ? + + 今日重点推荐 2024.03.18 宏观 | 于博 如何理解用电和经济关系的变化？ 第二产业用电（主要是工业）主导整体用电弹性系数变化，服务业的影响力逐渐增强。进一步拆解，服务业用电弹性系数的上升主要缘于多数行业单位增加值电耗的提升，尤其是与新能源车相关的充换电服务业。而工业用电弹性系数的大幅波动主要缘于用电结构和经济结构的不匹配，需求结构变动是推手。当需求结构转为消费为主后，行业变化成为工业用电弹性系数的主导因素，光伏、智能消费设备制造相关行业影响力渐强。向前看，消费需求为主背景下，用电弹性系数或延续平稳波动。但政策若在稳增长需求下积极发力，用电弹性系数将再度上行。 风险提示：1. 高耗能行业电耗技术或有重大突破；2. 数据测算的误差影响。 摘自：《如何理解用电和经济关系的变化？》 对外发布时间：2024/03/16 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 煤炭 | 肖勇 如何看待近期煤价及板块回调？ 上周煤价跌幅扩大，板块下跌7.22%，原因在于：1）工业旺季不及预期，需求随用电淡季回落；2）国债期货下跌影响高股息资产性价比。然而我们认为本轮回调不改煤炭板块长期投资价值，短期来看，淡季煤价底部有支撑，港口库存中低位环境下一旦后续需求边际改善，市场煤价有望回暖；长期来看，需求增速平稳+供给弹性收敛+高成本产能支撑，煤价长期下行有底、中枢抬升，煤企ROE高位韧性增强，煤炭稀缺资源价值仍待重估，建议关注回调配置窗口期。 风险提示：1. 经济承压影响下游需求风险；2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。 摘自：《如何看待近期煤价及板块回调？》 对外发布时间：2024/03/17 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：肖勇 SAC编号：S0490516080003 电新 | 邬博华 奋起春归——光伏行业3月景气研判 2月光伏板块表现强势，一方面受大盘上涨带动，另一方面行业量价向上，构成行情催化。量上，顶层定调以更大力度发展新能源，1-2月组件招标同比增长11%，配电网承载力提升新增分布式接入空间250GW左右，同时3月电池组件排产环比大幅提升。价上，产业链涨价趋势显现，组件企业酝酿涨价，电池环节涨价1分钱，粒子涨价向胶膜传导，玻璃库存受益于需求回暖下降，二季度有望涨价。 风险提示：1. 需求波动风险；2. 贸易摩擦风险；3. 竞争加剧风险。 摘自：《奋起春归——光伏行业3月景气研判》 对外发布时间：2024/03/17 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：邬博华 SAC编号：S0490514040001 电子 | 杨洋 AI浪潮面面观：训练向推理过渡，终端涌现百花齐放 当前AI产业正处于高速发展日新月异阶段，我们希望通过本篇报告对行业在需求、芯片供给、模型、应用等多个维度对AI行业做全面的梳理。在当前时点，随着训练模型的完善与成熟，大模型逐步应用在云端以及AI手机、AIPC等各类智能终端，整体算力需求有望逐步从训练侧导向转向推理侧。在AI行业加速发展的背景下，芯片、PCB、服务器等算力基础设施作为AI发展浪潮的基石，其战略意义以及投资价值愈发重要。 风险提示：1. AI行业发展不及预期；2. AI服务器出货不及预期；3. PCB下游需求增长不及预期；4. 数据中心液冷落地进度不及预期。 摘自：《AI浪潮面面观：训练向推理过渡，终端涌现百花齐放》 对外发布时间：2024/03/15 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：杨洋 SAC编号：S0490517070012 电话会议 近期回放 1 行业：交运 时间：2024.03.17 主题：从规避内需到寻找内需改善，交运可以配什么？ 2 行业：化工 时间：2024.03.17 主题：磷矿石专题：供给增量几何？ 3 行业：金属&煤炭 时间：2024.03.17 主题：如何看待金属＆煤炭板块行情持续性 4 行业：计算机 时间：2024.03.17 主题：树“说计算机(第84期)：华为生态持续扩张 5 行业：新电 时间：2024.03.17 主题：新电周周谈【第91期】：再论消纳政策变化的影响? 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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