【电力设备*曾朵红】光伏LCOE性价比足+消纳红线或将放开,机有望超预期增长

（以下内容从东吴证券《【电力设备*曾朵红】光伏LCOE性价比足+消纳红线或将放开,机有望超预期增长》研报附件原文摘录）
　　电力设备 光伏LCOE性价比足+消纳红线或将放开 装机有望超预期增长 投资要点 1元组件+8毛储能意味着什么？组件价格进入1元时代，光伏LCOE极具吸引力。测算西部/东部地面及分布式度电成本降至0.15-0.25元/kwh，已远低于燃煤机组的0.3-0.4元/kwh，吸引光伏项目量持续高企：1）组件自2元降至1.6元/W时是第1波阈值，修复国内2021/22年地面项目至6%+收益率，释放装机需求；进入1元/W后触达更多项目经济性阈值，释放需求；2）降价周期下游或观望价格，延缓开工；降价至0.8-1元底部区间确认，观望需求大幅释放！叠加8毛储能，测算国内西部地面光储（1600h 配储15%/2h）度电成本降至1毛7左右，配储30%/4h度电成本降至2毛1左右，山东1200小时（配储15%/2h)分布式度电成本1毛8，配储30%/4h度电成本降至2毛2左右，成本相较各地上网电价已具较强竞争力，光储平价已至。 成本极具优势+项目储备充足，消纳红线或解绑有望刺激需求超预期。2024年政府工作报告提出24年单位GDP能耗降低2.5%，能耗双控持续、光伏项目量储备充分：24年地面结转并网预计约50GW+各省指标中要求24年并网64GW，合计114GW+；分布式到25年具备5亿千瓦装机，测算年均新增120GW+；24年已累计中标70.59GW，同比高增。消纳红线或将解绑，组件降价对冲弃光率提升，IRR依旧可观；上调24年国内装机至260GW+，预计分布式/集中式占比约50%。 光储平价已至，合理的配储比可提升项目收益。配储起量关键在于弃电率提升，合理的配储比可提升项目收益率。我们测算在当前储能EPC价格1元/Wh下，弃电率>2%/>10%时，分别配储10%/20%使用储能更具性价比。消纳红线放开、弃电率提升将伴随配储经济性提升，消纳能力可具备市场自我调节性。3）24年以来大储招标延续高景气，1-2月招/中标同增362/41%。基于以上，我们上调国内地面光伏/大储装机预期、预计储能随配储比提升增速更高，我们预计24年国内地面光伏/储能新增装机140GW/70GWh，同增16%/45%，23-26年CAGR达8%/32%，我国光储将正式步入真正的平价时代！ 海外组件降本+降息周期开始，IRR高弹性下有望刺激需求超预期。海外利率高位影响项目启动，随24H2降息周期开启有望拉动开工。按美国组件价格30美分/W测算，当贷款利率下降1pct时，投资IRR将提升约1%，有效刺激需求提升。欧洲库存持续去化，24Q1受红海危机影响，航运周期拉长，库存进一步去化；目前龙头组件厂反馈欧洲市场已恢复正常拉货，动能与23H1相仿，组件逐步涨价。光伏成本下降助推GW级国家增加，预计24/25年将达39/53个GW级市场，全球需求多点开花。2024年需求有望超预期，上调全年装机至520GW+。 投资建议与观点重申：24年国内项目充足需求强劲预计20%超预期增长；海外随降息周期开启+GW级市场增加亦存在超预期可能，预计24年全球光伏装机520GW+，同增25%+。24年H1光伏产业链盈利见底，二三线小厂产能延期，且已逐步退出，龙头韧性强，集中度提升。推荐：储能和海外需求旺盛最受益的逆变器（阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、盛弘股份、固德威、科士达、昱能科技，关注通润装备），格局稳定、头部优势明显的辅材龙头（福莱特、福斯特、聚和材料、帝科股份、中信博、宇邦新材），具备成本优势和海外渠道优势的一体化组件（晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、通威股份）以及电池硅片龙头（钧达股份、爱旭股份、TCL中环等）。 风险提示：政策不及市场预期、价格竞争超市场预期等。 （分析师 曾朵红、郭亚男） 最新金股组合 东吴证券研究所机构销售通讯录 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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