玻璃行业更新:光伏玻璃产销回暖,浮法短期盈利确定性高

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　维持“增持”评级：分三种玻璃来看，光伏玻璃下游排产回暖头部企业保持成本领先；汽车玻璃ASP稳中有升，原燃料成本下降盈利优化；浮法玻璃利润仍在高位，短期盈利确定性高。 光伏玻璃：3月排产回暖，行业供给边际收紧。需求端，随着国内终端电站项目启动以及海外订单陆续跟进，3月组件排产显著回暖。供给端，21-23年完全市场化竞争下部分盈利能力偏弱小企业新建产能减少，同时听证会、低风险预警等政策陆续实施后，新建线周期变长投产难度加大。公司层面，光伏玻璃头部企业仍保持毛利率高出行业10-15pct，成本曲线陡峭。 汽车玻璃：智能化升级需求带动ASP稳中有升，盈利能力稳定。随着汽车玻璃智能化、网联化发展，汽玻与光电兼容性使其能不断在原有基础上增加附加值，全景天幕等产品占比提升带动汽车玻璃ASP保持增长态势。同时汽车玻璃无论前装、后装市场定价均相对稳定，随着纯碱价格下行成本环境改善，稳定的汽车玻璃定价使得成本改善能留存在公司盈利端。 浮法玻璃：库存位置合理，短期盈利确定性高。24Q1玻璃盈利确定性仍较高，一方面当前浮法玻璃厂家库存压力不大，库位低于23年同期约25%；另一方面，玻璃仍处于全行业均有盈利的状态，我们预计头部企业单箱毛利预计仍在25-30元。后期在总产能供给高位下，交楼蓄水池对竣工支撑的韧性决定了现有盈利的持续时间有多长。 风险提示：光伏装机不及预期；竣工大幅下滑；能源及纯碱等原材料涨价超预期。 以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《光伏玻璃产销回暖，浮法短期盈利确定性高》，具体内容请详见完整版报告。 由于合规最新要求，公众号仅展示报告摘要部分。欲获取报告全文，请点击链接登录道合APP，或联系对口销售或相关分析师。 法律声明 本公众订阅号(微信号: baoyanxin123 )为国泰君安证券研究所周期研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人鲍雁辛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513070005。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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