【华荣股份(603855.SH)】经营稳健的全球防爆电器龙头,稀缺的高股息制造业标的——动态跟踪报告(贺根/汲萌)

（以下内容从光大证券《【华荣股份(603855.SH)】经营稳健的全球防爆电器龙头,稀缺的高股息制造业标的——动态跟踪报告(贺根/汲萌)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【华荣股份（603855.SH）】经营稳健的全球防爆电器龙头，稀缺的高股息制造业标的——动态跟踪报告 报告摘要 防爆电器领域龙头，根植全球防爆电器市场 公司主要产品包括厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备等，产品广泛应用于石油、化工、天然气、煤矿等领域，并向海工、核电、军工、新能源等新兴领域拓展。公司收入中厂用防爆产品占比过半，且来自传统油气化工市场的营收中，存量替换需求占比近70%。公司海外市场开拓顺利，在中东、欧美市场具备成长潜力。2022年、2023H1，外贸收入占比分别为21%、25%。 公司经营稳健，现金回款状况良好，且资本开支较为克制 2021年-2023年前三季度，公司ROE均在15%以上。现金回款方面，2017-2023Q1，公司收现比均超过80%，净现比除22年外均超过100%，拥有良好的回款能力。22年公司资本支出与折旧摊销的比率已回落至100%以下，资本支出相对克制。 公司分红意愿较强，高分红政策有望延续 2022年，公司股息率（对应2024年3月15日收盘价）为5.05%。公司分红意愿强，2020-2022年，公司现金分红总额分别为2.67/3.31/3.31亿元，股利支付率均大于50%，且逐年提升，2022年公司股息支付率高达92.38%。我们认为，公司的高分红政策有望延续。 海外市场不断开拓，国内新兴领域业务贡献增量 四大外资品牌及华荣股份为全球防爆电器市场主要的供应者。从全球竞争格局来看，2019年防爆电器企业全球营收前五依次为Eaton、Emerson、华荣股份、Bartec、R.Stahl，公司的营收份额约为5.55%。公司坚定推行“向国际进军”战略。2023H1，公司外贸营收3.24亿元，同比增长22.13%，为近3年来同期最大增幅，其中中东区域项目营收占比较高。公司国内龙头地位稳固，2019年在国内防爆电器市场份额约为21.8%。厂用板块在安工智能、军工、核电等新兴领域布局推进。2022年，国家对危险化工园区安全风险的集中管控政策出台，公司按照每家化工园区“安全风险智能管控系统”价值量2000万元保守估算，安工系统在危化园区应用的市场空间超百亿元。公司还进一步拓展军工、核电市场，研发具有“国际先进、国内领先”的核级照明产品和军工智能自动化产品。 风险提示：宏观经济波动及下游行业景气程度变化风险，市场竞争加剧的风险，主要原材料价格波动风险，海外业务需求波动风险。 发布日期：2024-03-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）