地产信息扰动叠加央行地量OMO,10年期债活跃券收益率上行 | 债市周度复盘

（以下内容从浙商证券《地产信息扰动叠加央行地量OMO,10年期债活跃券收益率上行 | 债市周度复盘》研报附件原文摘录）
　　01 债市周度复盘 地产信息扰动叠加央行地量OMO，10年期债活跃券收益率上行 周一（3月11日），万科提前拨付资金备偿美元债叠加权益市场走强， 10年期国债活跃券收益率上行。央行逆回购投放100亿，到期100亿，逆回购净投放0亿。全市场资金面情绪指数早盘为49，随后下降，尾盘降至45。上午，资金面平衡宽松，3月9日公布的2月CPI数据超预期，但主要或受春节错位影响，未对债市形成明显扰动，2月PPI延续降势，同比降幅略有扩大，数据不及预期，230026收益率开盘后下行。随后受“万科提前拨付资金以备偿付美元债到期本息”等信息面扰动叠加权益市场拉升，230026收益率小幅抬升。午后，资金面略微转松，但在权益市场强势拉升下，“股债跷跷板效应”凸显，230026收益率进一步上行，收于2.3080%。全天长债交易活跃，10年期国债活跃券230026成交2905笔。按收盘价变化计算，T2406收跌约7分，10年期国债活跃券230026收益率上行1.4BP。 周二（3月12日），房地产信息扰动， 10年期国债活跃券收益率上行。央行逆回购投放100亿，到期100亿，逆回购净投放0亿。全市场资金面情绪指数全天维持在45-48区间。上午，资金面偏宽松，10年期国债活跃券收益率开盘后迅速抬升，随着权益市场略微走弱，230026收益率小幅下行。午后，受地产信息扰动，230026收益率大幅上行，收于2.3525%。全天长债交易活跃，10年期国债活跃券230026成交3578笔。按收盘价变化计算，T2406收跌约2毛，10年期国债活跃券230026收益率上行4.45BP。 周三（3月13日），央行逆回购投放30亿地量操作引发市场对防止资金空转的关注，降息预期升温，10年期国债活跃券收益率全天演绎“N”型走势。央行逆回购投放30亿，到期100亿，逆回购净回笼70亿。全市场资金面情绪指数早盘为47，随后升至51，尾盘降至47。上午，早盘资金面平衡宽松，债市经调整后做多情绪有所回升，10年期国债活跃券收益率开盘小幅下行，央行逆回购投放30亿地量操作引发市场对防止资金空转的关注，230026收益率再次拉高。午后，消息面扰动下降息预期再次升温，230026收益率走势迅速反转为陡峭下行，尾盘略有回调，收于2.3300%。全天长债交易活跃，10年期国债活跃券230026成交3589笔。按收盘价变化计算，T2406收涨约1毛，10年期国债活跃券230026收益率下行2.25BP。 周四（3月14日），央行延续逆回购投放30亿地量操作，10年期国债活跃券收益率上行。央行逆回购投放30亿，到期100亿，逆回购净回笼70亿。全市场资金面情绪指数早盘为50，午后下降，尾盘降至46。上午，资金面偏中性，受“杭州二手房全面取消限购”政策扰动，叠加央行延续逆回购投放30亿地量操作，10年期国债活跃券收益率开盘迅速拉升后进入窄幅震荡区间。午后，资金面略微转松，230026收益率短暂下行后继续回调，收于2.3500%，230023震荡收于2.5325%。全天长债交易活跃度有所下降，10年期国债活跃券230026成交2691笔。按收盘价变化计算，T2406收跌约1毛7分，10年期国债活跃券230026收益率上行2BP。 周五（3月15日），MLF缩量续作，降息预期落空，但地产数据走弱，叠加社融预期抢跑，10年期国债活跃券收益率冲高后下行。央行逆回购投放130亿，到期100亿，逆回购净投放30亿；央行MLF投放3870亿，到期4810亿，MLF净回笼940亿。全市场资金面情绪指数早盘为48，随后下降，尾盘降至44。上午，资金面平衡偏宽松，央行逆回购净投放30亿，资金面略微转松，MLF缩量续作、利率维持不变，降息预期落空下债市收益率略有回调。但统计局公布的2月70大中城市商品住宅价格同环比延续降势，叠加社融预期抢跑，230026收益率迅速下行。午后，资金面进一步转松，尾盘公布的2月社融数据同比少增1.1万亿，债市反应偏平淡，230026收益率小幅拉升后震荡，收于2.3425%。全天长债交易活跃度小幅提升，10年期国债活跃券230026成交2773笔。按收盘价变化计算，T2406收涨约1毛4分，10年期国债活跃券230026收益率下行0.75BP。 现券收益率全线上行，国债期货主力合约价格收跌。参考中债估值，过去一周1年、2年、5年、10年、30年国债收益率分别上行8.00BP、1.93BP、3.39BP、3.75BP、7.59BP，1年、2年、5年、10年、20年国开债收益率分别上行7.58BP、3.4BP、7.56BP、5.52BP、9.25BP。TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别下跌0.02%、0.11%、0.19%、0.89%。 02 未来一周提示关注 （3月18日-3月22日） 国内：（1）中国至3月20日一年期贷款市场报价利率（前值3.45%）。 海外：（1）欧元区2月CPI年率终值（前值2.6%），欧元区2月CPI月率（前值0.60%）；（2）欧元区1月季调后贸易帐(亿欧元)（前值130）；（3）美国至3月20日美联储利率决定(上限)（前值5.5%）；（4）欧元区3月制造业PMI初值（前值46.5）；（5）美国3月标普全球制造业PMI初值（前值52.2）；（6）日本2月核心CPI年率（前值2.00%），日本2月全国CPI年率（前值2.20%）。 未来一周共有390亿逆回购到期；政府债券净缴款1924亿；利率债发行5098亿，其中国债3330亿元、政金债110亿、地方债1658亿。 < 完 > 本研究报告根据2024年3月16日已公开发布的《牛市回调的四个新特征——债市“新时代”系列思考之四》整理，如需获取完整研报，请联系对口销售。 分析师 覃汉 <执业证书编号：S1230523080005> 崔正阳 <执业证书编号：S1230524020004> 特别声明 法律声明及风险提示： 本公众号为浙商证券固收团队设立。本公众号不是浙商证券固收团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 廉洁从业申明： 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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