浙商早知道 | 3月15日
(以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 3月15日》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商石化能源 任宇超/电新 张雷】华光环能(600475):公司光伏电站EPC在手订单充足,电解槽、火电改造有望驱动公司业绩持续增长,给予“买入”评级。 【浙商医药 孙建/王帅】百洋医药(301015):一家受益于医改深化趋势的稀缺CSO,自身运营周期叠加产业周期变化支撑利润增速超预期。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 今日上证指数下跌0.2%,沪深300下跌0.3%,科创50下跌1.2%,中证1000下跌0.6%,创业板指下跌0.6%,恒生指数下跌0.7%。 2、行业: 今日表现最好的行业分别是有色金属(+1.5%)、环保(+0.8%)、石油石化(+0.8%)、煤炭(+0.6%)、房地产(+0.6%),表现最差的行业分别是传媒(-2.5%)、电子(-1.7%)、国防军工(-1.6%)、计算机(-1.5%)、农林牧渔(-1.1%)。 3、资金: 今日沪深两市总成交额为10072亿元,北上资金净流入64.22亿元,南下资金净流入26.02亿港元。 02 重要推荐 【浙商石化能源 任宇超/电新 张雷】华光环能(600475)公司深度:主业行稳致远,氢能电解槽进而有为 1、石化能源-华光环能(600475) 2、推荐逻辑: 公司光伏电站EPC在手订单充足,电解槽、火电改造有望驱动公司业绩持续增长。 1)超预期点: 公司凭借优异的技术性能,有望通过招投标来获取中能建兰州、松原项目的部分订单,2024年公司电解槽有望贡献利润增量。 2)驱动因素: 2023年12月,公司入选中能建电解槽供应商短名单,成为“ALK电解槽1000Nm3/h”标段的中标候选人。 3)盈利预测与估值: 预计2023-2025年公司营业收入为10621/12046/13253百万元,营业收入增长率为20.16%/13.41%/10.03%,归母净利润为735/830/935百万元,归母净利润增长率为0.81%/12.86%/12.65%,每股盈利为0.78/0.88/0.99元,PE为14.38/12.74/11.31倍。 3、催化剂: 公司入选中能建电解槽供应商短名单,成为“ALK电解槽1000Nm3/h”标段的中标候选人,有望获取部分订单。 4、风险因素: 电解槽出货不及预期、火改需求不及预期、原材料价格大幅波动等。 报告日期:2024年3月13日 报告详情: 《华光环能(600475)公司深度:主业行稳致远,氢能电解槽进而有为》 【浙商医药 孙建/王帅】百洋医药(301015)公司深度:进入平台拓展加速期的CSO 1、医药-百洋医药(301015) 2、推荐逻辑: 百洋医药是一家已经证明了品牌打造能力,逐渐聚焦品牌运营业务的CSO公司,是受益于医药产业供给侧改革下的稀缺标的。 1)超预期点: 产品结构变化有望驱动利润增速超预期。 2)驱动因素: 品牌运营产品结构持续优化,产品蓄水池整体生命周期演进带来的资源回报率有望快速提升。从BD的持续性来看,凭借接近20年的品牌运营能力沉淀,公司的CSO能力已经得到验证和市场认可,我们预计公司自2017年以来品牌运营产品矩阵持续丰富趋势或将延续并加速。而从财务层面来看,由于公司属于轻资产运营模式,各产品间的推广服务模式的可复制性极强,因此随着未来签约的品牌增多,边际成本或逐步降低。从公司品牌运营业务当前的产品结构及变化趋势看,结构优化带来的盈利能力提升趋势明确: ①OTC领域有望诞生“下一批迪巧”; ②OTX领域成熟产品运营效率更高; ③自主孵化高附加值创新药械产品有望拉高品牌运营业务盈利能力上限。 3)盈利预测与估值: 预计2023-2025年公司营业收入为7714/8922/10363百万元,营业收入增长率为2.72%/15.67%/16.15%,归母净利润为648/879/1183百万元,归母净利润增长率为29.06%/35.58%/34.69%,每股盈利为1.23/1.67/2.25元,PE为29/22/16倍。 3、催化剂: 1)医改深化,营销合规化加速; 2)海外MNC销售团队退出中国市场; 3)本土创新药企进入商业化新阶段。 4、风险因素: 行业加速出清下导致上下游经营短期波动风险;核心产品销售波动风险;新品牌拓展不及预期风险。 报告日期:2024年3月14日 报告详情: 《百洋医药(301015)公司深度:进入平台拓展加速期的CSO》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商石化能源 任宇超/电新 张雷】华光环能(600475):公司光伏电站EPC在手订单充足,电解槽、火电改造有望驱动公司业绩持续增长,给予“买入”评级。 【浙商医药 孙建/王帅】百洋医药(301015):一家受益于医改深化趋势的稀缺CSO,自身运营周期叠加产业周期变化支撑利润增速超预期。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 今日上证指数下跌0.2%,沪深300下跌0.3%,科创50下跌1.2%,中证1000下跌0.6%,创业板指下跌0.6%,恒生指数下跌0.7%。 2、行业: 今日表现最好的行业分别是有色金属(+1.5%)、环保(+0.8%)、石油石化(+0.8%)、煤炭(+0.6%)、房地产(+0.6%),表现最差的行业分别是传媒(-2.5%)、电子(-1.7%)、国防军工(-1.6%)、计算机(-1.5%)、农林牧渔(-1.1%)。 3、资金: 今日沪深两市总成交额为10072亿元,北上资金净流入64.22亿元,南下资金净流入26.02亿港元。 02 重要推荐 【浙商石化能源 任宇超/电新 张雷】华光环能(600475)公司深度:主业行稳致远,氢能电解槽进而有为 1、石化能源-华光环能(600475) 2、推荐逻辑: 公司光伏电站EPC在手订单充足,电解槽、火电改造有望驱动公司业绩持续增长。 1)超预期点: 公司凭借优异的技术性能,有望通过招投标来获取中能建兰州、松原项目的部分订单,2024年公司电解槽有望贡献利润增量。 2)驱动因素: 2023年12月,公司入选中能建电解槽供应商短名单,成为“ALK电解槽1000Nm3/h”标段的中标候选人。 3)盈利预测与估值: 预计2023-2025年公司营业收入为10621/12046/13253百万元,营业收入增长率为20.16%/13.41%/10.03%,归母净利润为735/830/935百万元,归母净利润增长率为0.81%/12.86%/12.65%,每股盈利为0.78/0.88/0.99元,PE为14.38/12.74/11.31倍。 3、催化剂: 公司入选中能建电解槽供应商短名单,成为“ALK电解槽1000Nm3/h”标段的中标候选人,有望获取部分订单。 4、风险因素: 电解槽出货不及预期、火改需求不及预期、原材料价格大幅波动等。 报告日期:2024年3月13日 报告详情: 《华光环能(600475)公司深度:主业行稳致远,氢能电解槽进而有为》 【浙商医药 孙建/王帅】百洋医药(301015)公司深度:进入平台拓展加速期的CSO 1、医药-百洋医药(301015) 2、推荐逻辑: 百洋医药是一家已经证明了品牌打造能力,逐渐聚焦品牌运营业务的CSO公司,是受益于医药产业供给侧改革下的稀缺标的。 1)超预期点: 产品结构变化有望驱动利润增速超预期。 2)驱动因素: 品牌运营产品结构持续优化,产品蓄水池整体生命周期演进带来的资源回报率有望快速提升。从BD的持续性来看,凭借接近20年的品牌运营能力沉淀,公司的CSO能力已经得到验证和市场认可,我们预计公司自2017年以来品牌运营产品矩阵持续丰富趋势或将延续并加速。而从财务层面来看,由于公司属于轻资产运营模式,各产品间的推广服务模式的可复制性极强,因此随着未来签约的品牌增多,边际成本或逐步降低。从公司品牌运营业务当前的产品结构及变化趋势看,结构优化带来的盈利能力提升趋势明确: ①OTC领域有望诞生“下一批迪巧”; ②OTX领域成熟产品运营效率更高; ③自主孵化高附加值创新药械产品有望拉高品牌运营业务盈利能力上限。 3)盈利预测与估值: 预计2023-2025年公司营业收入为7714/8922/10363百万元,营业收入增长率为2.72%/15.67%/16.15%,归母净利润为648/879/1183百万元,归母净利润增长率为29.06%/35.58%/34.69%,每股盈利为1.23/1.67/2.25元,PE为29/22/16倍。 3、催化剂: 1)医改深化,营销合规化加速; 2)海外MNC销售团队退出中国市场; 3)本土创新药企进入商业化新阶段。 4、风险因素: 行业加速出清下导致上下游经营短期波动风险;核心产品销售波动风险;新品牌拓展不及预期风险。 报告日期:2024年3月14日 报告详情: 《百洋医药(301015)公司深度:进入平台拓展加速期的CSO》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
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