【国君食品】周观点:构筑新预期,食饮价值再凸显

（以下内容从国泰君安《【国君食品】周观点:构筑新预期,食饮价值再凸显》研报附件原文摘录）
　　核心观点 导读： 通胀阶段性企稳叠加春糖交流催化，市场对消费景气预期不再下修，新预期逐步形成，食品饮料配置价值凸显；年度维度下，消费“量”比“价”更刚性。 对春季糖酒会背后线索的梳理：一、新预期形成中，食饮配置价值再凸显。我们认为近期市场针对消费板块更多围绕以下两点交易：1）CPI层面的阶段性企稳，市场不再下修板块业绩预期，顺周期板块在相对低估的状态配置价值凸显；2）全球视角下，外资对于国内权益市场的重新重视。站在当下，考虑到市场对于经济预期企稳，消费标的尤其是食品饮料板块配置价值再次凸显。二、重回消费力，“量”比“价”更刚性。在居民端“预算有限但支出刚性”的思路下，大部分食品饮料产品在自身产品线内均找到了较好的“低价平替”，从某种意义上，食品饮料消费的“量”比“价”更刚性。三、市场审美在变化，“稳定性”优先。在市场基于短期经济数据对经济趋势的基本假设下，投资者对食品饮料个股愈发重视增长的持续性而非业绩弹性，相较于价格和产品结构，投资者对于产品库存去化能力或份额稳定性更为关心，我们认为近期市场对五粮液的改观本质也是市场审美变化的信号。 核心观点： 1、白酒：新预期形成，春糖助力板块回暖。通胀预期阶段性修复助力市场新预期形成，叠加春季糖酒会事件助力，白酒基于短期业绩韧性，配置性价比出现，建议增持：1）具备业绩韧性的超跌主线：五粮液、泸州老窖、今世缘；2）库存、动销比稳健标的：山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、金徽酒；3）高分红预期标的：贵州茅台、洋河股份等。 2、啤酒：量预期修复，配置价值凸显。啤酒节后库存水平环比改善，结构抬升延续，由于基数效应，预计24年二季度板块销量增速将逐季修复。我们认为啤酒股价充分反映市场对销量高基数及盈利调整的保守预期，板块风险释放充分，配置价值凸显，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒、港股华润啤酒。 3、大众品：布局成长标的及高股息标的。当前大众品处于估值底部，重点把握高成长和低估值两头，建议增持：1）成长赛道标的：三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品、东鹏饮料；2）高股息或泛稳定标的：双汇发展、伊利股份、承德露露、重庆啤酒；3）餐饮供应链：宝立食品、千味央厨、安井食品、紫燕食品、天味食品、千禾味业。 风险提示：经济复苏不及预期；行业竞争加剧；食品安全风险。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告，具体内容详见道合报告链接《构筑新预期，食饮价值再凸显》，完整内容欢迎与国君訾猛团队联系！ 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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