早报 | 连粕震荡收涨,豆油增仓上行-20240312
（以下内容从中银国际期货《早报 | 连粕震荡收涨,豆油增仓上行-20240312》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 美国：2月，CPI同比上升3.2%，为2023年12月以来新高，预期3.1%；环比上升0.4%，预期0.4%。核心CPI同比上升3.8%，为2021年5月以来新低，预期3.7%；环比上升0.4%，预期0.3%。 北京市：印发《关于开展2024年高校毕业生等青年就业创业推进计划的通知》，集中推出稳岗扩岗促就业，精准就业帮扶等十个专项行动。全面摸排16-24岁登记失业青年信息，做好个人信息、就业需求、帮扶状态记录。有针对性提供职业指导、岗位推荐和职业培训等服务。 贵州省：拟于3月18日发行特殊再融资债券215.62亿元。这是自2023年10月以来第6次披露拟发行特殊再融资债券，已发行及拟发行规模合计2803.9974亿元。截至目前，全国披露的特殊再融资债券总额已达14627.13亿元。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.83%，报619.1元/桶；SC 4-5月差呈Backwardation结构，今日收报15.1元/桶。外盘Brent原油期货收涨0.18%，报82.36美元/桶；WTI原油期货收涨0.13%，报78.03美元/桶。中东地缘局势延续高压，巴以冲突短期之内趋缓的可能性较低，也门胡塞武装对于红海海域的干扰较难根除，但原油供应暂未受到实质性影响。2月中东至中国VLCC油轮运费TD3C短暂冲高至2.5美元/桶以上，3月8日当周已回稳至2.15美元/桶附近，对于SC原油期货价格的影响相对有限，需持续关注中东地缘局势。国际宏观面，今晚美国劳工统计局将公布2月CPI数据，通胀数据表现将对于市场降息预期产生较大影响，不排除国际金融市场大幅波动的可能性，建议警惕波动传导。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨1.30%，报3193元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.53%，报4330元/吨。今日低硫燃料油内外盘结构未出现大幅变动，内盘低硫燃LU 5-6月差收窄至10元/吨附近。高硫燃方面，内盘高硫燃FU 5-6月差重回Contango结构，外盘S380同期月差维持微幅升水结构。从欧洲地区库存水平来看，据Insights Global数据，截至3月7日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）商业枢纽的燃料油总库存录得164万吨，为2021年4月以来的最高水平，或因船用油消费较为疲软等因素。 聚酯产业链 PX： 近期PX5月主力合约价格重心降低，收于8300元/吨附近。美国汽油库存进入了去库周期，截至3月16日当周，EIA汽油库存较上周环比减少446万桶至亿桶。调油方面，截至目前石脑油汽油型重整利润还没有超过芳烃型重整利润。但高辛烷值组分美亚价差持稳，处于历史同期最高位，东亚流向美国的套利窗口被打开，韩美芳烃贸易量增加。需求端来看，PTA开工水平同样维持偏高位置。PXN价差长期处于高位，虽然3-5月检修季来临，但检修量或不及预期。 PTA： 上一交易日PTA主力合约宽幅震荡，PTA期货仓单维持偏高位置，近月合约承压。从盘面结构来看，PTA5-9月差于上周五从Backwardation结构反转成Contango结构。从供给端来看，上周PTA产能利用率达到82.9%，基本环比持平。PTA加工费偏高，导致PTA检修情况不及预期。PTA社会库存累库速度下降，但社会库存已经连续长时间累库，等待下游聚酯环节改善，改善上游库存情况还需要一定时间。 PF： PF主力合约与PTA走势相近，维持宽幅震荡。短纤期货仓单出库131手，仓单内剩余13201手，处于历史同期高位，近月合约承压。节后纺织企业开工水平恢复偏慢，现实表现不及市场普遍预期。聚酯工厂成品库存累库较为严重，短期内限制了PTA的上行空间。下游聚酯利润较去年同比好转，市场普遍认为内需或等待3月后启动，对未来“金三银四”行情仍有期待。终端纺织企业原料库存和产成品库存都处于历史偏低位置，可能在去库结束后存在对聚酯原料进行补库行为。短期来看，聚酯产业链各环节库存消耗需要时间，基本面维持偏空状态。中长期来看，远端美国汽油调油预期仍存，下游聚酯端需求同比转好，利多因素仍存。建议关注仓单压力。 橡胶： 本周前半周，橡胶板块相对估值进行调整：此前自去年12月以来持续被压制的天然橡胶期货（RU），在板块中相对偏强。 行情绝对值方面。从整个橡胶产业来看，元宵节前的胶价快速反弹，掣肘了下游对原料的采购积极性。节后终端复苏需要时间，两会召开未超预期也打压市场乐观情绪，市场短期回调修复产业利润分布。但从中长期来看，我们维持此前观点，今年不论是国内，还是海外，因汽车行业进入“红海”，因而产业利润将向上游转移。日本烟片胶市场上周五跟随中国市场后，本周结构性独立行情继续，再创新高。 相对估值方面。尽管RU非标基差回归的终点相对确定，但去年12月累计至上周的估值修复可谓效率极高。因而在到达终点前，不排除价差波动的可能性。观点仅供参考。 纸浆： 供需双增，近期期货反弹修复内外盘价差。但值得关注的是，一方面，期货反弹后，俄针基差走弱；不过目前为止，期货库存并未重新累库。另一方面，智利银星与俄针的现货品种间价差走扩，或表征现货供应中结构开始发生边际变化，银星的国内可流通量相对俄针偏紧。 终端需求进入“金三银四”，关注库存环节去库情况。观点供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌5美元，跌幅0.06%，LME铝收涨11美元，涨幅0.49%，LME锌收跌16美元，跌幅0.62%，LME镍收涨245美元，涨幅1.34%，LME锡收跌145美元，跌幅0.53%，LME铅收涨25美元，涨幅1.2%。消息面：国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%。美国2月非农就业人口增加27.5万人，远超预期的20万人。美国2月ADP就业人数增14万，预期增15万。日本央行将停止将基准10年期国债收益率引导至0%左右的计划，并将在3月19日的下一次政策会议上就此做出决定。智利国有矿业公司（Codelco）表示，北部Radomiro Tomic铜矿矿工封锁了通往矿床的入口道路，并完全停止了生产，罢工将是无限期的。上周线缆企业综合开工率为82.68%，环比增长17.39个百分点，高于预计开工率11.11个百分点。最新全国主流地区铜库存增1.6万吨至36.38万吨，国内电解铝社会库存增1.9万吨至84万吨，铝棒库存减0.1万吨至25.8万吨，七地锌锭库存增0.58万吨至18.61万吨。年后金属库存回升，现货升水短期低位。美元短期持续震荡，欧美降息预计延后到6月。操作建议，镍短线偏多交易为主，铜铝远期跨期正套可择机入场。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡收涨，沿海主流区域油厂报价为3380-3460元/吨。隔夜CBOT大豆期货收低，因技术性交易和南美供应充足。短期美豆期价震荡运行为主，关注月底种植面积报告。国内方面，连粕维持偏强震荡，关注3200点一线支撑位置。现货方面，国内油厂大豆、豆粕库存去库为主，但整体来说供应相对充足，基差持续上涨可能性不大，后期仍有回落空间，下游饲料企业做好安全库存即可。豆粕现货供应充裕，追多需谨慎，反弹力度减弱后偏空思路对待。 植物油： 连盘豆油受外部市场及技术操盘活跃影响，增仓上行；现货由于豆油市场基本面依旧偏弱，基差价格小幅走低。MPOB报告库存锐减，3月马棕前10日出口环比增长。国内棕榈油商业库存持续下降至60万吨之下，而3月买船及到港的数量不多。昨日成交有所转好，但基本集中在低指标品质成交为主。盘面高位下打压买兴，基差偏弱运行。国内菜油震荡运行，加拿大菜籽因播种面积预期减少，芝加哥豆油期货走强，国际原油坚挺上扬，近期维持偏强震荡；较大供应成为菜油弱于豆棕难以支撑因素。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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