【行业点评】1月行业产批略低预期,新能源渗透率为33%
（以下内容从东吴证券《【行业点评】1月行业产批略低预期,新能源渗透率为33%》研报附件原文摘录）
未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 1月产批表现略低预期。 乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现202.1万辆（同比+50.0%，环比-24.5%），批发销量实现208.9万辆（同比+44.4%，环比-23.7%）；其中新能源汽车产量73.4万辆（同比+85.1%，环比-33.3%），批发销量实现68.2万辆（同比+76.2%，环比-38.8%）。展望2024年2月：考虑春节假期影响，我们预计2月行业产量为148万辆，环比-27%；批发为146万辆，环比-30%。 1月新能源汽车批发渗透率32.6%，环比-8.09pct。 1月新能源汽车批发渗透率32.6%，环比-8.09pct。1月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为43.8%/34.5%/7.2%，环比分别-15.5/+1.3/-0.2pct。细分来看，1月PHEV车型批发销量27.8万辆，同环比分别+137.9%/-22.7%；BEV车型批发销量40.4万辆，同环比分别+49.5%/-46.5%。 1月乘用车出口35.5万辆，环比-7%。 1月乘用车出口（含整车与CKD）35.5万辆，同环比分别+51%/-7%；1月新能源乘用车出口9.5万辆，同比+27.1%，环比-6.9%。1月出口环比下滑幅度小于行业环比下滑幅度主要原因为特斯拉/比亚迪等车企1月出口保持环比正增长。 车企层面：问界批发同环比表现亮眼。 目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看1月环比增速表现最佳的车企为长安汽车和吉利汽车，分别环比+47%/+42%；同比来看表现最佳的车企为零跑汽车/问界，同比分别+978%/+637%。问界本月批发销量创历史新高，多数车企交付同比提升。 投资建议： 总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计2024Q1乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通2023留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想MEGA/小米SU7重磅新车发布爆款可期，Q2北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AI DAY或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好Q1汽车行情。2024Q1汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 1 行业整体概览：批发同比+44%，新能源批发渗透率33% 1月产批表现略低预期。乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现202.1万辆（同比+50.0%，环比-24.5%），批发销量实现208.9万辆（同比+44.4%，环比-23.7%）；其中新能源汽车产量73.4万辆（同比+85.1%，环比-33.3%），批发销量实现68.2万辆（同比+76.2%，环比-38.8%）。展望2024年2月：考虑春节假期影响，我们预计2月行业产量为148万辆，环比-27%；批发为146万辆，环比-30%。 1月新能源汽车批发渗透率32.6%，环比-8.09pct。1月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为43.8%/34.5%/7.2%，环比分别-15.5/+1.3/-0.2pct。细分来看，1月PHEV车型批发销量27.8万辆，同环比分别+137.9%/-22.7%；BEV车型批发销量40.4万辆，同环比分别+49.5%/-46.5%。 1月乘用车出口35.5万辆，环比-7%。1月乘用车出口（含整车与CKD）35.5万辆，同环比分别+51%/-7%；1月新能源乘用车出口9.5万辆，同比+27.1%，环比-6.9%。1月出口环比下滑幅度小于行业环比下滑幅度主要原因为特斯拉/比亚迪等车企1月出口保持环比正增长。 2 车企层面：问界批发同环比表现亮眼 目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看1月环比增速表现最佳的车企为长安汽车和吉利汽车，分别环比+47%/+42%；同比来看表现最佳的车企为零跑汽车/问界，同比分别+978%/+637%。问界本月批发销量创历史新高，M7交付稳定爬坡。 3 投资建议 总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计2024Q1乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通2023留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想MEGA/小米SU7重磅新车发布爆款可期，Q2北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AI DAY或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好Q1汽车行情。2024Q1汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。 4 风险提示 全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 最新代表报告 《【行业点评】乘用车终端跟踪：1月新能源车折扣普遍放大，待上市新车关注度较高》2024-1-21 《【行业点评】12月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为41%》2024-01-17 《【行业点评】11月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为38%》2023-12-11 东吴汽车团队介绍 团队荣誉 第二十一届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二； 第二十届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二； 第十九届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第三； 第十七届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第一； 第十五届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第二； 第五届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二； 第四届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二； 第三届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第三； Wind第十一届金牌分析师汽车板块第一； Wind第十届金牌分析师汽车板块第一； Wind第九届金牌分析师汽车板块第二； 上海证券报最佳分析师汽车板块第一。 黄细里 团队负责人 华中科技大学学士，上海交通大学企业管理硕士； 负责投资策略+乘用车/客车，曾任职长江证券汽车分析师等，10年汽车行业研究工作经验 工作邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 杨惠冰 团队成员 浙江大学本硕，理工类复合背景； 聚焦乘用车+重卡，3年汽车行业研究工作经验 工作邮箱：yanghb@dwzq.com.cn 刘力宇 团队成员 华中科技大学工学学士，上海交通大学工学硕士； 聚焦汽车零部件方向，4年汽车行业研究经验 工作邮箱：liuly@dwzq.com.cn 孟璐 团队成员 同济大学金融本硕； 聚焦乘用车+两轮车，2年汽车行业研究经验 工作邮箱：mengl@dwzq.com.cn 孙仁昊 团队成员 同济大学本科，香港中文大学（深圳）硕士 聚焦零部件+客车，1年汽车行业研究经验 工作邮箱：sunrh@dwzq.com.cn 公众号| 东吴汽车黄细里团队 请扫关注我们 免责声明： 本公众订阅号（微信号：东吴汽车黄细里团队）由东吴证券研究所汽车团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所汽车团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 1月产批表现略低预期。 乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现202.1万辆（同比+50.0%，环比-24.5%），批发销量实现208.9万辆（同比+44.4%，环比-23.7%）；其中新能源汽车产量73.4万辆（同比+85.1%，环比-33.3%），批发销量实现68.2万辆（同比+76.2%，环比-38.8%）。展望2024年2月：考虑春节假期影响，我们预计2月行业产量为148万辆，环比-27%；批发为146万辆，环比-30%。 1月新能源汽车批发渗透率32.6%，环比-8.09pct。 1月新能源汽车批发渗透率32.6%，环比-8.09pct。1月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为43.8%/34.5%/7.2%，环比分别-15.5/+1.3/-0.2pct。细分来看，1月PHEV车型批发销量27.8万辆，同环比分别+137.9%/-22.7%；BEV车型批发销量40.4万辆，同环比分别+49.5%/-46.5%。 1月乘用车出口35.5万辆，环比-7%。 1月乘用车出口（含整车与CKD）35.5万辆，同环比分别+51%/-7%；1月新能源乘用车出口9.5万辆，同比+27.1%，环比-6.9%。1月出口环比下滑幅度小于行业环比下滑幅度主要原因为特斯拉/比亚迪等车企1月出口保持环比正增长。 车企层面：问界批发同环比表现亮眼。 目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看1月环比增速表现最佳的车企为长安汽车和吉利汽车，分别环比+47%/+42%；同比来看表现最佳的车企为零跑汽车/问界，同比分别+978%/+637%。问界本月批发销量创历史新高，多数车企交付同比提升。 投资建议： 总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计2024Q1乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通2023留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想MEGA/小米SU7重磅新车发布爆款可期，Q2北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AI DAY或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好Q1汽车行情。2024Q1汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 1 行业整体概览：批发同比+44%，新能源批发渗透率33% 1月产批表现略低预期。乘联会口径：1月狭义乘用车产量实现202.1万辆（同比+50.0%，环比-24.5%），批发销量实现208.9万辆（同比+44.4%，环比-23.7%）；其中新能源汽车产量73.4万辆（同比+85.1%，环比-33.3%），批发销量实现68.2万辆（同比+76.2%，环比-38.8%）。展望2024年2月：考虑春节假期影响，我们预计2月行业产量为148万辆，环比-27%；批发为146万辆，环比-30%。 1月新能源汽车批发渗透率32.6%，环比-8.09pct。1月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为43.8%/34.5%/7.2%，环比分别-15.5/+1.3/-0.2pct。细分来看，1月PHEV车型批发销量27.8万辆，同环比分别+137.9%/-22.7%；BEV车型批发销量40.4万辆，同环比分别+49.5%/-46.5%。 1月乘用车出口35.5万辆，环比-7%。1月乘用车出口（含整车与CKD）35.5万辆，同环比分别+51%/-7%；1月新能源乘用车出口9.5万辆，同比+27.1%，环比-6.9%。1月出口环比下滑幅度小于行业环比下滑幅度主要原因为特斯拉/比亚迪等车企1月出口保持环比正增长。 2 车企层面：问界批发同环比表现亮眼 目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看1月环比增速表现最佳的车企为长安汽车和吉利汽车，分别环比+47%/+42%；同比来看表现最佳的车企为零跑汽车/问界，同比分别+978%/+637%。问界本月批发销量创历史新高，M7交付稳定爬坡。 3 投资建议 总量有支撑，向上有催化，乘商零共举。优选宇通客车/潍柴动力+理想汽车/小鹏汽车+新泉股份。1）总量维度：Q1相对乘用车/大中客消费淡季，重卡消费旺季。我们预计2024Q1乘用车批发销量同比+9%，重卡/大中客分别22%/+44%，海内外销量共振下汽车总量依然有支撑；乘用车电动化转型+重卡燃气化转型+大中客出口提速三大趋势持续发展。2）催化维度：商用车板块复苏，销量/业绩强兑现确定性强：Q1燃气价格回落+年后消费旺季有望带动终端需求回暖，重卡上量同环比高增；宇通2023留存订单交付带动总量高增。乘用车整车领域，Q1特斯拉/比亚迪价格变动定调全年价格战，理想MEGA/小米SU7重磅新车发布爆款可期，Q2北京车展多车企新车发布，催化密集。零部件领域，特斯拉全新车型陆续定点，AI DAY或将召开带来向上驱动。3）投资维度：乘商零并举，看好Q1汽车行情。2024Q1汽车投资核心聚焦三条主线进行布局：周期向上复苏带来强业绩确定性维度，核心围绕周期复苏趋势明确的商用车大中客以及重卡板块，推荐【宇通客车+潍柴动力+中国重汽】；智能整车主线，核心围绕新车周期强势的主机厂，推荐【理想汽车+小鹏汽车+长安汽车/吉利汽车】；智能化催化零部件主线，核心围绕特斯拉新车定点以及小米汽车等概念，推荐【新泉股份+德赛西威+伯特利+保隆科技】。 4 风险提示 全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 最新代表报告 《【行业点评】乘用车终端跟踪：1月新能源车折扣普遍放大，待上市新车关注度较高》2024-1-21 《【行业点评】12月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为41%》2024-01-17 《【行业点评】11月行业产批表现符合预期，新能源渗透率为38%》2023-12-11 东吴汽车团队介绍 团队荣誉 第二十一届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二； 第二十届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第二； 第十九届新财富最佳分析师汽车和汽车零部件板块第三； 第十七届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第一； 第十五届卖方分析师水晶球汽车及零部件板块第二； 第五届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二； 第四届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第二； 第三届新浪财经金麒麟最佳分析师汽车行业第三； Wind第十一届金牌分析师汽车板块第一； Wind第十届金牌分析师汽车板块第一； Wind第九届金牌分析师汽车板块第二； 上海证券报最佳分析师汽车板块第一。 黄细里 团队负责人 华中科技大学学士，上海交通大学企业管理硕士； 负责投资策略+乘用车/客车，曾任职长江证券汽车分析师等，10年汽车行业研究工作经验 工作邮箱：huangxl@dwzq.com.cn 杨惠冰 团队成员 浙江大学本硕，理工类复合背景； 聚焦乘用车+重卡，3年汽车行业研究工作经验 工作邮箱：yanghb@dwzq.com.cn 刘力宇 团队成员 华中科技大学工学学士，上海交通大学工学硕士； 聚焦汽车零部件方向，4年汽车行业研究经验 工作邮箱：liuly@dwzq.com.cn 孟璐 团队成员 同济大学金融本硕； 聚焦乘用车+两轮车，2年汽车行业研究经验 工作邮箱：mengl@dwzq.com.cn 孙仁昊 团队成员 同济大学本科，香港中文大学（深圳）硕士 聚焦零部件+客车，1年汽车行业研究经验 工作邮箱：sunrh@dwzq.com.cn 公众号| 东吴汽车黄细里团队 请扫关注我们 免责声明： 本公众订阅号（微信号：东吴汽车黄细里团队）由东吴证券研究所汽车团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所汽车团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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