两会重要信息速览;AI热浪起,液冷迎来黄金时代丨一周重点研究报告

（以下内容从开源证券《两会重要信息速览;AI热浪起,液冷迎来黄金时代丨一周重点研究报告》研报附件原文摘录）
　　总量研究 何宁 宏观经济首席分析师 证书编号：S0790522110002 【宏观经济】2024年政策观察——一文速览两会重要信息 政府工作报告：“以进促稳”的关键是向改革要动力。2023年圆满完成目标，2024年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，也就是向改革要动力。5%左右的经济目标或有四层含义，若经济实际表现与目标有差距，观察年中政策是否继续加码。宏观调控方面，测算由一般赤字和专项债、超长期特别国债组成的广义财政赤字共9万亿元，广义财政赤字率可能为6.6%。货币精准有效，预计继续降准降息，关注信贷新特点和稳定资本市场相关举措。工作任务方面，重视发展新质生产力；扩大内需方面关注设备更新、县域经济、三大工程、消费品以旧换新、服务消费等；三方面改革（经营主体活力、统一大市场、财税金融改革）；防止系统性风险。 风险提示：经济超预期下行；政策执行不及预期。 何宁 宏观经济首席分析师 证书编号：S0790522110002 【宏观经济】政策落地将对企业贷款形成支撑 2月社会融资规模增量为1.52万亿元，前值6.5万亿元；新增人民币贷款1.45万亿元，前值4.92万亿元。2月M1增速回归至2023年年底水平，反映企业春节过后活钱大幅减少，并未继续留存给生产经营所用，企业经营景气度仍待改善。M2同比持平，主因企业存款大幅拖累与居民、非银存款的增长进行了中和，总体波动不大。向后看，高层已释放财政和货币将发力稳增长的信号，投资端或有支撑。我们认为，居民融资意愿和能力或是2024年宽信用的关键。当前金融数据反映出居民和企业需求修复缓慢。若居民融资需求延续低迷、企业经营活跃度无显著改善，则需观察年中政策、特别是财政进一步加码的可能性。 风险提示：政策执行力度不及预期，经济超预期下行。 何宁 宏观经济首席分析师 证书编号：S0790522110002 【宏观经济】2024年计划报告的五大信号 国家发改委作《关于2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告》，以下简称“《计划报告》”。第一，价格预期目标或隐含公用事业及资源品价格改革，2024年或开展公用事业及资源品价格改革，或影响物价水平。第二，货币政策仍有空间，融资供给将向高质量发展倾斜，降准降息仍可期，宽货币或推动物价温和回升。第三，新质生产力的工作抓手：制造业设立能耗标准；加大前沿科技领域投入。第四，改革：财税体制、民营经济、市场体系改革为重点。第五，区域发展：促进区域战略间联动融合发展。 风险提示：经济超预期下行；政策执行力度不及预期。 陈曦 固定收益首席分析师 证书编号：S0790524020002 【固定收益】30年国债反转的可能性 30年国债收益率或将出现趋势性的上行。我们认为，2024年经济与2016年类似，都出现了经济上行之后的回踩，而债券收益率在经济回踩时，创了新低。2016年3月开始经济回升，但二季度经济回踩，债券收益率在8-10月创了新低；2023年三季度开始经济回升，但四季度经济回踩，债券收益率在2024年一季度创了新低。我们认为，2024年债券市场反转的可能性很大，30年国债收益率或将出现趋势性的上行，这是中国经济回升向好的合理反应，有助于实现“防范资金沉淀空转”。 风险提示：政策变化超预期、经济修复不及预期。 魏建榕 金融工程首席分析师 证书编号：S0790519120001 【金融工程】雪球大V用户发帖行为深度挖掘 雪球用户发帖信息主要包含：用户id、发帖日期和时刻、关联个股信息、发帖文本内容和帖子情绪信息。所有发帖月均数量5.7万条， 所有雪球大V发帖样本60日事件收益均值为0.7%，低于自选股行为和模拟组合调仓事件收益。因此需要对雪球大V用户发帖内容进行情感分析，判断用户对个股的多空情感态度。我们尝试将发帖行为信息融入自选股优选，对自选股样本进行情绪优选。我们基于自选股绩效优选组合股票池，选择发帖情绪指标靠前的50%个股样本，构建得到自选股绩效&情绪优选组合。自选股绩效&情绪优选组合年化收益31.1%，相对于自选股绩效优选组合（25.6%）收益表现提升。分年收益来看，自选股绩效&情绪优选组合分年度均显著跑赢基准指数。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 行业研究 殷晟路 电力设备与新能源首席 证书编号：S0790522080001 【电力设备与新能源】2024年或是低空经济元年 政策端2023年12月中央经济工作会议提出，打造低空经济等若干战略性新兴产业，共17省将低空经济发展写进2024年政府工作报告，低空空域有望陆续全面放开。产业端eVTOL经历2021-2022年初创公司融资热潮及资本加持，2023年峰飞航空、沃兰特航空等多家公司已发布代表eVTOL产品，进入试飞测试和适航取证阶段，2024年政策产业共振，有望成为低空经济元年，后续载人客运市场应用场景打开有望为eVTOL市场提速。 【推荐&受益标的】万丰奥威、亿航智能、商洛电子、卧龙电驱、光洋股份、星源卓镁、海特高新。 风险提示：eVTOL政策支持力度不及预期，适航进展不及预期，下游应用市场扩展不及预期。 蒋颖 通信首席分析师 证书编号：S0790523120003 【通信】AI热浪起，液冷迎来黄金时代 AI带来高算力需求，叠加双碳时代严控PUE，在数据中心高密度化时代，液冷优势日益凸显。（1）主流计算芯片功耗不断增加；（2）出于组网方式和应用的考虑，AI集群功率密度较高。AI集群对算力密度有一定要求，训练单元过于分散不利于作业开展，减少组网距离亦可减少通信耗材开支。（3）单机柜功率不断增长，逼近风冷散热极限。（4）IDC耗电量与日俱增，节能减排迫在眉睫。在双碳战略引导下，政策对PUE要求趋严，加速推动IDC向低碳化演变，液冷是散热技术演变的必经之路，未来有望成为首选。 【推荐&受益标的】英维克、飞荣达、高澜股份、曙光数创、申菱环境、科华数据、依米康、同飞股份、中兴通讯、紫光股份、宝信软件、润泽科技、光环新网、科华数据、奥飞数据、网宿科技。 风险提示：国家政策变动风险、行业竞争加剧风险、数据中心发展不及预期。 孟鹏飞 机械首席分析师 证书编号：S0790522060001 【机械】人形机器人：软件算法迭代快，硬件成为量产关键 在巨头纷纷入局的情况下，人形机器人的前景毋庸置疑；AI和软件加速迭代，硬件供应成为机器人量产的关键。相比AI赋能后性能得到大幅提升的认知决策系统，高可靠性、高性能、轻量紧凑、低成本的硬件获取难度更高。无论人形机器人本体厂商竞争格局如何演绎，量产都需要由可靠、低成本的硬件实现。具有强大跟随、制造和降本能力的国产供应链有望迎来利好。 【推荐&受益标的】步科股份、绿的谐波、中大力德、丰立智能、汉宇集团、美的集团、夏厦精密、恒工精密、步科股份、雷赛智能、汇川技术、伟创电气、东华测试、康斯特、汉威科技、柯力传感、步科股份、昊志机电、奥普光电、雷赛智能、世运电路、维峰电子、珠城科技。 风险提示：人形机器人量产落地进度不及预期；机器人硬件重大改型风险。 齐东 地产建筑首席分析师 证书编号：S0790522010002 【地产建筑】构建房地产发展新模式，融资白名单取得阶段性进展 据中国房地产报，3月9日住建部部长倪虹在十四届全国人大二次会议民生主题记者会上回答记者提问时表示，构建房地产发展新模式，是破解房地产发展难题、促进房地产市场平稳健康发展的治本之策，要始终坚持“房子是用来住的、不是用来炒”的定位，完善“市场＋保障”的住房供应体系。本次住建部记者会发言对于2024年房地产发展新模式做出了重要指示，三大工程建设或将成为投资着力点，房地产项目风险化解取得重要进展。我们认为中央层面地产金融支持全面提速，未来房地产政策将延续宽松基调，购房需求仍有释放空间。新模式下拥有高质量、新科技、好服务的房企将有望迎来全新发展，我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。 【推荐&受益标的】保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产、华发股份、万科A、滨江集团、新城控股。 风险提示：政策落地不及预期、资金到位不及预期。 个股研究 余汝意 医药首席分析师 证书编号：S0790523070002 【首次覆盖】健康元 (600380.SH)：吸入制剂领跑者，多元业务开启新征程 健康元药业集团旗下拥有健康元、丽珠医药两家大型上市公司，公司坚持以研发创新为驱动，聚焦创新药及高壁垒复杂制剂，业务涵盖化学制剂、生物制品、化学原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备、保健食品等多重领域，产品涉及呼吸、肿瘤免疫、精神等多种重点疾病类型。受益于健康元的吸入制剂、丽珠的亮丙瑞林和艾普拉唑等产品在呼吸系统、消化道和生殖领域放量增长，近年公司业绩稳健增长。同时，公司持续推进在研品种，新品种带来的新增量有望惠及更多患者。我们预测公司2023-2025年归母净利润为15.53/18.28/21.64亿元，对应EPS为0.81/0.96/1.13元，当前股价对应PE分别为15.5/13.2/11.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。 罗通 电子首席分析师 证书编号：S0790522070002 【首次覆盖】徕木股份 (603633.SH)：中国汽车连接器领军企业，乘新能源之风扬帆起航 徕木股份为优质汽车电子供应商，主营汽车连接器、手机连接器以及手机屏蔽罩等产品。其中汽车连接器涵盖中低压以及高压连接器品类，已开发上千余料号，成功打入科士达、法雷奥、比亚迪等知名客户供应链。我们预测2023~2025年公司归母净利润为0.9/1.5/2.2亿元，当前股价对应PE为35.8/21.8/14.9倍，考虑公司未来新基地投产后高成长性，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：终端车企价格战、新能源汽车销量下滑、公司产能投放不及预期等。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【港股公司深度】滔搏 (06110.HK)：滔搏估值探讨：效率筑高壁垒，估值重塑与成长交辉 滔搏估值水平相对较低，仍处在受BCI事件及疫情影响后的震荡回升阶段，部分是由于市场的认知差，通常认为渠道商：（1）不掌握品牌会被替换；（2）任由品牌商压货；（3）商业模式没有壁垒，赚“辛苦钱”，成长性没有吸引力。考虑短期零售环境波动，我们下调盈利预测，预计FY2024-2026归母净利润分别为22.9/26.1/29.1亿元(原为23.1/27.2/31.4亿元)，对应EPS为0.4/0.4/0.5元，当前股价对应PE为13.0/11.3/10.0倍，公司经营指标全面改善，国际品牌复苏或超预期，新品牌支撑新一轮扩店，是兼具成长和高分红的性价比标的，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求放缓、效率提升不及预期、门店扩张不及预期。 李怡然 有色钢铁首席分析师 证书编号：S0790523050002 【首次覆盖】株冶集团 (600961.SH)：采选冶一体化转型，贵金属新贵初长成 公司原为锌冶炼龙头，水口山有限注入后，从冶炼企业转型为采选冶一体化企业。同时，公司新增黄金、白银业务，我们预计2023年公司将生产金锭3.3吨，白银305吨，2024年公司技改项目达产，铅锌矿产量有望进一步提升。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.79、7.69、8.80亿元，EPS分别为0.63、0.72、0.82元；对应2024年3月8日收盘价的PE分别为17.6、15.5、13.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期；产品价格波动风险；美联储货币政策波动风险。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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