早报 | 豆粕持续上涨,油脂大幅上行-20240315
（以下内容从中银国际期货《早报 | 豆粕持续上涨,油脂大幅上行-20240315》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 发改委：发布《关于支持优质企业借用中长期外债 促进实体经济高质量发展的通知（征求意见稿）》。积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。房地产企业及承担地方融资职能的地方国有企业申请办理外债审核登记，仍按原有规定进行管理。 商务部：现行的外资准入负面清单，包括全国版和自贸试验区外资准入负面清单，其中自贸试验区外资准入负面清单已经实现了制造业清零。下一步，将会同相关部门抓紧修订全国版外资准入负面清单，实现制造业领域外资准入限制清零。 美国：2月，PPI同比增长1.6%，预估增长1.2%，前值增长0.9%；环比增长0.6%，预期增长0.3%，前值增长0.3%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨3.56%，报652.0元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报23.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.31%，报85.13美元/桶；WTI原油期货收涨1.71%，报81.08美元/桶。本期EIA数据原油与汽油去库，叠加美国原油产量下滑，对于国际油价构成一定利好作用。截至3月8日当周，EIA原油库存减少153.6万桶至4.47亿桶，原预期增加133.8万桶，前值增加136.7万桶；当周库欣原油库存减少22万桶，前值增加70.1万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加59.6万桶至3.616亿桶。当周EIA汽油库存减少566.2万桶，原预期减少190万桶，前值减少446万桶；当周EIA精炼油库存增加88.8万桶，原预期减少15万桶，前值减少413.1万桶。当周美国国内原油产量减少10万桶/日至1310万桶/日；当周美国原油出口减少149万桶/日至314.7万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口549.1万桶/日，较前一周减少173.1万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1988.6万桶/日，较去年同期增加0.95%。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.88%，报3323元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.45%，报4477元/吨。高硫燃方面，新加坡S380 4-5月差延续Backwardation结构，今日在1.5美元/桶左右；内盘FU同期月差近期在平水附近波动。从相对走势而言，高硫燃内外盘价差FU-S380 05-APR延续内盘贴水结构，且逐步走阔至-11.8美元/吨，至去年12月以来低位，建议关注。从高低硫价差来看，LU-FU 05较前期收窄至1150元/吨以下，外盘Hi-5 APR自170美元/吨走弱至150美元/吨以下，但预计短期之内高低硫价差仍存较强底部支撑。 橡胶： 本周橡胶板块高位窄幅整理。国内产区2024年度新胶季即将来临。由于上一年度原料价格高位，因而胶林维护均较到位，未听闻产区胶树存在白粉病等情况，故当地物候成为新胶季是否能顺利开割的关键变量。泰国北部停割，南部进入低产期。另一方面，中国国内下游轮胎厂开工以及成品去库顺畅，天胶贸易环节去库。需求预期较好背景下，叠加“轮储”预期，市场看高开割初期原料价格。 受上述因素影响，天然橡胶期货（RU）9-1月间价差远月合约进一步走扩；且跨品种方面，RU较NR近期走强。值得注意的是，上周五日本3号烟片胶市场受中国市场带动，技术突破，本周继续走出单边独立行情。我们认为，需求端驱动更多在海外。 交易上，多头思路对待。观点供参考。 纸浆： 纸浆期货近期反弹修复内外盘价差。值得关注的是，首先，期货反弹后，俄针基差走弱；不过目前为止，期货库存并未重新累库。其次，周度而言，智利银星与俄针的现货品种间价差走扩，或表征现货供应中结构开始发生边际变化，银星的国内可流通量相对俄针偏紧。再次，阔叶浆较针叶浆的贴水幅度处于近五年同期低位，木浆系价格较夯实。 终端需求进入“金三银四”，关注库存环节去库情况。多单持有，基差边际走弱，不建议追高；下一技术位关注6300元/吨（去年“金九银十”高点）压力，由于今年样本纸品企业开工同比低于去年，需等待需求端验证，故短期不宜过于乐观。观点供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌8美元，跌幅0.09%，LME铝收跌6美元，跌幅0.29%，LME锌收跌12美元，跌幅0.47%，LME镍收跌205美元，跌幅1.12%，LME锡收涨380美元，涨幅1.36%，LME铅收跌12美元，跌幅0.58%。消息面：国PPI数据超预期，2月PPI同比升1.6%，预期升1.1%。美国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%。日本央行将停止将基准10年期国债收益率引导至0%左右的计划，并将在3月19日的下一次政策会议上就此做出决定。中国大型铜冶炼厂在周三的一次会议上同意削减一些亏损工厂的产量，以应对原材料供应短缺。智利国有矿业公司（Codelco）表示，北部Radomiro Tomic铜矿矿工封锁了通往矿床的入口道路，并完全停止了生产，罢工将是无限期的。上周线缆企业综合开工率为82.68%，环比增长17.39个百分点，高于预计开工率11.11个百分点。最新全国主流地区铜库存增2.53万吨至38.29万吨，国内电解铝社会库存增0.29万吨至84.29万吨，铝棒库存增0.02万吨至25.82万吨，七地锌锭库存增0.18万吨至18.19万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，铜镍短线偏多交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 农产品 豆粕 ： 豆粕价格持续上涨，沿海主要地区油厂报价区间为3380-3440元/吨。隔夜CBOT大豆期货上涨，受技术性交易推动，交易商等待新的消息以及周四美国农业部发布的出口销售报告。短期内，美豆期价在1160-1200美分/蒲式耳间震荡运行，市场关注南美大豆产量及月底种植面积报告。国内方面，短期豆粕维持偏强震荡态势。就现货而言，国内油厂大豆、豆粕库存减少，近期部分油厂受豆子断供影响停产，短期内价格或稍有支撑，但从长期来看供应相对充足，基差持续上涨的可能性不大，未来仍有回落空间。下游饲料企业应合理安排库存以应对风险。 植物油： 油脂大幅上行，棕榈油领涨。P2405合约突破了8000元/吨的重要关口。春节后，随着国内油厂陆续复工，市场对于买船的担忧逐渐加剧，导致供应紧张预期进一步凸显，棕榈油库存持续减少。此外，产地马来、印尼进入斋月，节日带来的提前备货需求以及劳工问题导致的供应减少预期，为棕榈油价格提供了进一步的支撑。 在需求方面，尽管春节后需求有所回落，但食品端的刚性需求依然存在，下游对高价的接受程度主要以刚需为主。此外买船窗口的迟迟无法打开以及洗船传闻等消息，进一步推动了棕榈油价格的进一步上涨。目前棕榈油价格已处于高位，市场处于多头区间内，短期市场仍会受供应面利好的影响延续强势。中长期看植物油整体供应难言紧缺，投资者需提高风险防范意识，谨慎投机情绪高企带来的大幅波动风险。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 发改委：发布《关于支持优质企业借用中长期外债 促进实体经济高质量发展的通知（征求意见稿）》。积极支持行业地位显著、信用优良、对促进实体经济高质量发展具有带动引领作用的优质企业借用外债。房地产企业及承担地方融资职能的地方国有企业申请办理外债审核登记，仍按原有规定进行管理。 商务部：现行的外资准入负面清单，包括全国版和自贸试验区外资准入负面清单，其中自贸试验区外资准入负面清单已经实现了制造业清零。下一步，将会同相关部门抓紧修订全国版外资准入负面清单，实现制造业领域外资准入限制清零。 美国：2月，PPI同比增长1.6%，预估增长1.2%，前值增长0.9%；环比增长0.6%，预期增长0.3%，前值增长0.3%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨3.56%，报652.0元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报23.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.31%，报85.13美元/桶；WTI原油期货收涨1.71%，报81.08美元/桶。本期EIA数据原油与汽油去库，叠加美国原油产量下滑，对于国际油价构成一定利好作用。截至3月8日当周，EIA原油库存减少153.6万桶至4.47亿桶，原预期增加133.8万桶，前值增加136.7万桶；当周库欣原油库存减少22万桶，前值增加70.1万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加59.6万桶至3.616亿桶。当周EIA汽油库存减少566.2万桶，原预期减少190万桶，前值减少446万桶；当周EIA精炼油库存增加88.8万桶，原预期减少15万桶，前值减少413.1万桶。当周美国国内原油产量减少10万桶/日至1310万桶/日；当周美国原油出口减少149万桶/日至314.7万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口549.1万桶/日，较前一周减少173.1万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为1988.6万桶/日，较去年同期增加0.95%。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.88%，报3323元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.45%，报4477元/吨。高硫燃方面，新加坡S380 4-5月差延续Backwardation结构，今日在1.5美元/桶左右；内盘FU同期月差近期在平水附近波动。从相对走势而言，高硫燃内外盘价差FU-S380 05-APR延续内盘贴水结构，且逐步走阔至-11.8美元/吨，至去年12月以来低位，建议关注。从高低硫价差来看，LU-FU 05较前期收窄至1150元/吨以下，外盘Hi-5 APR自170美元/吨走弱至150美元/吨以下，但预计短期之内高低硫价差仍存较强底部支撑。 橡胶： 本周橡胶板块高位窄幅整理。国内产区2024年度新胶季即将来临。由于上一年度原料价格高位，因而胶林维护均较到位，未听闻产区胶树存在白粉病等情况，故当地物候成为新胶季是否能顺利开割的关键变量。泰国北部停割，南部进入低产期。另一方面，中国国内下游轮胎厂开工以及成品去库顺畅，天胶贸易环节去库。需求预期较好背景下，叠加“轮储”预期，市场看高开割初期原料价格。 受上述因素影响，天然橡胶期货（RU）9-1月间价差远月合约进一步走扩；且跨品种方面，RU较NR近期走强。值得注意的是，上周五日本3号烟片胶市场受中国市场带动，技术突破，本周继续走出单边独立行情。我们认为，需求端驱动更多在海外。 交易上，多头思路对待。观点供参考。 纸浆： 纸浆期货近期反弹修复内外盘价差。值得关注的是，首先，期货反弹后，俄针基差走弱；不过目前为止，期货库存并未重新累库。其次，周度而言，智利银星与俄针的现货品种间价差走扩，或表征现货供应中结构开始发生边际变化，银星的国内可流通量相对俄针偏紧。再次，阔叶浆较针叶浆的贴水幅度处于近五年同期低位，木浆系价格较夯实。 终端需求进入“金三银四”，关注库存环节去库情况。多单持有，基差边际走弱，不建议追高；下一技术位关注6300元/吨（去年“金九银十”高点）压力，由于今年样本纸品企业开工同比低于去年，需等待需求端验证，故短期不宜过于乐观。观点供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌8美元，跌幅0.09%，LME铝收跌6美元，跌幅0.29%，LME锌收跌12美元，跌幅0.47%，LME镍收跌205美元，跌幅1.12%，LME锡收涨380美元，涨幅1.36%，LME铅收跌12美元，跌幅0.58%。消息面：国PPI数据超预期，2月PPI同比升1.6%，预期升1.1%。美国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%。日本央行将停止将基准10年期国债收益率引导至0%左右的计划，并将在3月19日的下一次政策会议上就此做出决定。中国大型铜冶炼厂在周三的一次会议上同意削减一些亏损工厂的产量，以应对原材料供应短缺。智利国有矿业公司（Codelco）表示，北部Radomiro Tomic铜矿矿工封锁了通往矿床的入口道路，并完全停止了生产，罢工将是无限期的。上周线缆企业综合开工率为82.68%，环比增长17.39个百分点，高于预计开工率11.11个百分点。最新全国主流地区铜库存增2.53万吨至38.29万吨，国内电解铝社会库存增0.29万吨至84.29万吨，铝棒库存增0.02万吨至25.82万吨，七地锌锭库存增0.18万吨至18.19万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。国内铜冶炼厂计划减产，操作建议，铜镍短线偏多交易为主，铜铝远期跨期正套可继续持有。 农产品 豆粕 ： 豆粕价格持续上涨，沿海主要地区油厂报价区间为3380-3440元/吨。隔夜CBOT大豆期货上涨，受技术性交易推动，交易商等待新的消息以及周四美国农业部发布的出口销售报告。短期内，美豆期价在1160-1200美分/蒲式耳间震荡运行，市场关注南美大豆产量及月底种植面积报告。国内方面，短期豆粕维持偏强震荡态势。就现货而言，国内油厂大豆、豆粕库存减少，近期部分油厂受豆子断供影响停产，短期内价格或稍有支撑，但从长期来看供应相对充足，基差持续上涨的可能性不大，未来仍有回落空间。下游饲料企业应合理安排库存以应对风险。 植物油： 油脂大幅上行，棕榈油领涨。P2405合约突破了8000元/吨的重要关口。春节后，随着国内油厂陆续复工，市场对于买船的担忧逐渐加剧，导致供应紧张预期进一步凸显，棕榈油库存持续减少。此外，产地马来、印尼进入斋月，节日带来的提前备货需求以及劳工问题导致的供应减少预期，为棕榈油价格提供了进一步的支撑。 在需求方面，尽管春节后需求有所回落，但食品端的刚性需求依然存在，下游对高价的接受程度主要以刚需为主。此外买船窗口的迟迟无法打开以及洗船传闻等消息，进一步推动了棕榈油价格的进一步上涨。目前棕榈油价格已处于高位，市场处于多头区间内，短期市场仍会受供应面利好的影响延续强势。中长期看植物油整体供应难言紧缺，投资者需提高风险防范意识，谨慎投机情绪高企带来的大幅波动风险。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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